logo

立即开户
  1. 华西证券
  2. 专家解读
  3. 文章详情

股票基金pe多少适合买入

手机扫描二维码 ×
华西证券

上证指数本周突破了3700点,距离今年3731最高点仅一步之遥了。

 

市场走到这个位置,很多人有了恐高心理,也有人担心行情分化之下赚指数不赚钱。今天我们通过估值分位的方式,一起看看当下的A股市场到底走到了什么阶段,哪些宽基和行业指数在历史高位,哪些又在历史低位,可以作为对市场判断的一个参考指标。

 

所谓估值分位,就是把一段时间的估值由低到高进行排列,看当前的估值在历史上处于什么位置,这是衡量股票高估或者低估的重要方法。

 

我们这里用的是PE估值,由于收听我们直播的还有许多新手朋友,因此在讲PE估值百分之前,我们先讲一讲什么是PE

 

 

一、关于PE的正确认知

1 回本年限

所谓PE,其实就是市价盈利比率,简称市盈率。

市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润

市盈率表达的意思是什么呢?简单来说,就是投资的回本年限。

举个例子。假如我开了一家包子铺,每年到手净利润10万。现在我不干了,所以要把包子铺卖掉。

因为包子铺已经基本实现自动化运营了,谁买就能直接当老板。每年可以赚10万,所以肯定不能就只卖10万呀,不然就亏了。

于是我标价200万,看有没有人买。没想到真的把包子铺卖出去了,成交价200万。

200万就是公司的市值,10万是公司一年的净利润,所以市盈率 = 200/10 = 20

这就是所谓的20倍市盈率,说的是:投资这家包子铺,需要20年才能把投资的本金赚回来。

 

(其实,这个概念并不是股票市场的专利,房地产投资,也有类似的概念,叫做租售比。就是房价和年租金的比,意思就是我靠收租金,要多久才能把买房的钱全部收回来。)

 

但是,除了回本年限之外,你会发现有很多公司是无法用这个概念来解释的。

比如下面的合金投资这家公司,2969倍市盈率。说明现在投资这家公司,需要将近3000年才能回本。

要是使用回本年限来理解的话,那要等3000年才能回本,投资的人岂不是傻子。

2、市场热度

所谓的市场热度,就是投资市场(投资者)对这只股票的看好程度。

 

看好的人越多,就会有越多人买这只股票,市场热度就越高。

所以,理解市盈率,不能单纯从回本年限这个角度去理解,还要考虑投资者的看法。

为什么像上面合金投资这家公司的市盈率那么高,还有那么多人愿意买这只股票呢?

因为投资者看好的是这家公司的未来,他们相信这家公司未来可以赚很多钱,反正将来赚的钱比现在多很多。

我们再来看一下这个公式:

市盈率 = 当前股票价格/每股收益=公司市值/公司净利润

如果因为某项业务,公司未来可以预见的每股收益或者说净利润大幅增长,那么市盈率就会可以预见的大幅下降。

于是,自然有人愿意买这家公司的股票。说白了,大家买股票,其实买的就是一个预期。

那么,看好的人多了,买的人就会多,进而拉高股价,市盈率就会被投资者拉高了。

所以,从市场热度的角度来理解市盈率,可以对股票有更深入的理解。

 

二、市盈率的分类

市盈率=公司市值/净利润

从市盈率的计算公式里面,我们可以看到,公司市值是我们从当前数据就能得出来的,是市场给的市值,没什么更改的。

但是,净利润的计算方法就有很多种,用哪种方法计算净利润,用哪个净利润,都会影响市盈率的值。

于是,就有了三种不同的市盈率,分别是静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。

 

1、静态市盈率

听名字就知道,静态,肯定就是不变的意思。使用的净利润是年报中的净利润,固定不变的。

现在是20219月,如果计算静态市盈率,因为2021年全年的净利润还没有出来,所以净利润使用的是2020年年报中的净利润计算的。

但是,现在2021年一季报和半年报已经出来了,而2020年的年报数据,是不能反映最新的变化情况的。

金融市场,最重要的就是数据的实时性。能更快的知道财务数据,就能更快地指导我们做出投资决策。

所以静态市盈率缺少了实时性,参考价值非常低。

2、动态市盈率

计算动态市盈率使用的净利润是一个预测值。其计算的公式是:动态市盈率 = 股票现价/未来的利润。

假设某家公司2021年一季度的利润是1个亿,就预测2021年全年的净利润是4个亿。

这样子计算肯定是有很大的漏洞的。因为很多公司存在旺季和淡季,可能1季度是旺季,刚好赚了1个亿。有可能2季度、3季度、4季度都是淡季,只能赚0.5个亿,所以整年一共就赚了2.5个亿。

但预测值计算的是4个亿的净利润,误差就很大了。

当然,还会有其他的预测方法。但无论如何,预测出来的数据,误差都会非常大,所以也基本不具备什么参考意义。特别是在特殊事件,或者存在淡季旺季的公司里面,误差就更大了。

3、滚动市盈率

滚动市盈率是我最常用,也最能反映实时数据的市盈率,它是使用最近12个月的净利润计算出来的市盈率。

假如它刚刚发布了2021年一季度财报,它的净利润计算是从现在往前倒推12个月的总和,所以净利润 = 2021年一季度净利润+2020年净利润-2020年一季度净利润。

这样计算出来净利润,都是基于过去的真实数据。如果一家经营稳健、业绩稳定的公司,它每年的净利润都是相对比较稳定的,除非遇到大事件。

同时,滚动市盈率也更具有实时性,可以反映出季报相关的数据。所以最具有参考意义。我们下面讲的PE百分位用的就是滚动市盈率来计算的。

 

 

三、PE估值百分位现状

先看主要宽基指数的整体PETTM)估值,比较周期选择2000年之后。

万得全A目前PE19.9倍,分位点39.65%

上证综指是14.15倍,分位点29%

上证50指数10.97倍,分位点44.6%

沪深300指数13.4倍,分位点47.2%

创业板指56倍,分位点59%

中证500指数22.68,分位点8.8%

 

由估值数据可知,虽然市场涨了两年多,当前A股整体估值及主要宽基指数大都还在历史中值以下。即使暴涨了将近3倍的创业板,目前的估值也只是略高于历史中值。

这一方面是因为2019年初起涨的时候市场估值足够低,另一方面也说明最近两年的指数上涨有相当的业绩支撑。

回头来看,熊市末期极低的估值加上逐步向上的业绩趋势,意味着戴维斯双击,永远是最好的投资机会。

从主要的宽基指数近期的行情走势来看,很明显的特点就是估值分位越低的表现越好。

7月份以来,

上证综指涨幅3.12%

而上证50和沪深300分别下跌了7.04%4.03%

创业板指跌幅7.05%

表现最好的是中证500指数,3季度涨幅超过11.7%,最近几个月不断地创出年内新高,极低的估值分位带来的估值修复被认为是中证500涨幅领先的重要原因。

 

值得一提的是,很多人把中证500当成是中小盘股指数,代表了中小盘的投资价值。

这种划分其实并不科学,中证500选取的是沪深300之外的市值较大的500只股票,是在2004年推出的一种宽基指数。当时市场上只有1200多只股票,中证500自然可以代表中小盘,但是现在市场经过了大幅扩容,两市总共有接近4500只股票,中证500基本相当于中大盘的概念。

真正能代表中小盘风格的指数,其实是2014年推出的国证2000指数,这个指数目前的PE38.77倍,估值分位28.46%,比中证500更高一些,但市场表现更强势,在三季度涨幅达到了15.54%,这说明中小盘中相对优质的公司确实是近期热点。

 

虽然宽基指数体现的市场整体估值并不算高,但是由于近两年来结构化行情越演越烈,不同行业的估值水平差异极大。

最近两年疯狂上涨的硬科技行业中,锂电池目前的PE高达99.9倍,历史分位点83.8%;光伏60.2倍,分位点88.3%;半导体PE80倍,分位点63.4%;汽车整车40.6倍,分位点88.1%。这些行业虽然业绩不俗,但是过高的涨幅必然导致估值高企。

 

近期表现抢眼的周期类行业中,煤炭PE12.5倍,分位点33.4%;钢铁13.2倍,分位点31.3%;有色44.9倍,分位点32%,化工32倍,分位点29%,作为后周期的上游行业,资源类公司今年业绩爆发性增长,使其股价大涨后估值仍维持在低位。

当然,周期行业中也有估值很高的,比如跟新能源关系密切、涨幅更猛烈的氟化工PE49倍,分位点99.4%;磷化工53.4倍,分位点75.6%。今年经历了大幅调整的消费行业中,白酒PE42.7倍,分位点仍在80%高位。业绩平稳的白酒指数,在这波下跌前曾经2年暴涨了6倍,估值泡沫的消化确实需要时间。

 

除了白酒之外,很多消费行业的估值都到了历史低位,比如

家具26.32倍,分位点19.7%

家用电器16.89倍,分位点29.9%

家用轻工26.93倍,分位点10.49%

休闲服装32.86倍,分位点43.87%

农林牧鱼25倍,分位点10%

食品加工32.2倍,分位点41.79%

 

医药行业今年也表现不好,目前

医药生物PE33.7倍,分位点22.7%

中药29.9倍,分位点24.6%,都在历史较低位置,

医疗器械20.35倍,分位点1.73%,几乎到了历史最底部。

 

要说最近两年表现最差的行业,肯定要算上银行、保险和房地产。

其中银行PE5.8倍,分位点9.7%

房地产10.1倍,分位点8.2%

保险9.5倍,分位点9.6%

金融三巨头中,券商表现相对较好,目前PE22.2倍,分位点22.8%

 

除此之外,当前PE估值较低的行业还包括:

工程机械13倍,分位点20%

信息安全61.9倍,分位点31.5%

文化传媒34.6%,分位点21.4%

航天装备64.5倍,分位点40%

交通运输16.86倍,分位点21.17%

物流行业15.45倍,分位点9.49%

汽车零部件25.1倍,分位点44.6%

环保工程24倍,分位点15.28%

从估值的角度上讲,现在的市场可能并没有大的系统性风险,但是不同风格、不同行业之间的估值和业绩差异较大,未来市场仍然可能出现行情分化的情况。

 

最后,要提醒大家的是,估值代表的是投资者对公司未来的看法,在利用PE估值分位判断股票的位置时,有二点需要格外注意:

一是估值分位应该和市场环境变化、业绩增长的速度及确定性结合起来。

比如上证50和沪深300,这里面的成分股大都是中国目前最好的公司,未来的业绩确定性很高。在A股投资者结构从散户向机构转换的市场环境中,这部分公司的估值中枢是不断上移的,所以估值分位回到历史中值附近或许就是较好的安全边际。

再比如房地产行业以及与其关系密切的银行业、受集采影响的仿制药行业等,在新的政策和经济环境下,其估值中枢应该是不断下移的,所以当前较低的估值分位,也并不代表其具备太大的估值优势。

二是这种方法更适合那些利润增长比较稳定的消费类公司,对于那些业绩剧烈变化的周期股来讲,其实没有太高的价值。

周期股业绩波动极大,在周期顶点利润极高估值也极低,但是这种低估值往往是投资陷阱。因为随着行业周期从高峰走向低谷,周期股的利润会出现大幅下滑甚至走向亏损。

反之,周期低谷时的极高估值甚至亏损,往往并不代表投资风险而是重要的机会。

对于周期类公司来讲,最重要的还是周期变化和未来的业绩趋势。


 
 
华西证券网上快速开户通道,点此可查看本通道佣金等详情。
华西证券网上快速开户通道,点此可查看本通道佣金等详情。

免责声明
本文内容仅为投资者教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时 性作出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险,投资需谨慎!

更多相关文章

华西证券
×
华西证券优选
微信扫描二维码 ×
华西证券优选
微信扫描二维码 ×
华西证券优选