监管加强透露变革决心|2021年7月28日|投资日评
行情综述：
昨日午后，指数出现跳水，沪指跌2.49%，跌幅再度刷新 年内记录，跌破3400点，创业板指跌4.11%，科创50收跌0.75%，盘中一度大涨4.5%创年内新高，两市下跌个股约3300只，成交额连续第5个交易日破万亿。
午后的跳水中，锂股电持续回落，宁德时代大跌逾8%，赣锋锂业大跌9.8%，亿纬锂能、西藏珠峰、西藏矿业、天际股份等10余只个股跌停或跌超10%。
半导体芯片整体走势偏强，但尾盘受大势影响板块指数持续回落，留下长上影。
盘面上，半导体及元件、CRO概念、光刻胶涨幅居前，钠离子电池、盐湖提锂、光伏建筑一体化等跌幅前列。
市场大幅走弱的原因，其实和前天没有根本性的改变，而从芯片等国产替代属性较强的行业连续走强之后，我们认为中美会晤或是此次行情的重要导火索。
而下跌的本质，其实还在于通过监管加强透露出的变革决心。
从宏观的视角来看，当下中国乃至全球经济增长面临最大的约束包括三大问题：
1）人口问题：红利消失，老龄化加快。
2）技术问题：尚无重大科技革命推动经济社会往前。
3）分配问题：全球贫富差距加大，影响消费和增长，进而影响社会稳定和政治治理。
美国面临这些问题，中国亦不可回避。
在这样的宏观背景下，中国目前选择了和西方世界截然不同的发展战略，亦即是不再强调“效率优先”，转而将经济社会治理的天平倾向于“兼顾公平”。
公平和效率的选择，是任何社会和国家治理不可回避的问题。我们在改革开放之前偏重公平，改革开放至今偏向效率。
而今往后，我们大概率能感受到中国社会和国家治理的模式，会再次偏向公平。
简单来说，效率优先就是更注重把蛋糕做大，而公平优先则更注重把蛋糕分好。
效率优先和公平优先没有绝对的对与错，需要与特定的社会经济发展背景相匹配。
如果效率优先的原则发展到极致，就容易出现贫富差距过大，最终引发消费乏力，经济增长缺乏动能，亦不利于创新。社会资本被富人把控，投机和金融活动发达，实体经济发展受阻。
这正是当下全球经济社会面临的重要问题。
当然，如果公平优先得原则发展到极致，就是“均贫富”，最终的结果亦会使得市场活力下降乃至消失，企业家精神萎缩，经济发展效率低下，经济发展停滞乃至倒退。
在现实当中的经济社会治理，需要兼顾好两者的平衡。
既然现在全球经济社会都已走到“存量博弈”，增长困难，贫富阶层撕裂的关口，那么如何往“公平”倾斜，也就成了各国政府思考经济社会发展最重要的长远问题。
由于我国具有特殊的特色体制，率先通过政府的顶层设计来推动经济社会发展方向的调整，也就成了符合当下全球经济政治乃至社会发展要求的必然结果。
在这样的大背景下，我们就不难理解政府对一些行业的态度变化：
房地产
房地产金融化，毫无疑问是中国社会过去十几年方方面面变化的最大推手。无论是少子化，还是实体经济困难，还是创新乏力，都直接间接与房地产金融化有着重大关系。
从提出“房住不炒”到疫情最严重期间也把房地产“压得死死的”，显示出中国解决房地产金融化的决心不曾动摇。
但由于房地产与金融体系有着广泛而深刻的联系，政府在解决该问题时涉及的复杂程度，远非最近的教育行业所能比拟。这亦是中国老百姓似乎对房价问题仍然充满疑问的一大原因。
但是，通过几年的努力，国内基本上已经成功扭转了“房价永涨不跌”的市场共识。中国主流投资人群已经越来越认可房子已经不再可能成为下一个时代理想的投资首选。
然而，房子问题的解决，依然还有漫长而艰辛的路要走，可能需要很长时间才能看到和教培行业几个月内呈现出的整治结果。
金融
中国的金融体系在很大程度上与房地产行业高度捆绑。
房产和土地，事实上充当了整个金融市场最重要的抵押品。绝大部分的信用周转，底层资产都与房子和土地相关。所以金融和地产不能下猛药，否则可能造成系统性风险。
这决定了，要解决房地产的问题，金融体系必须同步纳入大的战略范畴。减弱金融体系与房地产的捆绑，减少资金的空转套利，削减金融系统与实体经济不成比例的盈利溢价，引导金融体系支持实体经济，是未来金融的战略方向。
互联网
互联网的发展，最为直接且充分地体现了“效率优先”的原则。缺乏监管或者弱监管，是中国互联网过去二十年发展最大的监管背景，也是主要的推动力量之一。
然而，在“注重公平”的视角下，互联网平台的“野蛮”发展，似乎显得就不再“符合时宜”。这是因为
1）这些公司的发展，并未能带动更广泛人群的“发家致富”，而是让少数人成为“亿万富翁”。
2）互联网的兴旺，一定程度挤出了真正的实体经济（如零售）的投资和就业。
3）大数据时代，数据寡头对于国家治理和安全提出了全新的挑战。
基于此，新时代下，互联网过去发展的野蛮模式，已经被否定。未来的发展，在紧箍咒下，高速增长的预期，也可能一并被证伪。基于此的股票溢价，自然也该回归合理了。
还有教育，因为之前已经反复讲过很多次，我们就不再多说。
综合来说，理解下一个时代的市场，只需要牢牢把握“公平大于效率”这个原则即可。这句简单的原则，亦即通往下一个时代投资机会的关键钥匙。
政府对相关行业的干预，如今我们看到的，仅仅是一个开端。未来中国的图景，可能和上一个时代大相径庭。理解好这一点，对我们部署好人生下一个十年的规划意义重大。
从以上分析来看，与大原则相悖的公司和行业，逐渐将会被市场所抛弃（如互联网/教育培训/房地产/金融）。符合新原则新方向的行业，则会焕发出生机（如制造/健康/医药/消费/科技）。
最后说一下这样的转变对股票市场的影响。毫无疑问，短期来看，由于经济当中不可预测不可建模的因素增多，风险偏好将受到明显打击。
这是最近两天股票市场下跌的根本原因。但是，当市场理解和接受了新的逻辑后，价格又将重新回到基本面的正常轨道上来。
而动荡之际，普通投资者最好的策略不是做多，亦非做空，而是抽离市场。待到市场理顺新的方向和逻辑，再入场不迟。
早间新闻精选
1、李克强对全国优化生育政策电视电话会议作出重要批示，要求促进相关经济社会政策与生育政策配套衔接，减轻群众生育、养育、教育负担。
2、外交部昨日表示，中美天津会晤双方谈得很深很透，增进了相互了解，中美关系目前面临严重困难和挑战，下步是走向冲突对抗还是得到改善发展，这是一个巨大的问号。
3、昨日A股、港股深度调整，上证指数跌2.49%，收盘失守3400点，创业板指跌4.11%，恒生科技指数大跌近8%，创历史最大单日跌幅；恒生指数跌超4%。
4、十三届全国人大常委会第三十次会议将于8月17日至20日举行，将审议国务院关于提请审议人口与计划生育法修正草案的议案等多项议案。
5、据供应链消息，NAND Flash控制芯片产能缺货将持续至2022年底，预计供给缺口约2-3成，其中28nm制程最为吃紧。
6、消息称安徽省国资委正在和小米汽车接触，有意将小米汽车引入合肥。江淮汽车或将为小米汽车代工。
7、新三板精选层转板上市即将进入落地实施阶段。全国股转公司董事长徐明表示，如果推进顺利，年内有望迎来首批转板成功的企业。
8、巴西咖啡豆主产区遭冻害，分析师纷纷下调明年巴西的咖啡豆产量预期，降幅为5%-10%，上周全球咖啡期货价格暴涨了30%以上。
9、微信暂停个人帐号新用户注册。腾讯客服称，平台系统正在进行技术升级，预计8月初完成升级并恢复注册。
10、苹果公布2021财年第三季度财报，实现营收814亿美元，市场预期738.2亿美元；每股收益1.30美元，市场预估1.01美元。同时，CFO梅斯特里预计下一个季度iPhone和iPad的供应将会受限，增长将放缓。
重要公告：
南大光电：控股子公司获大基金二期增资1.83亿元
宁德时代：3亿元参设基金，珠海高瓴为基金管理人
上海电气：董事长郑建华接受审查调查，不会对公司经营造成重大影响
东岳硅材：长石投资所持7%公司股份司法划转至民生银行北京分行
ST摩登：“酒企借壳”相关传闻不属实
ST信通：收到证监局《行政处罚及市场禁入事先告知书》
ST银河：董事长刘克洋将成为公司实控人
棕榈股份：股东协议转让公司部分股份
华兰生物：子公司疫苗产品取得药物临床试验批准通知书
开山股份：旗下SMGP公司第二期机组投入商业运营
片仔癀：合作研发项目LDS片获批进行药物临床试验
华贸物流：拟5.05亿元收购佳成物流70%股份
兴民智通：拟定增募资6.4亿元 投资钢制车轮产线技改等项目
华友钴业：约6亿元参设产业基金，投资浙江时代锂电公司
康盛股份：控股股东拟向吉利商用车转让公司5%股份
皖能电力：拟5亿元设立能源交易公司 抢抓碳市场先机
中国中铁：“7.15”透水事故具体原因及责任尚待进一步调查认定
新湖中宝：拟与数源科技合作打造“未来社区”
中国铁建：下属子公司20亿元认购基金 旨在促进大兴机场临空区建设
健友股份：癸酸氟哌啶醇注射液近期将在美国销售
中标/合同：
通光线缆：目前涉及特高压项目产品中标额2.17亿元 订单尚在执行中
业绩/经营数据：
和邦生物：上半年净利润同比增长1931%
奇正藏药：上半年净利润同比增长346.92%
集友股份：上半年净利同比增长98.88%
拓邦股份：上半年净利润同比增长104.96%
江淮汽车：上半年预盈约4.8亿元，同比扭亏
万通发展：上半年净利润4.35亿元 同比增长超48倍
容百科技：上半年净利润预增452.67%-526.36%
佐力药业：前三季度净利预增106%-119%
劲嘉股份：上半年净利润5.04亿元 同比增21.28%
顺络电子：上半年净利同比增近70% 新工业园将逐步投入使用
四川金顶：上半年净利同比预增60%到92%
泰和新材：上半年净利同比增255% 氨纶价格上涨
增减持：
滨江集团：实控人近两日增持公司股份，或进一步增持
学大教育：控股股东拟增持公司1%至2%股份
金发拉比：大股东林若文拟减持公司不超6%股份
汇金科技：股东拟减持公司不超5.97%股份
江特电机：宜春市袁州区国资运营公司拟减持公司不超2%股份
中国宝安：宝安区投资管理集团拟减持公司不超1%股份
中矿资源：控股股东拟减持不超1.15%股份
申昊科技：两名股东拟合计减持不超4.96%股份
科拓生物：北京顺禧拟减持公司不超5.2%股份
腾龙股份：股东拟减持公司不超1%股份
中国海防：国风投基金拟减持公司不超1.5%股份
回购：
吉宏股份：拟5000万元至1亿元回购股份
其他：
獐子岛：控股股东所持公司4.22%股份将被司法变卖
永和股份提示风险：如我国出台HFCs削减方案，或对经营带来不利影响
中天科技：针对高端通信业务风险 属地政府已采取有力措施
汇鸿集团回应电子通信设备业务异常：全力核查相关情况
瑞斯康达回应：正全面摸排专网通信业务实际情况和风险敞口
凯乐科技：正核实专网业务开展情况 全力处置风险事项
世纪天鸿：“双减政策”对主营业务不存在重大影响
雷林川，执业证书编号：S1120614050007
