8月16日，义翘神州正式登陆创业板，并以每股292.92元的发行价成为A股史上最贵新股。公司开盘价为599.9元/股，较发行价上涨104.8%。当日收报493.32元/股，涨68.41%，总市值达335亿元。
义翘神州是典型的新冠受益股。2020年初新冠疫情爆发后，由于下游需求的增加，公司抗体、重组蛋白等新冠相关生物试剂产品的销售也有了较为显著的增长。
不过，随着各国防控经验、检测手段以及疫苗接种的普及，新冠疫情必然会得到逐步控制，而公司眼下的高速成长也势必难以维持。
也因此，在一些投资人看来，疫情过后，义翘神州的业绩增速恐怕难以支撑目前的股价和估值。
“2020年公司新冠相关产品营收占比达到80%，参考英科医疗，如果扣除新冠部分估值的话，公司当前股价对应实际PE有100多倍（25*5X），这个估值已经不低。”有人这样表示。
如果没有疫情影响
生物科研试剂产品可分为蛋白类、核酸类以及细胞类三个种类，常见的蛋白类产品包括重组蛋白和抗体等，核酸类产品包括定制化的合成核酸和克隆载体等，细胞类产品则涵盖转染试剂及培养基等。
义翘神州创办于2007年，是一家从事生物试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司。主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。
截止目前，公司已经建立了规模较大的蛋白和抗体试剂产品库（现货产品）。其中蛋白试剂产品数目超过6000种，抗体试剂产品数目约13000种，另有现货基因产品近28000种， 以及一部分培养基产品。
义翘神州被称为是国产重组蛋白龙头。在2019年中国重组蛋白试剂市场中，义翘神州拥有4.9%的市场份额，在所有厂商中排名第三，在国产厂商中则排第一。
图|中国重组蛋白试剂市场竞争格局：占主导地位的是两家进口品牌，义翘和百普赛斯为国产龙一和龙二
新冠疫情爆发以后，义翘神州迅速开发出多种新冠病毒相关重组蛋白、抗体和基因产品，满足下游科研和工业用户在新冠病毒基础研究、疫苗和药物研发、病毒检测过程中对于生物试剂的需求，由此推动公司营业收入和净利润快速增长。
据义翘神州招股说明书，2020年度，公司营业收入为15.96亿元，较2019年增长782.77%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润11.22亿元，较上年增长2469.65%。
其中，新冠病毒相关产品收入13.42亿元，占当期营业收入的比例为84.07%。剔除新冠病毒相关产品后，2020年度公司收入为2.54亿元，较2019年度增长40.59%。
图|义翘神州2020年主要财务指标与2019年度的对比情况
图|扣除新冠病毒相关产品后，义翘神州2020年度收入、毛利及毛利率与上一年度的对比
分产品看的话，疫情中增速最快的产品是抗体，2020年实现营收10.38亿元，营收占比从上一年的11%涨至65%；其次是重组蛋白，当年实现营业收入4.76亿元。
图|受新冠疫情影响，义翘神州2020年抗体产品销售增长最为显著
值得一提的是，除了义翘神州以外，诺唯赞、百普赛斯、菲鹏生物几家企业同样正在冲刺IPO，而同义翘神州一样，它们也都是诊断试剂原料企业，并都从此次新冠疫情中获益。其中，以百普赛斯与义翘神州的业务重合度最高，而百普赛斯也是重组蛋白试剂的国产老二。
从百普赛斯的招股说明书来看，2020年，公司重组蛋白新冠病毒相关产品收入为6078.2万元，占重组蛋白收入比为28.40%。同期，公司非新冠病毒蛋白收入为1.53亿元，同比增长57.36%。
图|剔除新冠产品影响后，百普赛斯非新冠病毒蛋白2020销售金额1.53亿元，同比增长57.36%
由此可见，如果剔除新冠产品的影响，2020年义翘神州与百普赛斯的业绩增速其实相当。而从这个角度来看的话，义翘神州也并未展现出有别于同行的明显优势。
新冠业务成倍增长背后
在新冠疫情以前，虽然义翘神州是重组蛋白生物试剂的国产老大，但百普赛斯与之相比体量并没有差多少。然而，在新冠疫情的影响下，两家公司的收入规模却有了明显差距。
这并非没有原因。
如果把新冠疫情看作是一场对公司综合实力的测试的话，可以看到，因为有着更为丰富的产品储备和对疫情更快的响应速度，义翘神州最终跑到了前面。
首先，因为生物试剂的种类繁多、客户需求比较多样，加上市场分散、竞争者众多，因此拥有庞大产品库、能够提供“一站式”服务的供应商往往更有竞争力。
而义翘神州在产品的布局上更加多元化。比如较之百普赛斯，公司的抗体产品更为丰富，投入研发时间也较长。而在新冠疫情中，恰恰对抗体产品的需求更大。
另外，对市场快速的反应能力也是生物试剂供应商的竞争优势之一。生物试剂和技术服务主要用于生命科学基础研究和医药研发，这些研究会随着全球生命科学研究的趋势和热点而变化，因此对试剂的需求也会动态变化。这就要求供应商能够在紧跟研究热点的前提下，快速反应，第一时间研发出市场需要的产品，满足客户需求。
就新冠产品来说，一旦下游进入临床阶段，就不会轻易更换原材料供应商。也就是说，上游生物试剂企业越早进入下游的供应链则越有利。
而结合义翘神州和百普赛斯两家企业的招股说明书来看，在新冠疫情中，义翘神州通过更快的产品研发速度和产能扩张速度，更早地切入了新冠诊断试剂领域，也拿到了更多的订单。
例如，义翘神州基于在传染病领域的研发积累，与相关部门保持良好的合作关系，快速获得新冠病毒基因序列，从而在产品研发上获得先发优势。另外，由于百普赛斯新冠产品主要通过HEK293表达，相比原核系统表达，产能扩充速度也相对更慢。
不过，虽然在新冠一役中表现尚可，但对于义翘神州来说，更大的考验毫无疑问还是在疫情之后。
一方面，生物试剂市场竞争日趋激烈，R&D Systems、Abcam、PeproTech等国际品牌凭借着品牌知名度、产品质量各方面优势，始终主导着全球以及中国的生物试剂市场。而义翘神州与之相比，在品牌知名度、 资金规模等方面均存在一定差距，由此面临较大的市场推广压力。
另一方面，由于国内市场分散，竞争者众多，因此对企业的规模和效益也提出了更高的要求，如何做大做强将是摆在义翘神州面前的另一个问题。
