相对底部信号日渐清晰|2023年7月20日|投资日评
7月19日，大盘全天震荡分化，沪指探底回升，创业板指跌超1%。盘面上，房地产板块午后走强，零售股继续活跃，AI概念股早盘反弹，黄金概念股震荡走强。整体上市场热点仍呈现快速轮动冲高回落的特征。下跌方面，3D打印概念股继续调整。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市昨日成交额7024亿，较上个交易日缩量747亿。
昨日AI应用端方向昨日迎来反弹，其中威士顿、福昕软件20%涨停、省广集团、南方传媒、奥飞娱乐涨停，中国出版、致远互联、鼎捷软件等个股涨幅居前。消息面上，微软在合作伙伴会议上宣布了Office 365 Copilot的定价，将向企业收取每个用户30美元/月的服务费用。此番定价，相较于原商业版提价数倍。
有机构在最新的研报中表示，AI+办公是此次AIGC浪潮的核心，以金山办公为代表的的国内厂商走出具有自身特色的AI办公路径。此次AIGC浪潮的引爆点是基于大语言模型的文字创作工具Chatgpt的爆火，随后多模态大模型开始跟随发展，其直接改变的就是文字、图像、音频、视频的创作方式，有望提升办公软件产品力。
从市场角度来看，部分市场观点可能会将昨日应用端的反弹与5月算力硬件的走强作类比，因为其初始驱动都是受到了海外巨头的映射（昨日是微软、5月末是英伟达），但就目前来看两者有着较大的差异。首先从市场环境而言，当前市场的处于持续缩量的弱势环境，无论是风险偏好还是做多信心都处于低位。另一方面，昨日AI应用端的上涨也存有瑕疵，首先是未能与指数形成共振，而另一方面，像金山办公、万兴科技这种大市值人气标的也呈现明显的冲高回落，在前期累积大量套牢盘的背景下，相关个股短线弹高时就会有不少资金选择兑现。因此对于AI应用端的上涨，仍先以跌深反抽的角度看待，其延续性仍有待进一步观察。
房地产板块午后走强，粤宏远A、荣盛发展涨停，中迪投资、德必集团、渝开发等个股涨幅居前。国泰君安在最新的研报中表示，上半年整体呈现出前端弱、中端尚可、后端强的态势，其中，前端指标如新开工面积同比下降24.3%，已经连续两年出现新开工的持续走弱，且在低基数的背景下。中端销售数据表现尚可，尤其是销售金额，随着城市能级的提升，最终录得1.1%的同比正增长，而销售面积则同比下降5.3%。后端指标表现强劲，竣工面积同比增长19%。总体而言，行业金融风险远去，但行业数据的下行表明经营压力仍存，目前的政策仍然是时间换空间的平稳过渡导向。
此外，零售板块也在昨日盘中有所异动，其中中央商场4连板、人人乐涨停，人人乐、德必集团、友好集团、大连友谊等个股涨幅居前。消息面上，国家发改委表示，将围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费等方面抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。
站在市场角度而言，无论是零售还是地产在近期逆势活跃，一方面得益于政策窗口期来临，资金加大对于经济复苏方向的政策预期博弈，另一方面，消费、地产此前都经历较长时间的整理，估值优势明显，符合风险偏好下降时资金避高就低的诉求。因此站在上述的两大逻辑来看，后续一些低位权重白马或有望在后市获得短线修复的机会。
个股层面，随着两市的成交额持续下降，短线情绪较为低迷，两市超7%的个股仅50余家，连板股更仅剩1只。在此背景下，部分短线资金选择抱团于头部标的之中。比如整车方向的众泰汽车与江铃汽车、汽配方向的中马传动与兴民智通、存储芯片中的华海诚科、以及零售股中的中央商场与人人乐。这些前排标的都逐步脱离于板块整体，形成了较为独立的趋势性行情。因此如果后续市场延续当前这样的弱势格局的话，人气高标抱团或仍将延续。当然对于高标的短线博弈操作难度较大。
截至收盘，沪指涨0.03%，深成指跌0.37%，创业板指跌1.06%。北向资金全天净卖出49.32亿元，其中沪股通净卖出39.6亿元，深股通净卖出9.72亿元。
昨日沪指探底回升小幅收红，而另一方面，市场的成交额进一步萎缩至7000亿左右，创下了近期的新低量。正所谓“地量见地价”，即使指数后续仍将经历震荡磨底，但在此位置下，卖盘逐步缩手风险已相对有限。因此对于短线无需过于悲观，耐心等待指数止跌企稳，情绪回暖之际进行跟随入场。
有机构在近期的研报中指出，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。
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