常熟通润汽车零部件部分有限公司（以下简称：“常润股份”）于1月18日发布了其预披露更新稿，拟于沪市主板上市，由国金证券保荐。
公司本次拟发行不超过1987.333万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%。2019年12月，银信资产评估曾对公司估值5.02亿元。
值得注意的是，常润股份曾在2021年7月4日被抽中IPO现场检查，同一批次现场检查的19家企业中，已有4家选择撤回，1家现处于停止审查状态，其余公司皆在排队受理中。
目前公司由常熟势龙持股47.42%，JUN JI持股30.93%，天润投资持股12.93%，宁波顶福持股6.41%，常熟吉润持股1.51%，JOHN DAVID TERRY持股0.81%。
因JUN JI持有97.56%常熟势龙的股份，故其合计持股78.35%，为公司实际控制人。其余股东天润投资、宁波顶福和常熟吉润均由公司员工持股。
股权穿透图 图源：招股书
公司于2002年8月由常州千斤顶厂与TORIN JACKS（常州千斤顶厂的全资子公司）出资成立，后通过增资和股权转让，JUN JI成为公司的实际控制人。
最大的千斤顶企业
常润股份主要从事各类千斤顶及其延伸产品的研发、制造和销售。其主要产品包括商用千斤顶、随车配套千斤顶以及专业千斤顶、举升机等汽车维修保养设备和工具。自成立以来，公司始终专注于千斤顶类产品，产品覆盖全球六大洲、100多个国家和地区。
公司系我国较早从事千斤顶研发、制造和销售的公司，是千斤顶及其延伸产品领域的领先企业，是中国最大的千斤顶制造企业，最近五年多以来，随车配套千斤顶类产品市场占有率位居行业第一。2020年，公司随车配套千斤顶的全球乘用车市场占有率约为20%，国内市场占有率超30%。
福特汽车、通用汽车、大众集团、雷诺、日产等国际知名汽车厂商均与其建立了长期合作关系。
公司还承担着千斤顶国家标准、行业标准的制定和修订工作。作为国内率先千斤顶产品产业化应用的企业，现拥有专利200余项，其中发明专利70余项。
汽车越老，千斤顶卖的越好
汽车零部件作为常规随车工具，主要供应整车配套市场。每辆整车通常配备一台千斤顶及轮扳手等相关工具，因此其市场需求主要取决于全球汽车产销量。
2010年至2017年，全球汽车行业持续增长，汽车销量年均复合增长率达4.93%。但自2018年以来，受全球宏观经济下行等因素影响，全球汽车行业发展放缓，汽车产销量连续三年出现下滑，其中2018年、2019年、2020年全球汽车销量分别同比下滑约0.63%、3.95%、13.00%，国内市场汽车销量同比下滑约2.76%、8.23%、1.90%。
汽车的产销量 图源：招股书
未来，如果宏观经济持续低迷、海外新冠疫情持续蔓延、汽车行业持续不景气，汽车产销量可能进一步下滑。
商用千斤顶则主要用于汽车售后的维修和保养，与汽车保有量和车龄长短密切相关。
各主要市场车龄近年来均持续增长。截至2019年，美国12年以上车龄的汽车占汽车总量的43.3%；欧洲车龄平均已到达11.5年；据公安部交通管理局统计，2010-2018年间，我国保有期在5年以上的车辆占比呈逐年上升趋势，从39%提升至47%。车龄的增长将直接带来更多的维保需求。
近年来，全球汽车保有量稳步增长，截至2019年底，已突破13.68亿辆，其中常润股份主要出口国美国的汽车保有量约为2.78亿辆。
此外，随着国内汽车市场的发展，国内汽车保有量也快速增长，根据国家统计局统计公报显示，截至2020年末，全国汽车保有量超过2.81亿辆。
中国汽车保有量 图源：招股书
国际形势影响营收
公司于2018年实现营收23.81亿，2019年实现营收24.55亿，2020年实现营收24.74亿，2021年1-6月实现营收14.35亿。
合并利润表 图源：招股书
其营收与国际形势密切相关
报告期内，公司主营业务中境外销售收入金额分别为19.06亿、18.93亿和18.96亿元，其占主营业务收入的比例分别为81.28%、78.02%和 77.86%。
其中出口美国的收入分别为9.49亿、9.21亿和10.42亿，占当期主营业务收入的比例分别为40.45%、37.97%和42.77%。
公司销售额（分地区） 图源招股书
此后中美两国达成了贸易协议，公司销售额也得以回升。
公司销售额（分地区） 图源：招股书
但美国是否会提高现有关税税率或出台新的加征关税措施尚不明确。若未来中美贸易摩擦进一步加剧，公司经营业绩可能会受到影响。
全球范围内相继爆发的新冠疫情，也严重拖累了公司的营收能力。
尽管公司在疫情爆发之后迅速恢复了生产能力，但是2020年上半年境内外主要整车厂均存在阶段性停工。受下游各整车厂商停产停工的影响，公司汽车配套零部件2020年销售额较2019年度下降10.05%。
同时，疫情所导致的运力紧张，部分客户无法及时提货所致，也使得公司的存货量居高不下，2020年末，公司的存货账面价值为40,467.12万元，较 2019年末上升25.27%。公司空有产品和订单，却无法成功回款。
如果未来全球海运紧张情况不能及时疏解，存货金额将持续保持较高水平，存货周转率将持续下降，公司也难以取得现金流偿还债务和进一步维持、扩大生产。
融资渠道单一，急需资金更新产能
利润方面，公司于报告期各期末分别实现净利润7416.60万、1.03亿、1.27亿和5352.40万。
合并利润表（部分） 图源：招股书
公司所属汽车零部件制造业属于资金和技术密集型行业，营收、利润与投入息息相关。
随着生产规模的扩大，主营业务成本也随之扩大。
报告期各期末，主营业务成本分别为18.64亿、18.94亿、19.82亿和11.87亿，和主营业务收入增长幅度基本匹配。毛利率分别为20.45%、21.79%、18.50%和15.40%，剔除因疫情所导致的运费上升和存货仓储费升高的影响之后，2020年毛利率为22.89%、2021年1-6月毛利率为19.7%，基本保持平稳，且长期高于同行业平均水平。
毛利率水平 图源：招股书
同行业公司毛利率水平 图源：招股书
盈利能力强，市场前景广阔，公司看起来前途无量，但是其生产经营也遇到了问题。
因为缺乏融资渠道，公司只能依靠股东资金投入、自身经营累积和银行贷款来解决融资问题。这导致在报告期各期末，公司的流动比率分别为 0.84、0.94、1.07 和 1.11，速动比率分别为 0.60、0.64、0.74 和 0.66，短期偿债能力指标处于较低水平。
不足的资金也不得不使公司忍痛割爱，放弃再生产计划。
公司的生产设备已经长期没有得到过更新。目前的机器设备成新率只有50%左右，且多为古旧的人工生产线。公司产能经常处于处于满负荷运转状态。
产销率基本接近100%的情况下，有限的产能严重阻碍着公司的进一步发展。
产能详情 图源：招股书
古旧的生产线也给企业带来了沉重的人工成本压力。
虽然公司人工成本一直保持在2000万-3000万的低位，但是仅2021年1-6月就达到了2189万，基本追赶上2020年度一整年的人工成本。
人工成本 图源：招股书
在招股书中，公司也明确提出要将募资所得投入到新一代生产线的建设之中，将生产线的更新与智能化确定为首要的战略目标。
如若公司能成功上市并募得相应资金，相信公司经营状况能进一步好转，继续扩大自己的千斤顶市场版图。
