俄乌这场自1945年二战结束以来欧洲最严重的冲突，在短期内打破了全球经济从疫情中强劲复苏的希望。
对于俄乌危机的具体影响，目前市场存在分歧。美国银行系统梳理市场上最为关心的主要问题，并一一解答。
在经济方面，美银认为俄乌危机已直接导致欧元区经济前景下行，未来可能需要力度更大的财政支持才能扭转，欧央行的货币政策正常化进程已被打断。
由于出口占比巨大，短时间内想要抵消俄罗斯在能源方面影响几乎是不可能的。但此次危机可能加速欧洲清洁能源转型，在欧洲和世界实现净零碳经济。
美国银行警告，考虑到目前供需已经非常紧张，哪怕仅仅制裁俄罗斯石油供应的10%，就有可能将全球能源成本推高至40年的最高点。
1、俄乌危机对欧洲和美国经济有何经济影响？
美国银行指出，由于贸易占比较小，无论是欧元区（出口占比3%）还是美国（出口占比0.4%），俄乌危机所带来的直接影响都不大。
对于欧洲来说，俄乌危机的影响主要通过市场情绪、制裁和能源供应来实现传导。
俄罗斯是欧洲重要的能源供应国，占地区天然气进口的40%原油进口的24%。较高的天然气和能源价格将推高地区整体通胀，对消费者购买力和企业部门利润造成巨大的下行压力。这将在短期内推高欧元区滞胀风险。
如果危机进一步升级导致俄罗斯能源断供（或供应减少），欧元区实体经济将面临更大的风险。如果紧张局势继续升级到2022/23年冬季，欧洲可能出现能源配给。
在政策影响方面，美国银行认为俄乌危机直接导致欧元区经济前景下行，未来可能需要力度更大的财政支持才能扭转，欧央行的货币政策正常化进程也将被打断。
在美国方面，相关风险传导主要包括油价长期飙升，半导体生产原材料供应中断以及对风险资产的大规模持续冲击，但整体影响远不如欧洲那么突出。
值得注意的是，土耳其等与俄罗斯贸易联系紧密的新兴市场国家可能遭受比较严重的冲击。
由于卢布走软，相关国家都可能面临俄罗斯需求下降冲击 。这其中以土耳其为甚，埃及、南非也将受到影响。更高的通胀和更紧缩的金融状况最坏情况下可能导致地区债务危机。
2、俄罗斯对全球能源影响有多大？哪些欧洲国家最受影响？
美国银行认为，由于出口占比巨大，短时间内想要抵消俄罗斯在能源方面影响几乎是不可能的。
俄罗斯是世界上最大的天然气出口国 ，其天然气大部分通过管道输送到欧洲和亚洲。2020年，俄罗斯出口了约2380亿立方米的天然气，而世界第二大出口国美国则为1380亿立方米。
俄罗斯还是是全球第二大原油和石油产品出口国，出口量仅次于沙特阿拉伯，略高于美国。
除石油和天然气外，俄罗斯还大量出口动力煤，出口量仅次于印度尼西亚和澳大利亚，排名全球第三。
在进口方面，部分东欧国家对于俄罗斯的能源最为依赖。在原油方面，俄罗斯占斯洛伐克，立陶宛，芬兰和波兰进口总量的60%以上，德国和荷兰的占比则达到30%和19%。
天然气方面，俄罗斯整体占欧洲天然气供应的1/3左右。俄罗斯液的化天然气也向欧洲供给，主要目的地包括法国，西班牙和英国。
在煤炭方面，作为全球第三大动力煤出口国，俄罗斯每年有大量动力煤抵达德国、荷兰、土耳其和波兰。
美国银行认为，虽然短时间内无法摆脱对俄罗斯能源的依赖，但本次危机可能加速欧洲清洁能源转型，在欧洲和世界实现净零碳经济。
在危机升级后，德国已经宣布将100%可再生能源的目标提前至2035年，较原计划快5年。
3、油价还能涨多少？
美国银行认为，考虑到全球原油库存水平异常低，而能源供应日益受限。在俄乌危机催化下，国际油价有望达到120美元/桶。
由于2020年国际油价的异常低迷导致的投资削减以及环境压力，全球能源供应已经收紧了一段时间。
一方面，OPEC+的闲置产能正在走低，最近降至300万桶/日以下。另一方面，由于历史回报率低和财务压力，美国页岩油供应的价格弹性下降了一半。
美国银行认为，由于俄乌冲突升级，国际油价在过去2周已经积累了可观的地缘政治风险溢价（约为15美元/桶左右）。
未来价格是否会进一步上涨取决于三个因素：正在进行的军事行动是否对能源基础设施造成持久的损害；美国和欧洲对俄罗斯能源部门的任何具体制裁；以及俄罗斯限制对欧洲能源供应的任何单方面行动。
其警告称，原油市场的经验法则表明：每出现100万桶/日的供应或需求意外变动 ，原油价格将变动约20美元/桶。考虑到能源占全球收入的比例已经接近8%，仅仅制裁俄罗斯石油供应的10%就有可能将全球能源成本推高至40年来的最高点。
4、乌克兰危机是否能使央行更鸽派？
美国银行认为，在乌克兰危机升级后，地缘政治紧张局势的加剧增加了经济前景的下行风险，这将导致各国央行在政策收紧时更加慎重。
但危机升级可能导致商品价格持续上涨，这可能会影响通货膨胀和消费者的可支配支出。届时各国央行的具体反应可能取决于这些因素中的哪一个主导和国内的潜在经济状况。
美国银行预计，鉴于强劲的经济增长和高通胀，美联储仍将在3月份加息25个基点；考虑到地区经济疲弱以及对俄罗斯的能源敞口增加，欧洲央行可能会更加谨慎。
5、乌克兰危机对伊朗核协议影响如何？
美国银行认为，与目前市场共识预期相反，俄乌危机升级将使伊朗谈判更加复杂。
首先，在目前的状况下，俄罗斯可能不太愿意与美国就统一立场进行协调。伊朗联合全面行动计划（JCPOA）的先例表明，相关协议条款都需要俄罗斯的大力合作。
其次，考虑到美俄、美欧关系紧张，伊朗可能会重新审视其谈判立场，推迟协议达成推高油价以使美国接受更多妥协以达成协议。但这也可能适得其反，因为俄罗斯的紧张局势和即将到来的中期选举可能使美国不愿做出敏感的妥协。
最后，本届伊朗政府现任政府对核协议的重视程度低于前任。如果谈判久拖不决，伊朗重返核协议的可能性将大幅降低。这将进一步增加地区地缘政治风险溢价，并进一步收紧石油市场。
6、俄罗斯被禁止使用SWIFT会有什么影响？
美国银行认为，在极端情况下，俄罗斯被禁止使用SWIFT将产生非常严重的后果。
如果俄罗斯银行被禁止进入SWIFT网络，它们将被迫使用其他不太常见的网络，这将为国际贸易（或完全切断它们）带来重大阻力，因为SWIFT网络是银行交换跨境支付转账指令的最多产平台。
考虑到出口占本国GDP的30%，这可能对俄罗斯经济产生严重影响。
到目前为止，美国及其盟国尚未将俄罗斯与SWIFT完全隔绝，部分原因是欧盟国家对欧盟公司和银行与俄罗斯的跨境活动表示担忧。例如，将俄罗斯从SWIFT中驱逐出去将损害欧盟支付其依赖的俄罗斯石油和天然气进口的能力 。
俄罗斯未来可能会试图通过本土资金流系统规避限制的影响，但包括比特币等选择在短期内不太可能成为应对制裁的解决方案。
7、危机对未来的网络安全支出有何影响
网络安全是一个基础广泛的行业，产品通常以分层方式部署在企业网络上，每个供应商（例如CrowdStrike）都提供额外的保护层。研究机构Gartner此前预测认为，到2025年，全球安全市场预计将以10%的复合年增长率增长，这主要是由零信任，云扩散和数字化（IoT）推动的。
在最近的俄乌危机中，网络恶意攻击已经成为战争的一部分。美银认为，对恶意攻击，勒索软件和恶意软件的日益恐惧应该对网络安全行业产生普遍的积极影响。
潜在的行业增长趋势将加快，即向基于云的服务的迁移，将使Crowdstrike，Zscaler和 SentinelOne等公司受益，而从传统设备到基于云的解决方案的过渡，则使Ping和CyberArk等供应商受益。
8、黄金是否会从这场危机中受益？
俄乌危机将对黄金价格产生积极影响，
美国银行认为，伴随着全球向多极世界的过渡（俄乌危机显然加速了这一进程），央行投资组合的去美元化将继续。各国央行有望加大对黄金的购买规模，以使其投资组合多样化。
9、对欧洲（北约）国家国防开支影响如何？
根据北约的估计，2021年成员国的国防开支总额为11740亿美元。在这组国家中，这相当于GDP的2.65%，尽管这一比例因成员国而异。
目前的事态发展清楚地表明，北约成员国需要增加国防开支。德国已经宣布在2024年之前，将把国防开支提高到其GDP2%以上，同时德国将设立一个1000亿欧元特别基金以迅速升级其武装部队。
在欧洲其他地区，考虑到疫情后各国财政紧张，相关国防开支增长前景依然存在不确定性。
10、危机将如何影响美股大盘股？
全球化暂停对美国股市的风险是显而易见的：目前美股公司超过一半的市场扩张是由全球化推动的；全球出口，税收和劳动力成本下降都显着提高了美国跨国公司的盈利能力。
这可能导致“全球化”的大盘股表现不佳：历史上，在整个冷战时期，小盘股的累积表现优于大盘股，这在1970年代/80年代初表现尤为明显。
这一历史规律也在重现：自俄乌危机升级以来，美股小盘股表现明显优于大盘股（标普500下跌7%，而罗素2000自2月2日下跌2%）。
