上周一我们提到，美国相关人员发表货币政策证词，以及上周五公布的2月份美国非农就业报告需要关注。从结果来看，相关人员的表态主要是警告利率峰值可能高于预期，如有必要将加速升息。
市场3月加息50基点的预期也随之迅速升温，A股、港股连同亚太股市一起调整，上证指数周跌2.95%，北向资金也有106亿元的净流出，建材、汽车、非银等板块领跌。
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不过上周五情况又有变化，美国披露的2月非农就业新增31.1万人，超过预期的22.5万人，但2月失业率3.6%，超过预期和前值的3.4%，同时2月平均时薪同比增长4.6%，低于预期的4.8%，对于后续CPI数据走低有助推作用。叠加硅谷银行倒闭的风险事件，市场更愿意相信美国急剧放缓加息，美债收益率连续两日暴跌。
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硅谷银行的经营模式包括投贷联动，也就是股权投资机构（即PE或者VC）和科创公司做为主要客户，与国内银行分业经营的模式差异很大。一直以来，这种投贷经营模式业绩表现优秀，股价受到追捧，估值长期处于较高的水平。这次危机的源头是流动性上的长短期错配。2020年初防控爆发之时，美国存款利率直接降为0，硅谷银行资产负债大幅扩张，当时在收益率低位配置了大量的MBS。美国连续暴力加息以后，导致长债出现巨额浮亏。加息后科技企业经营压力加大，存款流失，银行被迫砍仓部分长债持仓，客户进一步转走资金，进入恶性循环。美国政府未进行刚兑，直接让存款保险机构接管，银行倒闭。
硅谷银行倒闭短期可能会带来全球资本市场的震荡。但从好的方面考虑，硅谷银行倒闭是暴力加息的副作用，危机的出现可能使得美国提前结束加息，可能抵消部分美国经济数据强于预期带来的超预期加息压力，早于预期进入降息通道。
短期来说，海外在高CPI数据和衰退的预期之间来回反复，不确定性较高，可能持续导致全球市场的行情波动。但国内经济增长状况明显向好，2月M2、新增贷款及社融均超预期，企业盈利的修复有望对行情带来一定支撑。
此外，相关会议期间市场对重要政策和改革的关注度较高，伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实，相应支持领域有望受到提振。
本周将披露美国2月CPI数据，另外国内有关部门公布的70个大中城市住宅销售价格月度报告也值得留意。
上周末另一件大事是中沙伊在北京发表三方联合声明。三国宣布，沙特和伊朗达成协议，包括同意恢复双方外交关系。中东国家的地理分布与“一带一路”走向高度契合，两国外交关系取得正面进展，有利于我国与中东国家推进“一带一路”合作。
前期我国“一带一路”倡议已与多个中东国家战略进行对接，如沙特“2030愿景”、土耳其“中间走廊计划”和埃及“苏伊士运河走廊经济带”等。2023年恰逢“一带一路”倡议提出十周年， 有关部门3月2日表示将共同筹办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，主题催化密集。
对中东国家投资金额，来源：中信证券
阿拉伯国家基础设施建设需求较大，包括大型物流、铁路、机场、港口等基础设施转型升级，海水淡化等水处理基础设施等，基建规模的全球占比近20%。2021年中国企业在阿拉伯国家的承包工程项目完成营业额超260亿美元，最近五年有不少国内建筑央企中标沙伊建筑项目。
从基建板块基本面角度看，2月建筑业PMI提升3.8个百分点至60.2%，建筑业新订单提升4.7个百分点至62.1%，行业景气度持续回暖且保持高位，且基建开复工加快回暖，稳 增长继续发力下景气度有望加速回升。
此外，政府工作报告中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”，国企改革持续深化，新的考核体系下，基建央企经营质量和效率有望进一步提升，结合此前有关部门提出的探索建立中国特色估值体系，可以关注基建ETF（159619），以及聚焦央国企投资机会的共赢ETF（517090）。
近期医药板块持续调整，可能与新一轮集采开启有关。医有关部门近期宣布持续扩大药品集采覆盖面，对于价格偏高品种要持续挤压价格水分。随着集采的常态化、规范化，其覆盖领域逐步扩大，逐步影响多个治疗领域的临床用药结构。
在药品集采上，截至今年已进行了七批，实际上降价幅度趋于缓和，平均降幅由“4+7”扩围时的59%下降到了第六批和第七批的48%。集采政策开始呈现回暖态势，2023年政策端的不确定性也将大幅降低。板块此前调整的时间和幅度都较为充分，出现短期行情波动也无需过于悲观，或提供了不错的布局机会。
历次集采平均降幅，来源：山西证券
2023年2月份以来，国内门诊量快速恢复，有望在一季度恢复至防控前水平，受防控影响较大的体外诊断、耗材常规产品等有望实现反弹。随着医院日常诊疗行为逐步恢复、择期手术量有望复苏，基层常规诊疗相关公司有望迎来疫后行情。
此外，2022年多家公司为保障后续发展经营，对于公司商誉、存货等进行了计提减值准备，降低经营风险，2023年有望轻装上阵，迎来业绩拐点。当前板块估值低位，投资性价比高。可以关注医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）。
（来源:界面AI）
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