沪深两市全天斗志昂扬高开高走，创业板近3日涨近8%。盘面上全天鲜有绿色，双创指数在医药股井喷下涨势更甚，申万医药生物指数创下08年以来单日最大涨幅。
数据来源：wind
医药整体反弹原因：估值底+政策底+长期景气无虞+催化因素（IVD生化集采结果温和+十一期间医疗贴息贷款持续落地）
【消息面，集采边际温和+贴息贷款】：在经历长时间的寒冬后，医药政策迎来了一些边际转好。
1. IVD（细分行业）生化集采温和是引爆点。10月13日晚间，江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案传出。划重点：生化集采相对此前高值耗材集采更加温和。指出：：1）分组方案进一步宽松，意向采购量前90%的比例使得国内生化大厂的重点项目预计都能顺利进入A组；2）降价幅度更为温和，相较脊柱在最高有效申报价基础上降60%入围，生化试剂降幅设定为20%，远低于行业对生化试剂降价40-50%的预期，当然当前最高有效申报价暂未确定；3）由于试剂适配机型问题，医院一般不会因此增加采购设备，对大厂而言，只要降价20%入围锁定40%试剂采购量，则预计剩余采购量也都可以锁定，相较心血管骨科耗材集采，对大厂更为有利。
2. 近日相关部门关于新适应症纳入简易续约的回复，也对创新药公司的未来盈利带来潜在影响，划重点：通过简易续约，新适应症药品降价幅度将小于此前规则。
3. 网传电生理类耗材集采结果偏温和。
4. 十一期间医疗新基建贴息贷款持续落地、有望激发医疗设备采购动力。
本次贴息贷款政策覆盖高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造，总规模预计达到1.7万亿元，补贴后利息或将≤0.7%，预计医疗板块专项再贷款额度或将超过2000亿元，使用方向包括诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置（数据来源：中国行业协会，见智研究）。划重点：这一政策有望释放医院医疗设备采购需求，缓解资金紧张问题。尤其有助于激发新建医院、民营医院的采购动力，全面提升国内医疗机构诊疗服务能力。
【估值底，空头支撑弱】回顾今年医药表现，快跌慢涨，此前5-6月的反弹周期中，医药表现平平。5-6月，新能源、、芯片均是20%，30%的反弹，医药只反弹了10%左右。进入7-9月下行大盘周期中，医药却领跌逾15%，多个医药指数更是创下2020年以来的新低，估值创下历史新低。而且医药经过15个月下跌，机构仓位极低，后续子弹充足。
如此低位确实也不是医药的正常水平，悲观预期的发酵总是会失去理性，今天的暴涨也证明了这个位置空方想要继续支撑是脆弱的。政策面有一点风吹草动，多方就举起了进攻的大军。
数据来源：wind
低估值具有中长期投资价值。创新药和生物自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间。当前医疗ETF标的指数为26.98倍，处于历史5%以内分位数。当前生物医药ETF标的指数市盈率为28.96倍，处于历史5%以内分位数。
压制医药三座大山通过前期调整，市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反映过于悲观，如投融资增速下滑，反而是一个“去伪存真”的过程，行业向头部集中将成为长期趋势。
【长期景气无虞】创新药、疫苗、生物医药、医疗这些医药细分行业的长期景气度无虞。
作为医药板块中消费属性最强的医疗板块，弹性较高。医疗包含医疗器械和，医疗器械和正常寻医问药手术的活动相关，医疗服务包含体检、眼科、整形等，具备消费升级的属性，且板块长期受益于老龄化+消费升级+国产替代。中短期来看，本次贴息贷款政策的申请截止至2022年12月31日，预计年底前将签订贷款协议并支付设备购置首批贷款，未来1-2年国内医疗设备采购需求有望快速释放。
疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。
创新驱动下，进口替代和国际化依然是国内医药行业长期发展趋势，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。此外，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在。
在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求等等）。当前综合比较优势明显，投资者可以持续关注疫苗ETF、医疗ETF、创新药沪深港ETF和生物医药ETF。
