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可转债也崩了,还有没有靠谱的“固收+”基金?

资讯来源:华彩人生APP
华西证券官方应用,综合性金融证券交易平台。
发布时间:2022-02-15 20:10

牛了一年的可转债也没苟住,

昨天,中证转债指数跌了3.01%,

有券商分析师统计了,这个跌幅是2020年初新冠以来的最大单日跌幅。

今天,跳水继续,又跌了1.52%。

几只可转债基金跌得更多,

南方希元、南方昌元、天弘添利昨天都跌了5%+,今天的净值估算也是负的。

基金吧则是骂声一片。

不是说收益“下有保底,上不封顶”吗?

可转债跌起来咋比股票还狠?

01

可转债为什么突然大跌?

总结来看,一共有2个原因:

1、估值过高。

懒猫以前介绍过,(戳这里回看)

可转债估值高低,看2个指标:

一是“可转债价格”。

价格越高,可转债估值越高。(通常用可转债价格中位数表示,也可用中证转债指数(000832)来表示,这个数据更容易获取,股票软件都可以查到这个指数的走势)

二是“转股溢价率”。

转股溢价率 = 可转债市场价格 / 可转债的真实价值

转股溢价率越高,可转债的价格越虚,估值也越高。

这是2021年以来,可转债价格(黄线)、可转债转股溢价率(蓝色阴影部分)的走势,

牛了整整一年后,不管价格,还是估值溢价率都处于高位,可转债估值比较高。

2、机构抛售

估值过高 ≠ 必然下跌

所以就有分析师进一步挖掘,认为是机构调仓导致了可转债的大跌。

去年“固收+”产品大量发行,这些产品抱团可转债,在一定程度上推动了可转债牛市,

抱团瓦解后,这些资金可能在可转债的下跌行情中推波助澜。

为啥抱团会瓦解呢?

今年以来股市大幅调整,但可转债却比较坚挺,有机构担心高估的可转债不一定撑住,于是抢跑、踩踏,这才有了昨天的大跌

懒猫展开说下,

截至上周五可转债大跌前,

上证指数今年跌了4.86%,沪深300和中证500也跌了6.86%、8.35%,

但中证转债指数就跌了0.59%。

股票一路向下,但可转债横盘震荡,和股票的背离越来越大。

是,可转债有债券的属性,比较抗跌,

但涨多了后,股的属性会越来越重,也更容易和股票同涨同跌。

背离大、估值又高,不少机构就担心可转债会重蹈股市的覆辙,于是卖出高价可转债(昨天跌的多的都是高价可转债),规避风险。

没成想,大家的想法都是一样的,看到有人抢跑,于是争相卖出,形成了踩踏,这才有了昨天可转债的大跌。

支持这种说法的另一个证据是,昨天可转债比正股跌的多。

昨天,全部可转债跌了3.01%,但对应的正股平均跌幅只有1.64%,差了将近一倍。

02

跌就跌吧,

小伙伴比较关心的问题可能是:大跌后,可转债估值合理了吗?

机构的观点似乎不是很乐观,

人从市场角度分析,

认为,这波下跌主要是因为可转债、股票走势背离严重,只要股票还继续跌,可转债就可能继续跌。

也有从估值的角度分析,

认为,昨天的大跌虽然杀了估值,但可转债的估值百分位仍处于2017年以来95%以上的水平。

意思是,可转债的估值水平比2017年以来95%的时间要高,还比较贵。

另一个问题,可转债还能无脑打新吗?

懒猫觉得不能那么乐观了。

牛市不在,可转债已经没有那么受资金追捧了,无脑打新可能面临破发的风险。

这个时候,就要看正股的基本面、估值,还有可转债的转股溢价率了。

对于一些估值高、基本面差的正股发行的可转债,还有高溢价率的可转债,尽量回避。

这里懒猫推荐一个网站——集思录(诚心推荐),里面有不少大神,小伙伴经常逛逛,应该能避开一些雷。

另外,还要提示一下Reits的风险。

前面懒猫提过,(戳这里回看文章)

今年以来,油气相关的基金涨了20%左右,是今年表现最好的基金。

但有一类资产表现比油气基金还要好,

它就是Reits。

今年以来,涨得最猛的Riets,富国首创水务Riets已经涨了45.35%,

涨幅超过30%、超过20%的各有2只,表现比油气基金好多了。

只不过Reits的涨幅是场内的涨幅,不是净值的上涨,所以之前懒猫没把它们统计进去。

这里简单解释下,

Reits有2个价格,

一个是净值,这个和基金的净值是一样的。

Reits的本质是一个高分红的固收资产,净值变化不大。

比如,富国首创水务Riets的净值一直是3.7。(这是成立时的净值,考虑到底层资产的增值,实际净值会稍高于3.7)

另一个是场内的交易价格,

Reits上市后,就可以像股票一样买卖,交易出来一个场内价格。

现在富国首创水务Riets的场内价格已经达到7.474,是净值的1倍,

也就是说价值1块钱的Reits,在场内卖出了2块钱的高价。

Reits会不会重蹈可转债的覆辙,需要引起警惕!

03

说回可转债,

可转债大跌,影响最大的是可转债基金,

文章开头说了不少可转债基金都跌了5%以上。

其实,不少“固收+”基金也会买可转债。昨天可转债大跌时,它们也跌了一些。

那小伙伴就会问了,

有没有买了可转债,但风险没那么高的“固收+”基金?

懒猫设置了几个筛选条件:

  • 今年以来,基金收益大于0;

  • 股票仓位不超过20%,可转债仓位不低于10%;

  • 过去3年,总收益超过20%,最大回撤不超过5%;

  • 过去3年,现任基金经理一直都在管理该基金;

  • 基金规模(多份额合计)超过5亿元。

剔除C类等其他份额后,符合条件的“固收+”基金一共8只:

(PS:东方红核心优选一年A是一只定开基金,一周公布一次净值)

今年以来,表现最好的是张翼飞管理的两只基金:

安信稳健增值、安信新趋势,

涨幅都在1%以上,不过昨天也跌了0.4%左右。

比较难能可贵的是,这两只基金成立以来,每个季度都是正收益。

安信稳健增值,2015年5月25日牛市高点成立,经历了2015年下半年、2018年的大跌,和2016年初的熔断,但都挺过来了,每个季度都是正收益。

(补充下2015年的收益,安信稳健增值,2015年3季度涨了1.4%,4季度涨了2.26%)

过去3年,收益最高的是王晓晨管的易方达增强回报,涨了33.77%。

这只基金稍微激进些,收益高,回撤也大。过去3年最大回撤是3.72%。

季度收益上,2014年1月,王晓晨任职排名第一基金经理以来,32个季度中,这只基金只有5个季度是亏损的。

过去3年,回撤最小的是徐觅管的东方红核心优选一年,回撤只有0.98%。

但收益也最低,只有20.25%。

这是一只1年定开基金,每周公布一次收益,看不到完整的季度收益。

但每个封闭期内(1年)都是正收益。

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《可转债也崩了,还有没有靠谱的“固收+”基金?》

 
 
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