因能源价格从新冠疫情时的低点飙升回多年高位，多家美国页岩油公司披露的季度利润大幅超出华尔街预期。
今年以来，能源价格暴涨，页岩油公司赚的盆满钵满。据路透社，包括Pioneer、Marathon Oil在内的五家美国大型页岩油厂商出售的石油价格比去年高出81%，天然气价格更是比去年高出近三倍。
然而，与此前油价暴涨期表现不同的是，今年多数页岩油公司的扩产意愿寡淡。例如，11月2日，Diamondback Energy公司表示，尽管价格飙升，但明年不会增加原油产量；Pioneer也仅打算将其全年总产量提高不到2%。
此外，据华尔街日报，由于通货膨胀的加剧与劳动力短缺提高了钻井成本，明年即便页岩油企业的支出有所增加，也不可能带动产量的大幅提升。
与增产相反，今年这些页岩油公司更愿意将多余的现金流拿去还债、回购以及分红，例如：Coterra 动用了1.25亿美元的资金，提前一个季度支付了每股17.5美分的可变股息；Continental在周三将其每股每季度的股息提高了5美分，至20美分；Pioneer将其股息提高了10%以上至62美分，并宣布每季度每股可变股息为3.02美元。
那么，是什么原因导致了页岩油公司不愿在本轮能源价格上涨周期中增产了呢？
资方压力与痛苦经验
分析师们表示，页岩油公司不愿大幅增产的部分原因来自华尔街。在新冠疫情前，每当原油价格攀升至高位时，美国页岩油生产商就会选择扩产，向市场注入更多的石油，但最终他们的支出高于回报。
因此，据华尔街日报，投资者和银行现在已经向石油公司施压，要求他们量入为出。同时，投资机构们还迫使页岩油公司偿还他们在页岩气繁荣期间欠下的债务，并敦促他们向股东发放分红。
此外，页岩油公司们此前在能源价格大跌期间艰难求生的经历，也促使了他们在本轮能源价格上涨周期中小心行事。
2015年，原油价格开始暴跌，经历过14年黄金年代的页岩企业当时却并不在意，认为只要能挺过低谷期，便又能获得高额回报。然而，自2015年开始，尽管页岩市场偶尔有所反弹，但总体来看波动巨大。华尔街见闻此前提及，2015年后相关厂商陷入原油价格的反弹 -> 增产 -> 供给增加 -> 油价下跌 -> 被迫减产的螺旋中。
2020年负油价更是击溃了页岩油企业最后的信心。这一年，欧佩克+恢复了在全球市场的主导地位，而美国石油服务业则艰难求存——数十家公司申请破产，数万人失业，行业巨头斯伦贝谢更是完全放弃了在北美的压裂作业。
11月3日的电话会议上，Coterra Energy Inc. 的总裁兼首席执行官 Thomas Jorden 就表示：
“我们不想做的是回到这个循环，在价格高时踩下加速踏板，然后在价格低时遭受痛苦，我们将谨慎行事”
值得一提的是，这一点也和OPEC+不愿增产的逻辑不谋而合。华尔街见闻此前提及，OPEC之所以顶着美国总统拜登不停向其要求增产的压力也不愿增产，是因为对疫情再度来袭的担忧和对石油价格止涨反跌的恐惧。
ESG大热，传统能源投资减少
根据 Evercore ISI 的数据，石油公司今年在美国的支出下滑至约558亿美元，去年为608亿美元，2019年为1080亿美元。而在页岩油最辉煌的年代 —— 2014年，美国的油田投资达到约1840亿美元的峰值。
据华尔街日报，投资者们在今年敦促页岩油公司重新考虑未来的钻探计划，并解决其碳排放问题，以应对 ESG 日益受青睐的趋势。
对于这一趋势，绿光基金的创始人David Einhorn认为，政府对ESG（环境、社会和治理）投资的过度偏爱导致了人们对投资化石燃料的厌恶。造成的结果就是：如今，能源价格飙升，通货膨胀加剧。
华尔街见闻此前就曾提及，考虑到ESG等因素，荷兰皇家壳牌公司以95亿美元出售了其在美国的页岩资产。
此外，David Einhorn还表示对传统能源的投资额在未来增加的可能性不大，造成未来通胀压力的继续：
“考虑到政府对ESG的偏爱，巨大的短缺和更高的价格并没有刺激煤炭供应的扩张。毕竟，在这种政治气候下，谁会去投资一个几年都不会投产的新矿呢?”
在这一背景下，传统的油气厂商不得不谨慎扩产，“量入为出”。
对冲合约带来的损失
值得一提的是，尽管像西方石油公司、赫斯公司和大陆资源公司等公司，因没有参与针对油价的对冲，而在油价上涨的行情中赚的盆满钵满。但仍有很多美国页岩油巨头们，因衍生品合同损失了大额盈利空间。
例如，Pioneer Natural Resources Co. 的 Scott Sheffield 公司就因衍生品合同错失了超过15亿美元的上涨空间。
许多对冲协议都是在去年油价崩盘最严重的几个月里签署的，当时这些公司的债权人要求公司购买对冲期权或保险以防止价格进一步下跌。
这些因对冲方向错误而备受打击的页岩油巨头们，或许也不愿大幅扩产，再承担一次能源价格巨幅波动带来的痛苦了。
