随着杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会的临近，投资者静待届时美联储可能给出的关于Taper的信号，市场陷入一种暴风雨来临前的宁静。
一年一度的全球央行年会将于当地时间8月26日至28日在美国怀俄明州杰克逊霍尔召开。美联储主席鲍威尔此前确认将在年会上发表讲话，但并未透露讲话的主题。不过按以往经验看，美联储常常会在杰克逊霍尔年会上，扔出“重磅炸弹”。
目前市场普遍预期，美联储会在此次年会上，为缩减债券购买的时点和方式提供线索。不过疫情的反复增添了变数。
美国银行Mark Cabana等策略师在一份名为" Jackson Hold "的研究报告中称，美国国债一般倾向于在年会前上涨，但会后两周内几乎没有变化。
Cabana等写道：“今年如果出现类似的价格变动不会让我们感到意外。预计鲍威尔将发表演讲，阐述新冠疫情以来美国经济的进展，并承认FOMC将继续讨论缩减量化宽松，但不会发出信号。”
市场严阵以待
不过美债已经进入了严阵以待，过去一周走势几乎持平。摩根大通的客户数据显示，对美国国债持中性立场的客户数量创2月份以来最高水平。
8月6日，在强于预期的7月份非农就业数据公布后，10年期美国国债收益率一度从6个月低点反弹，但目前反弹趋势已经停止，收益率降至1.3%左右。
与债市的平静不同，美股势头强劲，欧股甚至连续十年上涨，创1999年以来最长连涨记录。但越是上涨，聚集的风险越高。
美国银行首席股票策略师Savita Subramanian在一份报告中警告称，随着杰克逊霍尔年会的到来，久期风险（duration risk）处于历史最高水平。久期风险是指因为利率变动而产生的不利影响。
Subramanian表示，在该行追踪的20个市场指标中，从统计学上来看，大多数都已经太昂贵了。在通胀和经济放缓影响下，预计下半年盈利增长大幅放缓，创纪录的利率风险意味着，如果利率仅仅是小幅上升，股市的下跌都会是令人痛苦的。
Subramanian指出，越来越多的美联储官员正在敦促缩减购债规模，在强劲的就业报告公布后，市场隐含波动率上升了。
在这种情况下，该行的公允价值压力测试表明，实际无风险利率每发生1个基点的变化，就会转化为标普500指数20-30个基点的波动。
因此，与其他银行在市场走高时匆忙上调标普预期不同，美国银行仍然是唯一的看跌者，它对10年期收益率的预测是年底前达到1.9%，较目前上涨约55个基点，这将导致标普500指数下跌约15%。
