研报解读
汽车|2020年7月20日|汽车下乡激活市场潜力
事件背景：
7月15日，工信部、农业农村部以及商务部联合下发了《关于开展新能源汽车下乡活动的通知》，新能源汽车下乡正式启动。活动委托中汽协组织实施，时间从2020年7月至12月。
核心观点：
紧抓4条投资主线：
1、动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先，相关受益标的【宁德时代】；
2、特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普集团、银轮股份、华域汽车】，此类公司拓产品、拓客户能力强，进入特斯拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升；
3、细分领域具备全球竞争力的供应商：相关受益标的【三花智控】；
4、成本优势突出的供应商及潜在供应商：推荐【新泉股份、均胜电子】，相关受益标的【凌云股份、宁波华翔、岱美股份】。
核心逻辑：
1、汽车下乡聚焦新能源激活下沉市场潜力
今年新能源乘用车市场受汽车行业下行和疫情双重影响，2020H1国内NEV上险量约28.6万辆，环比和同比分别下降11.6%和46.5%。其中，BEV上半年上险量约22.6万辆，环比和同比分别下降4.6%和47.3%；PHEV上半年上险量约6.0万辆，环比和同比分别下降29.2%和43.0%。Q1季度NEV上险量环比和同比均大幅下滑49.7%和52.4%。2季度随着疫情逐渐受控，NEV环比上涨91.5%，同比下滑42.7%。3季度是传统车市淡季，在当前节点推出新能源汽车下乡政策，刺激3/4/5线城市需求，将有效激活下沉市场潜力，延续2季度的向好趋势。预计全年新能源市场销量有望达到130万辆。
2、精准施政打开农村市场小微电动车首先受益
本次下乡活动由同新能源车企联系紧密的中汽协负责组织实施，并存在如下特点：1）优先在部分省市推广，而非全国铺开；2）补贴一地一策，而非全国统一；3）活动车型均为BEV，且主要是A0及A00级别的微车。2020H1新能源乘用车市场A0及A00级别BEV的上险量约7.2万辆，环比和同比分别下降-17.8%和-55.7%。本次活动车型在2020H1的上险量约6.4万辆，占全部A0级A00级别车型的89%，选择余地较大。小微电动车契合农村地区使用场景的特点：1）出行半径短；2）道路相对狭窄；3）家庭庭院可提供充电便利。叠加地方补贴及企业让利因素，农村新能源市场有望由此打开。
3、小市场驱动大市场产业链有望联动复苏
农村市场在新能源汽车下乡政策的刺激下有望成为A0及A00级别BEV的主导市场，拉动内需为新能源总体市场贡献增量。此外，BEV存在大量共性技术，不同级别车型的电机、电控、电池等核心部件均能够在很大程度上复用生产设备。小微车型贡献的增量在提振新能源市场信心的同时，还可以充分利用闲置产能，分摊固定成本。最终所有级别BEV的成本压力均能得到缓解优化，产业链有望联动复苏。目前新能源下乡政策瞄准小微电动车，短期刺激A0及A00级细分市场，中长期看好A级及以上级别车型所处的新能源乘用车主流市场的增长潜力。
风险提示
本文内容参考华西证券汽车行业分析师崔琰2020年7月17日研报《新能源汽车行业系列点评六：聚焦新能源 汽车下乡激活市场潜力》，仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！
