2018年起，量化机构开始一场管理规模的“赛马”，争抢各大代销渠道，吸收了大量外部投资资金，并晋升为A股的核心力量。
随着资管业扩容，最头部的量化私募陆续冲击千亿规模，但最终“好景不长”。
来自业界的消息，幻方量化最新的资管规模或在500亿元左右。这个数字也意味着很可能国内量化私募机构受托规模都已低于千亿。
这究竟是怎么回事？
幻方路演揭开“规模面纱”
本周，幻方量化的市场总监现身一场路演活动，与投资者沟通了策略运作、管理规模等问题。
相关要点如下：
1）自去年11月起控制规模，并暂停新产品募集，最新资产管理规模500亿元左右；
2）产品线以指数增强策略为主，不做仓位择时；
3）股票持仓换手率低，持股周期长，行情切换中基金净值容易出现剧烈波动。2022年以来，持股集中度降低，相对分散的持仓能降低净值的波动。
渠道信息显示：2021年幻方量化管理规模曾突破千亿元。
然而，仅仅过了一年时间，管理规模减至500亿元，这是近期幻方首次对外披露的数据。
特别是3月以来市场下跌迅速，幻方量化为代表的头部机构规模缩水，可能更加严重。
万亿量化时代
2018年是量化私募在A股崛起的时间点，行业内出现“北九坤、南幻方”、“量化四大天王”等说法。身居杭州的幻方量化皆位列其中。
与众不同的是，幻方的创始团队是“本土人才”背景，而其他量化巨头均举着“海归派”旗帜。
机构备案资料显示，幻方量化的执行事务合伙人徐进，曾在杭州每日科技、华为软件开发部，以及一家智能电网技术公司任职；另一位高管陆政哲曾在招商银行资管部衍生品投资室任职。
2019年起，A股市场走出阴霾，开始出现长达两年的指数型行情。叠加银行理财、信托产品打破刚兑，指数增强、中性对冲等策略成为新的配置品种。
特别是量化私募投资相对灵活，可以对股票底仓进行T+0交易，还可以相对灵活使用股指期货或期权对冲。客户需求推升下，资金规模性地流入量化私募。
之后，明汯投资、幻方量化、金锝资产、九坤投资、灵均投资等量化机构，成为“吸金”主力，整个百亿量化阵营快速扩张。
截至2021年二季度末，量化私募的受托资产规模超过1万亿元，占比证券类私募规模20%。
正是在此时，幻方量化成为规模第一的量化机构，突破千亿元受托规模。
幻方量化与高瓴资本、高毅资产、景林资产、淡水泉等主观多头机构，一同披上了“千亿私募”外衣。
“失速”的一年
虽然2021年量化规模攀升至万亿元，但头部机构经历波折。
去年一季度，业内一度盛传的千亿私募明汯投资，因市场风格转变等因素，遇到了策略适应性的问题，规模出现一定萎缩。
明汯投资内部人士曾表态，旗下真实规模从未突破过千亿。但由于明汯规模居前，上述市场事件仍对行业有较大影响。
最关键的问题则是：规模扩张之时，投资策略的容量是否能有效跟上，业绩曲线不受干扰。
上述事件没过多久，业内将千亿私募的名片“交棒”给幻方量化。
幻方量化在量化行业爆发时，业绩居前，而且对外曝光度上升，包括主动宣传旗下的超级计算机，并挖来了知名分析师加盟，开始拓展基本面研究。
去年6月末开始，沪深两市成交量放大，展开了延续数十日的万亿成交记录。
8月末，“量化放大成交量”的声音不绝于耳，量化私募成为A股“风暴眼”。
到了9月下旬，情况直转之下，随着指数行情冲高回落，量化基金净值曲线开始“掉头向下”，冲击显著。
到了2021年年底，幻方量化的年度业绩在百亿私募中“垫底”，这家巨头突然陷入业绩失灵的窘境。
主动消化规模
去年11月，幻方量化开始严格限制规模，暂停所有产品募集，并推出存量产品免赎回费的政策。
到了去年末，幻方业绩回撤到了历史最大值。年关之时，幻方对持有人发声，认为基金业绩波动一部分来源于“长周期上的持股波动”、一部分来源于“量化资管行业规模扩展太快，策略同质化严重，加大了整体操作的难度。”
据了解，幻方量化主打的策略是指数增强。此外，中性策略规模一直在缩小，主要考虑到商业利润过少，头部私募业都在放弃中性策略。
如上图，幻方量化仍然面临不小压力。截至今年3月11日，近一年收益和年内收益仅有1.68%和-13%，跑输同期股票指数。
那么量化私募何时会重拾规模升势呢？
业内认为关键可能是两个节点：
1）现有规模下，相关策略重拾稳健的业绩上升轨道。后者意味着，量化策略的资金容量真正得到克服。
2）市场给出重要机会，同时销售渠道和投资管理人也认可这样的机会。
