中国电信真的会破发吗？|2021年8月26日|投资日评
行情综述：
昨日两市继续反弹，沪指午后震荡走高涨0.74%，创业板尾盘拉升收涨0.54%，两市个股红多绿少，赚钱效应较好，成交额约1.3万亿，连续第26个交易日破万亿。
近期资源股持续升温，前天油气领涨，昨日煤炭、有色资源股受追捧，光伏产业链全天大涨，板块上演涨停潮，HIT电池、胶膜、组件、光伏玻璃、BIPV等个股纷纷大涨，有机硅午后狂飙，龙头合盛硅业涨停股价创历史新高，市值来到2000亿。
受消息刺激，中船系持续走高，中船科技、中国船舶涨停。
另外，锂电股持续回暖，可降解塑料概念股午后走高。白酒、医药等超跌大消费则继续反弹
大金融、半导体、军工调整。
盘面上，有机硅、煤炭、HIT电池涨幅居前，鸿蒙概念、证券、数字货币跌幅前列。
中国电信上市第一天大涨35%，随后2天连续跌停，两日跌停下，市值蒸发超1000亿元。
昨日再度下跌2.42%，报收4.83元，距离发行价4.53元仅一步之遥。
在公司上市公告书和招股书中已写明，在上市后的30日之内，如果股价低于发行价，会启动“绿鞋机制”来稳定股价。
那么什么是绿鞋机制，他为什么能够稳定股价呢？
“绿鞋机制”真正的名字是“超额配售选择权”，它的实质是一个属于发行券商的期权。中国电信的发行券商包括中金、中信、中银、中信建投、华泰、招商等6家券商。
这个期权，是股票的发行人授予发行券商的一个权利，这个权利就是发行券商按照发行价格，从发行人那里获得超额股票的权利，然后向投资者出售。
以中国电信为例，其发行价格为4.53元/股。“绿鞋机制”简单来说就是发行券商除了按照100%的发行规模发行股票以外，中国电信还会额外借给发行券商15%发行规模的股票。通常这多出来的15%的股票是大股东的股票，总共是115%的股票，可以向投资者出售。向投资者出售所得的钱归发行券商所有。
但是借的东西是要还的，怎么还呢？
假设上市流通后的30天内市场行情不好，股票跌破了发行价。
这时，承销人会用超额配售拿到的钱以低于4.53元的市场价格集中买入股票，买多少都可以，但是不能超过那15%。
然后市场会因为买入行为对股价产生支撑，股价上升企稳，承销人也可以拿着买入的这些股票去偿还给大股东。
假设市场行情突然好了起来，中国电信的价格涨了很多，借的股票还是要还，但是发行券商从市场买入股票然后归还，显然是不明智的选择，因为低价卖出去，高价再买回来会亏本嘛，所以这个时候发行券商会要求发行人，也就是中国电信直接增发股票给自己，然后股价会因为增发的股份而下跌，承销人则拿着增发的股份还给大股东。
但发行上市的30天后，发行券商将失去以上这些权利和义务。
以上就是“绿鞋”机制的全过程。
我们可以看出在“绿鞋”机制下各方都获得了好处。
第一， 发行人发行股票募得了资金；
第二， 发行券商因超额发行而获得额外的收益；
第三， 投资人也因为“绿鞋”维护了股价的稳定，从而规避了新股破发带来的损失。
但是，有了绿鞋机制，就一定不会破发吗？
不一定。
首先，绿鞋机制仅有30天有效期。30天之后呢？
其次，只能超额发行15%，如果抛压过重，这部分超额募集的资金并不一定能稳得住市场。
所以，到底会不会破发，主要还是看业绩支撑，如果真有了要破发的潜质，绿鞋机制也只能缓解或推迟破发，并不能从根本上化解破发。
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