如何预判市场风格？
市场风格，说的直白一点其实就是众多投资者行为模式的一个集合。
但是不同的投资者，哪怕是一个类型的投资者，比如价值投资，由于回报机制不同，其行为模式也有很大差异。
价投散户选股主要是个人风格偏好，就算市场一时不认同，也可以慢慢“等风来”；但机构选股，不但有个人喜好，还要同时考虑市场风格，市场风格不对，几个月的业绩不好，轻则被骂，重则遭遇赎回、奖金缩水，甚至有下岗的风险。
可是，选自己中意的公司容易，猜市场未来的风格难，个人投资者可以等风来了再买，即所谓“右侧买入”，但是大资金全部右侧买的话，成本太高了，所以必须提前押注未来的赛道与风格。
那么怎么预判市场的风格呢？
风格的形成，直接的原因无非是看好的人多、往一个方向买，但只看到这一点，就好像说“刀杀人”一样“不本质”，还是要基于宏观的、产业的原因，再加上一些行为金融学的分析。
博弈论中有一个“情侣博弈”，类似于市场风格的形成机制。
假设市场上只有两个大的基金，合力可以影响市场的风格，基金经理甲看好白酒股，基金经理乙看好汽车股，那么“情侣博弈”的打分结果有四种：
1、如果两人各自买看好的，对市场风格没有影响，得0分；
2、如果一起买白酒股，形成白酒抱团，甲得2分，乙得1分；
3、如果一起买汽车股，形成汽车抱团，甲得1分，乙得2分；
4、如果甲买汽车股，乙买白酒股，类似《麦琪的礼物》的结局，都得-1分。
很明显，虽然大家彼此并不信任，而且有自己的最优选择，但大家都希望合作，而且知道对方也希望合作，这就是合作博弈，2和3都是可以接受的结果。
问题是，到底选择哪一种风格呢？
现实生活中的情侣博弈可以形成固定的模式，比如这次听你的，下次听我的，还可以猜拳抽签掷骰子；但投资就难了，如果大家明确约定，这次一起买白酒，下回一起买汽车，那又有操纵市场之嫌，只能心照不宣，可大资金不是双方，而是众多方。
那么如何让大家都买到一块儿去？怎样在不事先打招呼的情况下，大家尽可能做出相同的选择？
针对这个合作博弈的问题，获诺贝尔经济学奖的托马斯·谢林写过一本书《冲突的策略》，提出了“聚集点”理论。
“聚焦点”理论有一个经典实验，给学生四个数字，7、29、319、1458，让学生分别挑出一个数字，如果你挑的跟大部分同学一样，就可以获得奖励。
“聚焦点”理论认为，如果被测试的人足够聪明，他就应该选“7”，因为7是这四个数字中最常见的，最有可能被选中——事实上，这类实验的结果大多如此。
生活中的“聚焦点”的例子，如果你跟一个人约好在一个商场碰面，没说具体的地方，又联系不到他，那你一定会选择在商场门口等他，如果商场有几个门，一定会选择正门或邻近最热闹的街道的门，因为这是约定俗成的地方。
“聚焦点”就是那些，约定俗成、大家都看得到或想得到，容易形成合作的东西，也是投资中容易形成抱团的方向。
现实中的机构投资行为又更复杂一些，大部分基金经理并不喜欢抱团，如果都不抱团，大家就可以各赚各的钱。可一旦发现市场有形成“抱团”的趋势，也只能拿出一部分仓位参与抱团，比如白酒。
所以无论机构喜欢不喜欢抱团，他都要关注市场有没有“聚焦点”，判断是否会形成新的抱团方向。
那么投资中的“聚焦点”是什么呢？
答案是“宏观”。
但是宏观的药性太猛，当它成为决定大盘方向的因素时，往往不是大牛市就是大熊市，所以宏观因素直接主导大盘涨跌的情况，两三年才有一次——2015年算一次，2018年算一次，2020年也算一次。
宏观真正的作用是成为风格的“聚焦点”，原因是宏观人人都要看，什么GDP、社融、CPI/PPI、XXX领导小组文件，数据一出来，不管持有什么品种的投资者，所有人都要抬头看上一眼。
但宏观的东西，有些虚无缥缈，宏观怎么发挥“聚焦点”的作用呢？最经典方式的莫过于“美林时钟”。
经济增长放缓，喝酒吃药成为不约而同的动作；大灾之后，立刻想到基建、通信等逆周期品种；疫情被控制，全球经济行为恢复，大家同时开干大宗商品、航运等顺周期风格——几点钟干什么行业，老派一点的投资者都烂熟于胸，但是新的投资者不一定熟悉，那么今天我们就来讲一讲美林投资时钟。
美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：
1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；
2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；
3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；
4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。
而现在，由于去年为了应对疫情，发行了大量的货币，理论上来说是处于过热的阶段，至于这个阶段会持续多久，很大程度可能还取决于世界范围内疫情发展所带来的影响。
同时需要注意的是，但美林时钟这几年不太管用了，因为政府逆周期管理能力越来越强了，时钟只要自动走上15分钟，就有人开始担心，想着把它往回拨。
结果这个钟好像得了精神病，一会儿正走，一会儿逆走，一会儿转得像电风扇，一会儿又一动不动，几次之后，就没有人看了，也就失去了“聚焦点”的作用。
但市场很聪明，会在混乱的秩序中自动寻找有“聚焦点”作用的因素——通常是当前经济运行与宏观调控的主要矛盾和最显著的现象。
“钟”可以没有，但时间天生就有，对宏观的解读，就成为理解风格的钥匙。理解了美玲投资时钟，其实就可以以他为基础，结合具体的逆周期调节，向市场的风格靠近。
