对于最近A股市场反弹，不少分析人士都表达了谨慎观点。
申银万国指出，此轮短期反弹的本质是核心资产相对收益压力暂时减弱，公募资金力量仍在边际减弱，应谨慎看待反弹的持续性。
对于中期观点，申银万国表示，市场总体仍处于弱市中，应坚持防御思维，耐心等待新的基本面线索出现。
另外，申银万国再次重申了对服务业投资板块的看好。
短期反弹由相对收益投资者主导
对于最近A股市场反弹，申银万国总结称：
短期反弹由相对收益投资者主导，本质是宏观环境对顺周期板块的友好度下降，核心资产相对收益压力阶段性减弱。但公募资金力量仍在边际减弱，因此谨慎看待反弹的持续性。
申银万国总结了3点市场特征：
(1)风格特征依然比行业特征更突出。3 月 16 日以来，高估值、高价和绩优股主导了 A 股反弹。而低估值、低价和亏损股风格震荡休整。
(2) 顺周期行业(有色金属、钢铁、采掘、化工等)3 月 16 日之后普遍小幅调整，主要反映宏观环境友好度下降的影响。
(3) 主题投资活跃度进一步提升。3 月 16 日以来，新股次新股、医美、分拆上市、新能源等主题方向普遍贡献显著正收益。这反映出 A 股愿意“另辟蹊径”的资金力量不容小觑。
谨慎看待反弹
申银万国将公募基金未建仓头寸测算作为跟踪公募资金力量的有效指标。
申银万国称，3 月中旬以来，新基金成立放缓，存量新基金稳步建仓，普通股票 + 偏股混合新基金未建仓规模已由 3 月 12 日高点 3078 亿元回落至 2718 亿元。相对收益资金存量博弈，仓位回补 + 持仓风格腾挪驱动的反弹空间有限。因此，谨慎看待反弹的持续性。
中期观点：市场总体处于弱市，坚持防御思维
申银万国重申了其中期观点：绝对收益投资者缺乏中期进攻方向，市场总体仍处于弱市中，应坚持防御思维，耐心等待新的基本面线索出现。
申银万国分析称，全球紧缩预期发酵都有所提前，中期有利的宏观环境正在提前结束。这加剧了绝对收益投资者中期结构选择的困局：
顺周期基本面改善逐渐失去想象空间，后续股价即便有反弹，再创新高的概率也不大；
核心资产估值消化 还需要时间和空间，可能还有第二阶段调整；
科技成长相对业绩趋势上半年并不占优，短期创业板相对沪深 300 的赚钱效应已开始收缩。
中期关注破净央企和小盘价值股的估值修复
对于中期的投资机会，申银万国表示，全球新冠疫苗接种推进，加快了服务业复苏，国内服务业高景气程度验证正在进行时。
对此，申银万国中期继续看好价值风格，重申看好服务业投资机会，比如航空、酒店、餐饮、景点、高速、旅游、医疗服务和机场。申银万国还表示，破净国企迎来估值修复机会，建筑装饰是重点行业。
