2月9日统计局公布2020年1月通胀数据，CPI同比上涨5.4%，预期4.8%，前值4.5%；PPI同比上涨0.1%，预期0.2%，前值-0.5%。1月份CPI读数的涨幅远超此前市场预期，原因主要有两个：一是春节错位引起的季节性扰动，二是新冠疫情导致的供给冲击。什么是春节错位呢？就是今年的春节发生在1月底，而去年的春节发生在2月初。由于春节长假对供需尤其是需求端会带来一些冲击，在统计中，这些冲击归属的月份不同，就会令当月数据的同比变化产生比较大的波动。2020年春节处于1月下旬，居民大多会在1月中旬开始置办年货，需求量较大，而2019年春节则处于2月上旬，需求端的错位导致了同比增速计算基数较低

预判今日市场由弱转强。昨日上证继续下跌，深证和创业板依旧震荡。市场上没有领涨板块，养殖、造纸、保险等板块跌幅靠前，但从个股的角度看，跌幅均不大。....

行情综述：上周行情出现一些分化，上证低开高走，随后冲高回落，整体表现为震荡；而深证和创业板上周4次刷新2018年6月以来的新高，走势强劲。市场在强攻之后技或存在日线级别技术性调整需求，同时股指在去年4月份高点压制下预计还会有反复，但从周线和月线来看，目前市场依旧处于上行阶段，总体偏多， 关注行业性机会。

外部不确定性减弱..2019年12月13日，中美第一阶段经贸协议文本达成一致，美方对中国输美的2500亿美元贸易品维持25%的税率，1200亿美元贸易品税率从15%降至7.5%，取消对12月15日对新一轮中国输美商品加征关税。... 2019年12月20日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，双方表示将继续通过各种方式保持联系。

早评：预判今日市场震荡为主。昨日市场虽然低开，但在《证券法》修订的刺激下，由券商带动，走出了一波不小的行情，短时间内再近期新高，创技术上看，突破迹象越来越明显。由于昨日市场情绪较为高涨，消耗了较大的上攻动能，或需稍事休整，以备后续进一步上攻。另一方面，外盘小幅收跌或对A股造成一定影响。综合来看，中期上行趋势并未结束，但今日市场或以震荡为主。

昨日市场表现与利好不太匹配，今日市场表现或决定市场后续走势。在降准和定向降准的预期刺激下，四连阴终结，收出中阳线。细品利好与市场实际走势，其实存在一些反差的，利好应该可以算是重大利好，而市场仅以缩量中阳线来匹配这样的利好，而且还是在市场连续调整，技术上本身就存在一定反弹需求的情况下，就仿佛有力的一拳却打在了棉花上。

11月中旬央行出手打消货币收紧的疑虑之后，中美贸易谈判成为近期的A股主要矛盾，本月初开始有资金提前抢跑布局协议最终会落地，沪指一度连续反弹走出8连阳。但利多兑现后，增量资金是否入场接力便成为关键，这取决于中美贸易摩擦的缓解、中央经济工作会议对逆周期调控的表态，能够在多大程度上缓解市场对明年基本面的担忧。因此下周初可能是检验本次反弹成色的时候了，建议投资者重点关注市场成交量的变化，以及反弹先锋板块券商股的走势。

无论12月15日美国是否加征关税，我们需要明白的是，一旦市场所担心这些基本面利空严重程度不及预期或者接近利空出尽时，只要资金面仍然维持偏宽松的态势，而且预期较为稳定，市场将会有“抢跑”的可能性。上周五的A股市场走势已经向我们展示了这一种可能。在这种背景之下，最好的做法就是去跟随市场最终选择的方向，建议在设好止损的前提下，提升仓位水平。

2019年为牛市第一阶段• 历史上，每一次市场估值进入底部区间后，随后都会迎来一波估值修复行情。2019年初沪指2440点时市盈率仅10.85倍，一季度市场出现大幅反弹。• 2019年A股的2440-3288点可以视作牛市第一阶段的上升浪，市场上涨驱动力为估值修复。因为基本面没跟上，市场随后进入第一阶段的回撤时段....

目前A股未能摆脱区间震荡的格局，沪指再次冲击3000点未果后回落，这也是指数自9月以来第4次冲击3000点失败。短期而言，政策预期与中美关系或继续对市场风险偏好形成扰动，短线投资者继续以低仓位控制风险。但对于坚持中长期配置的投资者而言，因情绪面引起的市场调整反而是拣货良机。另外，近期市场结构化非常明显，与成长有关的板块及个股估值不断创新高，而大周期板块则继续在谷底徘徊。要注意部分收益颇丰的机构投资者在年底时点有兑现收益的冲动，建议短期回避机构扎堆的高估值板块和个股。