研报干货
水泥|2020年3月2日|水泥行业超额收益或再现
核心观点:
水泥行业高景气有望延续;在此轮逆周期调控中,政府或再出台刺激性政策,进一步提振基建需求。以上两个因素叠加,或带来水泥行业的超额收益。
核心逻辑:
1、对近15年来三轮基建周期期间A股市场及水泥板块、个股的表现复盘后发现,基建周期叠加水泥行业高景气度时,水泥板块往往相对于沪深300指数有着较高的超额收益。
2008-2009:四万亿带来水泥行业繁荣,以2008年9月15日为基准,至2009年3月31日,水泥板块指数累计涨幅76.5%,跑赢沪深300指数55.8个百分点。
2014-2015:尽管流动性宽松,但水泥行业景气度不高,2014年4月25日至2015年11月31日,水泥板块累计涨幅35.1%,跑输沪深300指数29.4个百分点。
2018-2019:由于地产需求保持稳定,供给侧错峰生产执行良好,水泥行业景气度明显回升,在基建刺激效果总体有限的前提下,2018年4月17日至2019年12月31日,水泥板块累计涨幅38.1%,跑赢沪深300指数30.6个百分点。
2、由于目前全球疫情扩散风险加剧,多数行业2020年全年面临的下行风险加大,基建得天独厚的赶工优势将使得其成为逆周期调控的主要抓手。2020年基建需求本就强劲,且在逆周期调控中,政府或再出台刺激性政策,进一步提振基建需求。
3、此轮逆周期调控中,专项债发行进度同比明显提速。此外, 2020年已发行新增地方政府专项债券中,用于基建投资的比例提升。
4、由于2020年水泥新增产能更少,同时水泥行业集中度更高,相比于2008-2009以及2014-2015两轮基建周期,2020年水泥行业高景气度延续的可能性更高。
相关标的:
目前水泥行业估值仅6-9倍,在全年高景气度确定性强,需求预期有望上修背景下,安全边际较高。
雷林川,执业证书编号:S1120614050007
风险提示
本文内容参考华西证券建筑和建材行业首席分析师戚舒扬2020年3月2日研报《水泥行业投资策略:复盘逆周期加码+行业高景气,超额收益或再现》,仅为投资者教育之目的而发布,不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考,不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下,自主、谨慎地做出投资决定,一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险,投资需谨慎!