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疫情下的企业复工(细分子行业)情况盘点与市场研判

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受新冠肺炎疫情影响,全国多地出台政策要求企业延迟复工,具体各细分子行业复工情况如何?会对市场造成哪些影响?

华西证券金融、TMT、大消费、大周期和高端制造五大团队分别对此进行梳理盘点及市场研判!



★ 金融组 ★


银行行业复工情况及市场研判


2月10号大部分中小银行的营业网点已经开业,之前主要是大行的营业网点营业。 后面主要是一些疫情地区的地方银行可能还将观望,地方城商和农商的影响相对较大。 

风险提示:1、疫情仍没有改善,地方信用风险提升;2、经济下行压力进一步提升;3、中小银行出现结构性风险。


非银行业行业复工情况及市场研判


券商:券商由于大盘2月3日开盘,主要的运营部门都已开工,销售实行轮岗制。

保险:代理人复工时间待定,据悉代理人正在培训学习产品中,由于长期健康险销售与代理人粘度相关度极大,所以对个险业务有所影响。

风险提示:1,疫情时间延长导致GDP增速放缓,整体A股估值承压,券商自营,保险投资权益端收益不及预期;2,疫情延续,寿险整体赔付率提升。



★ TMT ★


电子行业复工情况及市场研判


2月10日大部分电子行业公司复工,部分轻资产如IC设计类公司以远程办公为主,电子零组件公司人员到岗率50%~70%,客户订单保持,主要依靠现有员工,提升产能利用率。投资方向上依然是半导体+5G*电子创新,建议逢低布局行业龙头公司,面对整体波动具备更快的恢复速度。


同时建议重点关注疫情影响下的市场需求波动。重点推荐:半导体:韦尔股份,中环股份,北方华创,斯达半导,扬杰科技;消费电子:立讯精密,工业富联,鹏鼎控股。


风险提示:1、疫情持续扩大带来的宏观经济波动;2、防控态势趋紧导致行业整体需求下滑;3、部分客户订单、生产设备、原材料交货延误的风险。


通信行业复工情况及市场研判


通信行业主要为制造业和通信服务业务为主,广深、武汉、江浙沪为通信行业主要制造业地区,广深、江浙沪等地区10号复工为主,但是由于制造业涉及到人员到岗生产问题,目前产能方面还需要持续跟踪;武汉地区复工时间较晚13号之后,武汉作为光器件和光模块重要基地,加之光模块行业需要大量人力参与生产,生产线人员到岗情况成为后续关键跟踪指标。

风险提示:1、生产企业人员到岗率不足,产能释放存在问题2、运营商复工后招投标启动推迟,影响整体5G建设进度。


计算机行业复工情况及市场研判


(1)软件类公司普遍比较乐观,认为影响不大。硬件占比高的公司有些担忧,主要担心供应链可能受到延迟复工影响,产品无法按时生产及交付。

(2)偏软件型公司一季度的影响主要是客户和需求层面,具体是项目实施时客户复工延迟导致进度可能会受影响,进而影响一季度业绩确认。但影响比例目前还无法判断,需要看疫情进展。部分公司认为2月底前疫情缓解影响较小,但如果时间拉长影响可能会超预期。

(3)90%公司回复已明确安排3号起远程办公,一部分公司要求员工10号返回办公室。目前研发人员基本都是远程开发,不影响生产端。销售人员远程与客户沟通,但项目和订单落地可能受影响。公司费用端整体影响不大。

(4)绝大多数公司认为目前的疫情不会对行业格局有影响。对公司最大的影响普遍认为是疫情的不确定性导致客户需求的不确定性。但现阶段公司不会因此调整研发和销售的计划。

(5)有部分细分行业对疫情后的增量需求有比较好的预期,如医疗信息化,远程办公SaaS,公共安全及城市管理。

(6)绝大多数公司认为目前不会调整2020年的业绩预期,但也有不到10%的公司认为全面业绩预期可能会调整或者有调整压力。

风险提示:1、疫情持续时间超预期,导致下游客户复工推迟;2、项目交付因疫情影响推后时间超预期。


传媒行业复工情况及市场研判


根据智联招聘的调研数据,针对此次疫情,企业延长假期占比最高的行业类型为文化传媒与娱乐行业,该行业中48.9%的企业在当下选择延长假期,在家办公的比重也达到了26.4%。

电影和影视剧的剧组与娱乐节目的制作团队的复工都受到较大的影响,复工率较低。同时院线的工作人员未复工,近期准备上映的电影也将继续停映,若疫情控制情况不佳将受到持续影响。

而视频网站、游戏、广电以及在线教育等行业的工作人员疫情期间比较忙,不少可以线上办公,复工率较高。

此次大规模停工停学提高了消费者的线上娱乐的消费时长和付费意愿。

风险提示:1、疫情期间娱乐综艺内容上线受限,后续影视内容管制面临不确定风险;2、疫情持续扩大,剧组开工时间不确定性风险。


中小盘行业复工情况及市场研判


中小科创组联系的公司中,制造类的公司在节假日期间均正常生产,行政及市场人员今日上班。需要人员现场交付的信息化公司目前在家远程办公,现场办公时间延期至3月1日起。

风险提示:订单执行推后引致的业绩低于预期的风险。



★ 大消费 ★


医药行业复工情况及市场研判


(1)血制品:需求方面,当前受疫情影响,人血白蛋白、肌丙和静丙处于供不应求甚至部分企业产品受到征用的情形。供给方面,当前采浆站仍然停止采浆,受到疫情影响,还没具体的开采时间不过,各血制品企业为应对疫情所需,基本早已全部复工生产。

(2)器械类行业:供给方面,医疗手术耗材总体供应充足,短期不受产品供应的问题;而涉及到疫情相关的器械设备则异常紧缺,如监护、血氧、呼吸机、血气分析仪、测温枪、口罩、防护服等,大部分企业都已经复工加班加点生产,并且疫情急需物资普遍处于被接管状态;疫情影响,部分医院暂停了择期手术,对部分择期手术器械推广销售会有影响。而急性手术器械使用不存在问题。

(3)疫苗类行业:需求方面,婴幼儿接种的一类苗、二类苗属于刚性需求,可能受疫情影响暂缓1~2个月接种,但是只会延后不会取消。另外,部分成人接种的二类疫苗,例如狂苗则不会延后,整体疫苗需求端影响较轻微。

供给方面,针对新冠病毒的疫苗研发当前已有17家企业各自从不同角度进行,企业包括智飞生物、华兰生物、康泰生物、沃森生物、康希诺、科兴生物等。一般疫苗的生产,按照各地情况不同基本于本周开始陆续逐渐复工(其中,智飞生物代理的HPV疫苗、五价轮状疫苗由于是进口产品,不受影响)。

(4)药品类行业:药品行业供给端生产方面正常开工,研发方面受疫情影响临床进度几乎暂停。需求端受到疫情影响,医疗资源向疫情倾斜,部分患者就医困难,终端需求受到影响。

(5)CXO行业:近期与主要CXO公司再次确认了复工情况,基本都是符合预期,大部分是从本周开始陆续复工、逐渐达到满产,yq对全年业绩影响有限。中长期看行业仍然维持高景气度,yq不影响相关公司中长期投资价值,建议积极关注CXO领域。

(6)医疗服务行业:整体受影响轻微,重大手术基本不能延期,部分择期手术虽然拖后,但是需求仍在。

风险提示:疫情持续扩大即便有些需求只是延后但仍会造成影响。


轻工&零售复工行业情况及市场研判


(1)零售行业:商超子行业是保障日常消费,均未停工,但是各地营业时间有所调整,目前已恢复正常;商场子行业部分临时关闭,各地政府要求有所不同,据网络公开资料,大部分商场未停工,但是营业时间有所缩短。

(2)造纸行业:春节期间没有停机,目前部分纸厂因为物流原因开始停机。

(3)包装行业:2/3的复工率,复工企业中开工率大概只有50%-60%。

风险提示:疫情超预期。


食品饮料行业复工情况及市场研判


白酒企业普遍没有复工,部分企业后台开始工作,但是前台依然要求人员在家待命中。

风险提示:对于白酒销售的复工而言,目前烟酒店、餐饮都禁止开业的情况下,白酒前台复工没有意义。疫情超预期,预计开工时间还会继续延后。


纺织服装&教育行业复工情况及市场研判


纺织制造企业少部分于2月3日复工(其中欣龙控股防护线春节期间未停产),大部分已于2月10日复工,但浙江区域公司复工不早于2月17日,存在一定不确定性。

风险提示:1、浙江区域复工低于预期;2、出口订单因疫情取消。


家电行业复工情况及市场研判


行业大部分公司已于2月10日复工,但并不是所有人员均已到岗,疫情影响重点地区及非重点地区存在不同的隔离时间,企业复工规模受到限制。此次疫情对1月份产能影响不大,主要对2月份产能造成影响。但生产弹性较大,若后续需求回暖和延迟集中释放,供给可以跟上需求。

大部分企业出口订单一方面因春节提前而提前生产,另一方面外贸客户稳定下给予一定缓冲时间,对订单交付影响较小。国内市场需求1-2月受到影响,但一季度属于淡季,白电、厨电等具有安装需求的产品较少在春节进行装修,地产工程一季度亦属淡季,四季度是交付高峰期,疫情会导致需求延后,大部分企业并未改变全年目标。后续315属于重要销售节点,主要视疫情延续情况而定。

风险提示:1、疫情若进一步扩大,消费需求或继续延迟;2、疫情延续到315,或对企业新品推出造成影响。


农林牧渔行业复工情况及市场研判


畜禽养殖本就具备封闭养殖的特性,与外界接触不多,故整体上看,情对行业复工影响并不大,大部分企业已于2月10日前开工。

风险提示:1、疫情持续时间不确定,短期或对猪肉消费需求产生影响;2、受疫情影响饲料运输不畅,或对畜禽养殖企业生产产能一定影响。



★ 高端制造 ★


汽车行业复工情况及市场研判


核心车企及零部件基本都已于2月10号开工,湖北地区则根据地方政府要求落实。我们预测车企会根据疫情发展适时适当调整2020年产销目标,而且缓解产业链压力,减小系统性风险,增加稳定性。

同时,建议持续关注疫情变化,以及为提振汽车需求的新一轮行业刺激政策预期。短期销量承压不改周期性复苏趋势,恐慌情绪下低估值优质标的出现“黄金坑”。继续看好【长安汽车、吉利汽车H】,建议关注【长城汽车、广汽集团H、上汽集团】。

风险提示:疫情持续时间及扩散范围不确定性,或导致汽车销量持续承压。


机械行业复工情况及市场研判


(1)3C自动化:重点跟踪3C公司已于2月10日正常复工,复工率较高。3C大年确定性高,我们判断疫情仅会影响相关公司个别月份业绩、对全年业绩弹性影响较小;

(2)激光:锐科激光计划在2月中下旬逐步复工、创鑫激光已开始复工。湖北是激光产业链密集区域,疫情发展情况对产业影响较大,但我们判断行业长期核心逻辑不变;

(3)锂电设备:先导智能于2.10号逐步复产。全年看2020年为海外锂电高速扩产启动节点,中国区疫情若继续发酵或影响海外订单;长期看,海外有望维持2-3年扩产高峰。

风险提示:1、受疫情影响多地复工延迟,将对制造业造成一定冲击,主要影响设备生产与采购节奏;2、疫情扩大将影响下游需求,从而导致设备需求下滑。



★ 大周期 ★


煤炭行业复工情况及市场研判


截至2月9日复工产量接近一半,分地区有所不同,整体上仅国有大矿复产,中小煤矿目前很少拿到复产批文。下游需求亦约正常的一半,供需略有缺口,主要看上下游后续复工节奏。预计正月十五之后各矿陆续复工,但民营仍晚于国企,疫情对用工和运输影响仍将持续至少2周。

(1)陕西:国有大矿复产,民营矿尚未复产。目前全省产能恢复近一半,但受公路汽运限制影响,恢复的产能亦难满产,尤以铁路外运能力不足的榆林地区情况严重;

(2)山西:国有大矿复产,民营矿尚未复产。目前产能恢复约一半,由于山西铁路外运情况好于陕西,复工的产能利用率预计略高于陕西;

(3)内蒙:整体复工产能未达一半。蒙东主要承担东北供热供电任务,疫情影响较小;蒙西方面主要看鄂尔多斯,神华神东矿区春节未放假,持续保供,伊泰亦正常,其他除部分国有大矿和电厂配套矿井外复工较晚;

(4)山东:由于跨省汽运受限,山东煤炭保供任务重,国有矿井复产保供,兖矿已基本复产,山东能源集团亦大部分复产;

(5)贵州:电煤有保供任务,盘江股份基本按照计划生产,但疫情影响下出勤率受限,产量一定程度上受影响。

整体上,疫情影响下,【中国神华】出于保供,春节未放假,产量未受影响,2月长协价略有提升,基本面最受益;【陕西煤业】省属国有大矿,复产节奏基本未受影响,运输略影响产量,行业比较来看影响较小;【露天煤业】东北保供,产量基本未受影响;【盘江股份】电煤保供,基本按照计划,产量略受影响。

整体来看,这四家属于全国/地方龙头,产量受影响较小,煤价目前偏强势,煤炭指数估值历史最低点,极佳的买入时机,重申推荐和“买入”评级。受益标的还包括承担湖北保供的【西山煤电】【山西焦化】。

风险提示:1、疫情持续扩大,外地工人返工延迟,影响出勤率和产量;2、疫情持续扩大,公路运输受限,煤炭汽运外调持续受影响。


交运行业复工情况及市场研判


(1)机场航空板块:春节期间正常运营,但受疫情影响,出行减少,短期影响较大。

(2)物流板块:2月10日基本复工,疫情引起的交通管制等对企业运营效率有一定的影响;快递方面,2月10日已全面复工,疫情严重地区,网点复工情况受一定的影响。

(3)公路铁路板块:受疫情影响,短期大家出行意愿降低,检测体温等疫情防控措施影响通行效率。铁路货运主要运输大宗货物,疫情影响较小。

(4)港口航运:2月10日基本复工,春节期间是港口航运的淡季,疫情对板块的影响有效。

(5)公交板块:疫情期间出行意愿下降,短期影响较大。

风险提示:1、疫情持续扩大影响人们出行;2、疫情持续扩大,冲击物流企业上下游企业的生产。


建筑建材行业复工情况及市场研判


(1)水泥:多数企业按照当地规定2月9日复工,春节期间生产总体正常,但由于道路运输受阻,需求尚未启动,库满后大企业有停窑计划,企业普遍认为对于全年冲击不大;

(2)瓷砖:龙头企业2月10日复工,目前新生产线已经出货,节前有备货,工程项目已经供货;

(3)涂料:龙头企业2月9号复工,目前生产及上游供应正常,由于一季度占比小,预计全年冲击有限;

(4)管材:龙头企业非浙江地区已经正常复工,浙江地区按照要求17日复工,影响目前不好判断;

(5)防水:2月9和10日以来陆续复工,非房地产业务重点发展,由于一季度,特别是2月占比小,预计全年冲击有限。

风险提示:1、疫情持续时间超预期;2、某地因为复工加剧了疫情传播。


房地产行业复工情况及市场研判


绝大部分房企2月17日前复工(房地产公司国庆无假期,春节由于是销售淡季本身假期较长),湖北以外地区售楼处预计2月底开放,湖北地区售楼处开放时间有待政府通知;疫情对地产销售及新开工-竣工产业链短期有冲击,但中长期来看需求只会延后不会消失,且1-2月本身是销售淡季,影响有限,后续可持续跟踪疫情控制情况以及售楼处开放情况。


推荐标的:万科、保利、招商蛇口、中南建设、阳光城、蓝光发展、华侨城等。

风险提示:1、疫情持续扩大使得售楼处迟迟无法开放;2、销售回款延后导致房企资金链紧张。


化工复工行业情况及市场研判


(1)上游化学原料制造企业春节大多生产没有放假,休假人员2月10-2月15号陆续复工,短期主要受备货与成品运输影响;

(2)行业景气已至底部安全区域,建议规避原油产业链与周期股,看好优质成长股的绝对收益机会,推荐关注受益标的:农化(扬农化工、利民股份),钛白粉(龙蟒佰利),锂电材料(天赐材料、当升科技),电子化学品(昊华科技、雅克科技),新开源,三泰控股,奥福环保。

风险提示:1,短期运输与人员返工影响负荷;2,如复工时间进一步延后,将导致下游需求显著下降,影响业绩。


公用环保行业复工情况及市场研判


(1)环保:2月10号行业普遍实现了40%-50%左右的复工,预计下周行业复工率能达到80%左右,2月24日那周行业基本实现全复工。环保运营类资产春节期间未停工,主要影响在于工程建设,往年工程复工也在元宵节之后。综合来看疫情对环保行业影响不大。

(2)公用:电力和燃气都属于民生行业,不存在停工的说法。

风险提示:1、疫情拐点迟迟未出现;2、某地因为复工加剧了疫情传播。


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