极致分化后的机会|2023年4月26日|投资日评
4月25日，大盘全天震荡调整，沪指收5连阴，创业板指领跌。盘面上，AI概念股继续活跃，游戏、传媒股领涨；算力概念股盘中活跃；AIGC概念股午后拉升。银行股震荡走强。下跌方面，医药股全线调整，CRO、新冠药概念股领跌，锂矿股持续走弱。总体上个股跌多涨少，两市超4000只个股下跌，逾70股跌超10%。沪深两市昨日成交额11339亿，较上个交易日放量505亿。
大金融板块昨日全天逆势，其中银行板块涨幅居前，瑞丰银行、中信银行、长沙银行涨超5%，邮储银行、宁波银行、重庆银行等个股涨幅居前。昨日银行板块的走强，一方面受到部分个股业绩超预期的带动。近期常熟银行、苏州银行、平安银行银行披露一季报，归母净利润均获得两位数涨幅。另一方面，在指数迟迟无法止跌的背景下，大金融板块作为防御性板块获得资金的回流。整体而言，银行券商为代表的大金融板块的率先止跌，对于盘面整体企稳具有较为积极的意义。
有机构发布研究报告称，银行公募重仓比例下降预计受到一季报低预期影响。Q1信贷实现开门红，实体融资需求逐步回暖，叠加货币政策趋稳、空间仍存，银行经营环境良好，基本面预计维持稳健，地产风险对资产质量影响有限。中特估催化下，银行面临估值重塑机遇。继续看好银行板块投资机会，优选区域资源禀赋突出、信贷增长动能强劲的城农商行，同时关注地产链修复和零售业务布局领先的股份行估值修复机会。
AIGC板块持续活跃，中科信息20CM涨停，万兴科技、神州泰岳再度涨超10%焦点科技涨停，蓝色光标、华凯易佰、吉宏股份跟涨超5%。消息面上，4月25日，焦点科技旗下中国制造网宣布推出AI外贸助手，以品牌IP“麦可”的AI形象呈现给网站用户，为外贸企业提供AI智能化服务，赋能企业开拓海外市场。
可以看到，在近期在 AI 相关板块分歧整理的背景下，AIGC应用方向始终相对逆势。从产业角度而言，AIGC应用推动“降本增收”的游戏、IP 赛道，以及受益于大模型训练带来全新商业模式，应用方向有望率先迎来业绩兑现。而站在市场角度看，AIGC方向与午后指数探底回升形成共振，且虽然内部个股存在一定的分歧，但仍属于本周以来延续性最佳的板块方向，当指数后续能够成功止跌并迎来修复反弹时，AIGC方向或仍具有进一步活跃的可能。
个股方面，首先持续关注依旧是AI方向，板块内部的前排核心标的的抱团仍在延续，中科曙光尾盘涨停股价创历史新高，今年累计涨幅近160%。中国科传尾盘拉升获2连板，三六零、昆仑万维、科大讯飞、蓝色光标、寒武纪等个股同样涨幅居前。随着市场的风险偏好的降低，市场对于AI的炒作正从此前的发散性普涨转化至高标的抱团联动。因此对于当前的AI产业而言，秉承这汰弱留强的应对模式，更多关注前排核心标的，但高位抱团的风险也需要高度重视。
另一方面，可以看到市场整体的亏钱效应仍在延续，两市超4000只个股下跌，百余家个股跌停或跌超10%。其中医药与新能源方向成为昨日市场的领跌主力。一方面受到板块中相关个股业绩暴雷的拖累，本周一盘后多只锂电池概念股发布一季报亏损或同比大幅下降超九成，而医药白马药明康德也因一季报营收增速不及预期，而在遭遇跌停。另一方面，当前市场资金博弈依旧明显。目前的市场风口多集中在AI方向，自然会对其余非风口的板块形成资金虹吸效应。
截至收盘，沪指跌0.32%，深成指跌1.48%，创业板指跌1.83%。北向资金全天净卖出49.17亿元，其中沪股通净卖出16.44亿元，深股通净卖出32.73亿元。
昨日市场延续弱势下跌的走势。两市超4000只个股下跌，百余家个股跌停或跌超10%，市场亏钱效应仍较为明显。不过需注意的是，在近期市场连续高角度下跌后，恐慌情绪得到了较为充分的释放，就沪指而言，下探至前期低点3220附近时，再度获得买盘承接，最终小幅探底回升，呈现出一定的止跌迹象。短期的角度看，市场后续或存在修复的预期，当后续盘中情绪二次探底时进行低吸的风险或相对可控。但站在中期的角度看，指数在经历了近期的破坏性下跌后，震荡向上的多头趋势已遭到破坏，因此当后续指数出现修复性反抽时，仍需注意仓位的合理控管。
有机构策略认为，目前市场对于经济复苏斜率仍存在分歧，但普遍认为今年整体经济环境偏向于慢复苏，而不同于历史上大开大合的强复苏。二季度以后经济复苏仍将持续，这将为股票市场带来丰富投资机会。同时慢复苏意味着不是所有的行业或公司都会在复苏的快速轨道上，传统顺周期行业盈利增速弹性不大，周期属性弱、成长属性较强的行业或机会更大。
雷林川，执业证书编号：S1120614050007
