市场概述
美联储重磅决议公布前夕，美股涨势不振，标普道指两连跌至一周低位，纳指小幅反弹，意外回暖。摩根大通跌近5%、领跌道指成分股。芯片指数止步两连涨，英伟达回落0.3%，而博通涨超1%，三连涨、创历史新高；苹果五连跌，而特斯拉和谷歌反弹超1%。
美联储关注的就业指标意外回暖，美国职位空缺不降反升，美债价格止涨回跌、收益率盘中V形拉升，十年期美债收益率逼近两个多月高位。美国职位空缺公布后，美元指数加速涨至一周来高位，加密货币拉升，比特币盘中涨超5%、涨破9.4万美元，以太坊一度涨近10%。
原油两连跌至两周低位，盘中跌超1%。黄金盘中创一周新低后转涨，期金收盘告别本月内低位；白银反弹、史上首次涨破60美元，期银一度涨近5%。伦铜跌超1%，告别纪录高位。
亚洲时段，A股震荡分化，算力领涨，光伏拉升，商业航天继续活跃，中际旭创新高，港股走低，恒指和科指跌超1%，有色金属、半导体走弱。
要闻
李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会，表示开放合作是落实全球治理倡议的重要路径，应当加大市场相互开放，避免经贸问题泛政治化、泛安全化。
何立峰：中美应不断拉长合作清单，为两国经贸关系打开新的合作空间。
美批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片，外交部回应：中方一贯主张中美通过合作实现互利共赢。
特朗普：降息是新美联储主席的试金石、将考虑两个人选，可能通过调整关税降低部分商品价格；媒体：特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选。
哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。
泽连斯基：乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件，涉框架性约定、安全保障及战后重建。
美国“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人，结束连续四周就业流失；美联储关注就业指标10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。
日央行行长：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模，正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。
光伏板块A股尾盘冲高，报道称多晶硅收储平台成立。
摩尔线程12月19日至20日举行首届MUSA 开发者大会，届时揭晓新一代GPU架构。
豆包被“围攻”后，智谱把手机Agent开源，让人人皆可打造AI手机。
媒体称银河通用拟赴港上市，最快明年1月交表，估值仅次宇树和智元；银河通用否认上市传闻，称股改目标指向后续正常融资。
Gemini 3赢了下载却输了习惯：ChatGPT仍垄断90%移动端会话，日均打开超8次，为Gemini次数三倍多。
摩根大通盘中大跌近5%，明年1050亿美元支出指引超预期，高管警告消费者环境“略显脆弱”。
史上最大IPO：报道称SpaceX寻求2026年上市，融资将远超300亿美元，估值1.5万亿。
微软宣布合计230亿美元新增AI投资：175亿美元押注印度、为在亚洲规模最大笔，加拿大投资同步扩张。
市场收报
欧美股市：标普跌0.09%，报6840.51点；道指跌0.38%，报47560.29点；纳指涨0.13%，报23576.486点。欧洲STOXX 600指数跌0.10%，报577.77点。
A股：沪指跌0.37%，报3909.52点；深成指跌0.39%，报13277.36点；创业板指涨0.61%，报3209.60点。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.19%，日内升约3个基点；两年期美债收益率约为3.61%，日内升近4个基点。
商品：WTI 1月原油期货收跌1.07%，报58.25美元/桶；布伦特2月原油期货收跌0.88%，报61.94美元/桶。COMEX 2月黄金期货收涨0.44%，报4236.2美元/盎司。COMEX 3月白银期货收涨4.17%，报60.84美元/盎司。LME期铜收跌约1.3%，报11487美元/吨。
要闻详情
全球重磅
李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强表示，开放合作是关键切入口，也是落实全球治理倡议的重要路径。唯有开放合作才能创造更大增量空间、保持产供链稳定畅通、加快技术和产业升级。我们应当加大市场相互开放，避免经贸问题泛政治化、泛安全化，加强创新国际合作，共同培育壮大发展新动能。李强强调，中国始终是开放合作的坚定践行者和推动者。今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。
何立峰：中美应不断拉长合作清单，为两国经贸关系打开新的合作空间。何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国即将迈入“十五五”规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经贸关系平稳健康可持续发展。
美批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片，外交部回应。中国外交部发言人郭嘉昆表示：“我们注意到有关报道。中方一贯主张中美通过合作实现互利共赢。”
环球网：特朗普宣布允许英伟达向中国出售H200芯片。特朗普政府宣布允许英伟达等公司向中国出售AI芯片，但将从中抽取25%的分成，并表示这一安排也将适用于AMD、英特尔等其他芯片公司。
英伟达H200获准出口中国的三个关键问题。相关流程需要多长时间？H200的性能落后了吗？能否获得中国大陆市场的“解冻”？
特朗普：降息是新美联储主席的试金石，可能通过调整关税降低部分商品价格。被问及降息是不是他选择美联储提名人的试金石时，特朗普明确回答："是的。"被问及会不会排除对咖啡、牛肉和香蕉以外的更多商品削减关税。他表示，"有些会降低，有些会提高关税"。这是特朗普首次明确表态可能扩大关税减免范围。
特朗普称将考虑两个美联储主席人选。
媒体：特朗普本周进行美联储主席人选最后一轮面试，哈塞特仍是最佳人选。特朗普和财长贝森特将在周三与人选之一沃什（Warsh）面谈。特朗普政府的官员提出一个想法，让哈塞特担任美联储主席的任期比正常任期短。
“影子美联储主席”哈塞特：美联储有“充足空间”降息，那意味着降幅超过25基点。被问及若出任美联储主席，会倾向特朗普还是独立的经济判断，哈塞特说，会坚持自己的判断，并认为特朗普信任他的判断。他还说，如果通胀率从2.5%上升到4%，就不能降息了。
利率决议前夕“小非农”ADP回暖，私营企业周均新增就业4750人。截至11月22日的四周内，私营雇主平均每周新增4750个就岗位，结束了此前连续四周的就业流失。这一转变为近期持续疲弱的劳动力市场注入了积极信号。
美国10月JOLTS职位空缺不降反升至五个月高点，但招聘减少、裁员人数创两年多新高。JOLTS报告显示，10月招聘人数环比降超4%，裁员人数升至185万，为2023年初以来最高；自愿离职率创五年新低。经济学家认为，招聘减少、裁员增加的背景显示劳动力市场正在放缓，但并未如一些替代数据来源所显示的那样严重；美联储目前不会将劳动力市场视为通胀压力的来源。
美债标售需求超预期强劲，十年期美债仍跌，职位空缺凸显美联储政策两难。美国财政部周二标售390亿美元10年期国债，国外买家获配比例70.2%创近四个月新高，投标倍数升至2.550，但拍卖未能提振债市。标售完成前，10月职位空缺意外上升公布后，十年期美债收益率盘中拉升，逼近两个多月高位。
日央行行长强化加息预期：若实现经济前景将加息，特殊情况下将增加购债规模。植田和男承认，长债收益率应由市场决定，但由于近期利率上升速度相当快，央行将在“特殊情况”下将增加债券购买规模。
植田和男：正逐步接近持续的通胀目标，暗示未来加息将“不止一次”。植田和男称，日本已逼近持续2%的通胀目标；即便再度加息，央行仍须继续调校对经济的支持力度，央行的工作还不会结束。他称政策将持续正常化、利率最终回到“自然水平”，并关注日元疲弱带来的通胀压力。市场定价目前体现日央行12月加息概率约88%。
泽连斯基：乌克兰正与美、欧磋商三项关键文件。文件内容分别涉及框架性约定、安全保障以及战后重建三大领域。泽连斯基称乌已准备好举行选举。
光伏板块A股尾盘冲高，报道称多晶硅收储平台成立。媒体报道，业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台“北京光和谦成”已成立，注册资本30亿元。不过，该公司的工商注册信息目前尚未在官方渠道查询到。该消息多晶硅收储计划的最新进展。收储计划由头部企业联合发起，意在淘汰落后产能、缓解行业恶性竞争，但具体细节与工商信息尚未公开。
刚上市的摩尔线程即将揭晓新一代GPU架构。摩尔线程首届MUSA 开发者大会将于12月19日至20日在北京举行。摩尔线程创始人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以 MUSA 为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代 GPU 架构、推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态建设进展。
掀桌！豆包被“围攻”后，智谱把手机Agent开源，让人人皆可打造AI手机。当技术门槛被夷平，巨头们或许可以围剿一款“豆包手机”，却难以围剿千万个基于开源框架自建的个性化Agent。智谱AI表示，“这件事只在一家公司做，是不够的。AutoGLM开源的初衷，是把这一层能力变成整个行业可以共同拥有、共同打磨的公共底座。”
媒体称人形机器人独角兽银河通用拟赴港上市，最快明年1月交表，估值仅次宇树和智元。媒体称，银河通用预计明年一季度交表，公司估值位居行业第一梯队。该司由学者型创始人王鹤领导，已构建全栈自研能力，其上市进程反映出人形机器人赛道正进入集中资本化的关键阶段。
银河通用否认赴港上市传闻：股改目标指向后续正常融资。有评论称，此次传闻备受关注可能与日前银河通用完成股改有关。
理想汽车：L4级自动驾驶的实现将是汽车行业真正的“iPhone 4时刻”，预计三年内推出首款L4级自动驾驶汽车。理想汽车表示，根据公司规划，将在三年内，即2028年左右，推出首款为L4级自动驾驶定义的汽车。 理想汽车董事长兼CEO李想甚至进一步畅想，到2030年，公司有50%的概率会推出一款人工智能超级跑车。
Gemini 3赢了下载却输了习惯？ChatGPT仍垄断90%移动端会话，日均打开超8次。Gemini 3推动其近期下载量同比增长33%，但ChatGPT移动端日间打开超8次，远超Gemini的2.5次。这凸显一个关键问题：在AI产品市场，吸引用户尝试与培养使用习惯是两场不同的战役，而后者的难度要大得多。
明年1050亿美元支出指引超预期，摩根大通盘中大跌近5%。摩根大通高管玛丽安·莱克周二表示，该行预计明年整体支出将升至1050亿美元，高于分析师预期，主要受业务规模扩张、战略投资及通胀结构性影响推动，警告消费者环境“略显脆弱”。摩根大通股价盘中跳水拖累银行板块整体走弱。
史上最大IPO：报道称SpaceX寻求2026年上市，融资远超300亿美元，估值1.5万亿。若SpaceX按计划出售5%股份，募资规模将达到约400亿美元，远超2019年沙特阿美290亿美元的记录。
微软宣布合计230亿美元新增AI投资：175亿美元押注印度，加拿大投资同步扩张。175亿美元成为微软在亚洲规模最大的一笔投资，用于建设印度的AI基础设施。微软还计划未来两年向加拿大新增投资超过75亿加元，在加AI总投资规模升至190亿加元，投资带来的新增产能将明年下半年开始上线。
国内宏观
中国向日本出口稀土出现延误？外交部：中方正依法依规处理有关问题。
中国伊朗沙特三方联合委员会第三次会议联合新闻稿。伊沙重申遵守《北京协议》所有条款，将继续恪守《联合国宪章》、《伊斯兰合作组织宪章》和国际法，在尊重国家主权、领土完整、独立、安全的基础上，巩固双方睦邻友好关系。伊沙欢迎中方继续发挥积极作用，认为中方支持并跟进落实《北京协议》至关重要。中方强调愿继续支持和鼓励伊沙采取行动，发展两国各领域关系。
国内公司/行业
中国AI GPU的机会在哪里？大摩产业调研：推理领域或成最大赢家。调研显示，推理计算正取代单纯算力堆叠，成为中国AI芯片行业的增长核心。本土厂商押注6/7nm与LPDDR，以确保产能并抢占推理市场窗口。大摩据此上调2026-2027年AI GPU收入预测，并预计中国自给率将升至50%。
最高盈利冲破60%！12月券商金股名单又出炉，依然聚焦泛科技。
北交所或迎首家艺术品公司：朱炳仁铜二度启动上市辅导。中年人的“泡泡玛特”将上市。
掌舵万亿“券商航母”后，朱健又添重要职务，当选证券业协会会长。朱健目前任职国泰海通董事长。
影石刘靖康内部信回应无人机“遇冷”争议：48小时中国区出货3000万。
努比亚与抖音回应AI手机争议：发展势不可逆、AI一定是未来。
海外宏观
美联储换帅即降息？安联首席泼冷水：FOMC已四分五裂，新官上任难掌权。尽管市场押注“换帅即降息”，但El-Erian警告新任美联储主席难以迅速掌权：FOMC内部已四分五裂、成员为避免政治干预而可能抵制新政，降息影响也多被提前计价。他强调，真正关键在于推进通胀目标、沟通框架、资产负债表管理等深层结构性改革，以重建美联储信誉与前瞻性。
资管巨头：如果市场不信任新任主席，美联储或被迫重启QE。哈塞特获得美联储主席任命的可能性增加，加剧了投资者对美联储独立性的担忧。Man Group首席市场策略师Kristina Hooper认为，降低利率并不能确保长端利率下降，如果市场认为哈塞特难以压低长端利率，那美联储将不得不诉诸量化宽松。
澳联储维持利率不变，但暗示下一步会是加息。澳大利亚央行维持利率不变，但明确警告国内强劲需求正加剧通胀上行风险，暗示未来货币政策将保持紧缩，甚至不排除进一步加息。这一鹰派表态已促使市场预期发生转变，交易员开始计入明年晚些时候的加息可能性。
对冲大佬Balyasny：AI是2026年最大的尾部风险。坐拥310亿美元的对冲基金大佬Balyasny警告，AI将成为明年最大的尾部风险。若云巨头AI投资回报不及预期，削减支出恐引发产业链下行；AI引发的失业潮也可能冲击市场。尽管风险可能致不稳定，但基准情形仍是AI按当前节奏推进。
霍华德·马克斯警告：AI就业冲击“令人恐惧”，科技巨头疯狂举债埋下隐患。橡树资本管理联合创始人霍华德·马克斯称，AI可能对就业带来“令人恐惧”的冲击，而市场对生产率提升的乐观预期忽视了社会承受能力。他指出，AI正演变为一场“赢家通吃”的军备竞赛，迫使科技巨头举债投入巨额资金，同时也可能加剧社会与政治分裂。
狂飙至3万亿美元：美国私募信贷正演变为“高风险版”公共债务市场 ，激进承销引发泡沫担忧。美国私募信贷规模已飙至3万亿美元，并与高收益债等公募市场迅速趋同，大型企业可在两者间自由切换融资。资金涌入推升交易量，却带来激进承销、流动性不足与集中度过高等风险。机构警告，若放贷标准继续宽松，这一高速扩张的市场或在经济下行中成为新的系统性隐患。
海外公司
财报前夕“放卫星”，摩根大通：博通明年AI收入将超500亿美元。摩根大通表示，受谷歌TPU持续放量和Meta新订单驱动，博通2026财年AI收入有望突破500亿美元。短期来看，强劲的AI网络和定制ASIC需求将推动博通10月季度营收和明年1月季度指引超出市场共识。此外，VMware协同效应加速释放，共同支撑了博通的乐观前景。
估值或达8000亿美元？大摩：SpaceX下一个宏大叙事将是太空数据中心。摩根士丹利表示，市场正在为一种全新的AI基础设施宏大叙事定价，SpaceX估值翻倍的底层逻辑在于业务边界的拓展。马斯克正在描绘SpaceX进军轨道数据中心的蓝图，认为轨道数据中心是未来4年扩充算力最快方式，可解决地球电力短缺问题，并具备极致冷却、无限太阳能、零运营成本等优势。
AI泡沫遭质疑之际，慢半拍的苹果意外“躺赢”：股价半年飙35%，跑赢微软、Meta。在AI投资热潮受质疑的背景下，苹果因审慎的资本开支策略意外成为市场赢家。其股价自6月底以来上涨超35%，市值突破4.1万亿美元，超越微软成为标普500第二大权重股。苹果凭借其硬件生态与高利润服务业务，被视为既能规避AI泡沫风险、又能在技术普及时受益的标的，估值已升至历史高位。
百事向激进股东妥协“自救”：关厂裁员，削减美国市场20%产品线。面对业绩与股东压力，百事公司与激进投资者埃利奥特达成战略改革协议。核心举措包括：2026年前削减美国20%产品线、关闭三家工厂并推动裁员与产线优化、将资源转向平价产品与健康化创新。公司上调业绩指引，目标三年内提升核心利润率至少100个基点。
拉开与特斯拉Robotaxi差距：Waymo被爆周订单超45万，未满八个月近翻倍。Waymo投资方老虎环球基金披露的数据显示，Waymo单周出行付费订单较今年4月的25万次增长80%。分析师称Waymo的Robotaxi服务目前全美部署2500辆车，以45万的周订单计算，平均每辆车日均约26单。
行业/概念
1、光伏：据证券时报报道，有消息称，"多晶硅产能整合收购平台"正式成立，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿元，成立日期为2025年12月9日，住所在北京市朝阳区。据了解，光和谦成的主要业务是为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，如技术升级，市场拓展，产能与成本优化等。就该公司是否为"多晶硅产能整合收购平台"主体，多晶硅业内人士并未直接回应。
2、大消费：全国零售业创新发展大会9日至10日在北京举行，据新华网，商务部副部长盛秋平表示，"十五五"时期，要把零售业作为培育完整内需体系，做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动，服务驱动，实现高质量发展。当前零售业在网点布局，供需适配，线上线下平衡等方面还需进一步加强。要更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景，激发消费潜力。
3、算力：12月11日，一场聚焦行业未来的思想盛宴2025算力产业生态高质量发展大会，即将拉开帷幕。本次大会由中国通信工业协会数据中心委员会主办，旨在深入算力生态的肌理，解码智能时代的发展新范式。
4、医疗器械：据此前国家药监局发布的通知，自2026年1月1日起，我国将全面禁止生产含汞体温计和含汞血压计产品，这一政策标志着水银体温计即将正式退出历史舞台。
5、XR：北京时间12月9日凌晨2点，谷歌以“Android XR”为主题的特别发布会正式举办。这场发布会聚焦扩展现实（XR）领域，涵盖从智能眼镜到头戴式设备等多类产品的最新进展。业内分析人士将此次直播视为XR行业的重要风向标。
今日要闻前瞻
中国11月CPI和PPI。
中兴通讯财报。
微软CEO纳德拉10日至12日访问印度，并会见政府官员。
北京时间周四凌晨，美联储FOMC会议结束后公布利率决议，美联储主席鲍威尔会后召开货币政策新闻发布会。
美股周三盘后，甲骨文和Adobe发布财报。
<全文完>
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
