研报干货
建材|2020年3月17日|回调即布局机会
背景:
1-2月,全国固定资产投资3.33万亿元,同比下滑24.5%,基础设施投资同比下降30.3%,地产开发投资1.01万亿元,同比下降16.3%,新开工面积1.04亿平米,同比下降44.9%,竣工面积9636万平米,同比下降22.9%。1-2月全国水泥产量1.5亿吨,同比下降29.5%。
核心观点:
2020年全年早周期基本面依旧稳固,回调即布局时机。
PS:在基建托底的背景下,所谓早周期行业,就是指,注水泥、防水、减水剂等基建上游的建材行业。
核心逻辑:
1、3月以来由于疫情得到边际控制,各地陆续复工,根据数字水泥数据,截止到3月13日,全国水泥磨机开工率恢复至24.4%,水泥企业出货率恢复至39.3%,基本已达到2019年3月初(元宵节后两周集中复工时期)水平,其中华东地区复工率已达40-60%,两广复工率已达60-65%,水泥出货已恢复至6-7成,3月第二周的提升尤其明显。此外,由于需求启动,且疫情期间企业自律执行较好,上周华东地区平均库存环比下降0.2个百分点至79.6%,为元旦以来首次下降,标志水泥需求已逐渐启动,旺季去库存周期即将开始。
2、进入2020年后,水泥主要市场价格体系依然稳定运行,全国P.0.42.5标号水泥开年后一直高于去年同期5-10%,截止3月13号全国均价443.8元/吨,同比高出25.3元/吨,反映出行业基本面根基依然比较稳固。
3、2020年1-2月,地方政府新增专项债券9498亿元,同比增长208.6%,其中投向铁路、公路、轨交建设的比例为23.3%,相比2019年上升4.3个百分点,同时,根据我们统计,2020年重点省市交通投资规划合计17175亿元,同比增长11.6%,项目储备充足,资金到位良好,在国家有望进一步刺激基建以稳定经济发展背景下,我们认为2020年水泥需求增速有望上修至2-5%(此前是0-2%)。
相关标的:
1、龙头白马:海螺水泥、上峰水泥、华新水泥
2、北方标的:冀东水泥、祁连山,天山股份受益
3、2020弹性标的:万年青、塔牌集团、福建水泥
4、早周期防水龙头:东方雨虹、科顺股份、凯伦股份
5、早周期外加剂龙头:苏博特、垒知集团
雷林川,执业证书编号:S1120614050007
风险提示
本文内容参考华西证券建材行业分析师戚舒扬/郁晾2020年3月16日研报《建筑材料数据快评:疫情冲击1-2月水泥需求,早周期回调即布局机会》,仅为投资者教育之目的而发布,不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考,不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下,自主、谨慎地做出投资决定,一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险,投资需谨慎!