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H1业绩大幅下滑,谨慎看好绝味食品困境反转

资讯来源:华彩人生APP
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发布时间:2022-07-15 20:06

7/14日,绝味食品公布2022年半年度业绩预告:预计2022年H1实现营收32-34亿元,同比增长1.78-8.14%;归母净利润0.9亿-1.1亿元,同比下滑78.08%-82.07%;扣非归母净利润1.5-1.7亿元,同比下滑64.55%-67.82%。拆分来看,Q2实现收入15.1-17.1亿元,同比在-7.7%至4.5%间;归母净利润为93.3-2093.3万元,同比下滑92.1%-99.6%;扣非归母净利润为6762.2-8762.2万元,同比下滑64.4%-72.5%。

疫情毫无疑问是影响绝味业绩的一大因素。上半年以来,国内疫情反复,公司部分工厂停工,各类门店客流量承压,同店压力大;疫情也使得屠宰开工率较低,因此原材料鸭副价格处于高位;此外,作为以加盟为核心的生态链公司,加盟商的存活率及投资回报周期的预期管理是绝味生意的核心;因此,公司自去年下半年疫情反复以来给加盟商较多补贴,以及在刚过的周年庆充值活动等项目上投入一定费用;此外,由于2021年业绩未达成股权激励的目标,二、三期的股权支付费用在本年度Q2计提了约6000多万。

见智研究(公众号: 见智研究Pro)认为,今日绝味盘中一度较大幅度上涨在于市场看好其困境反转的逻辑。随着常态化检测的推广,公司线下消费场景有望恢复,带动同店恢复增长;随着疫情向好,经销商的补贴也有望收缩,成本也有望回落;因此无论从营收、成本、费用端都存在边际改善的空间;此外,去年绝味将开店速度从过去的800-1200家/年提升至1000-1500家/年,提高了开店速度的规划;近期公司在与市场沟通中也将原本20000家的开店目标提升至了30000家,且2022 H1已经新开1100-1200家店,开店的天花板到底有多高,能不能完成目标短期也无法证伪,因此给予了市场一定想象空间。

目前,绝味将重心放在对下沉市场中小型副食品店面进行加盟翻牌的“海纳百川”计划以及鼓励绝味骨干雇员返乡开店的“星火燎原”计划上。虽然卤味市场不断在扩大,但见智研究对于绝味的同店恢复、开店空间及速度还是持谨慎观察态度:首先疫情以来,民众消费力存在一定下滑,短期恢复并不现实;其次,卤味的区域性还是比较强,培养心智需要一定时间,下沉及加密的过程并不会非常容易;另外,据加盟商反馈来看,去年零星开始的“星火燎原”计划并不十分顺利,骨干店面或面临加盟商不放人或者有更好选择的情况。虽绝味过去有已经证明了自己的优秀能力,但宏观环境及公司发展阶段的变化会加大公司管理运营的难度。

当然,长期而言,绝味的市值空间非常值得期待,目前的估值是基于开店空间来测算,未来轻餐饮、产业上下游、调味品长期看应该能创造新的增长曲线,可以拭目以待。

 
 
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