赢财富·策略周报:配置优质公司的窗口期
李乐 S1120619040009
监制：毛胜 S1120611010005
行业研究：孟陈栋 S1120619020006
一、摘要
世界经济整体下行，美国到处挑起贸易事端、日韩贸易摩擦、香港骚乱等乱象均是经济不景气的结果。而中国由于政治经济局势相对稳定，股市估值具有优势，正受到全球资金关注，包括桥水基金在内的外资正不断增持中国资产。上周在内外部众多利空冲击之下，A股市场展现出韧性，相对全球股市表现十分亮眼。如果下周初中美贸易摩擦缓和、外围恐慌继续消退，短线市场或还有进一步向上的空间。只是A股仍受制于基本面下行而政策面却未进一步宽松，牛市的第一轮调整并未完全结束。但对于中长期投资者，目前是配置优质公司的窗口期。
二、一周市场研判
上周A股震荡反弹，但受欧美股市影响，行情波动性显著放大。从行业表现来看，电子元器件、食品饮料、计算机、医药、通信板块涨幅靠前；主题概念方面，苹果手机、西藏振兴、智能穿戴、石墨烯、生物疫苗表现活跃。
7月基本面缓慢回落
上周央行、统计局公布了7月的主要经济金融数据。其中货币发行、信贷需求明显走弱，大幅低于市场预期，预示着未来基本面仍然存在压力。而相较6月，工业生产、消费、投资也出现一定程度的回落，但扣除汽车消费后社零整体维持稳定，制造业投资连续三个月出现小幅回升，经济整体失速下行的可能性比较小。
难见“大水漫灌”
8月16日，国务院常务会议部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低，要求改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。随即，中国人民银行发布公告，提出改革完善LPR形成机制的六项措施。
决策层选择完善LPR机制意味着结构性调控可能仍是当前政策主基调，信号意义较强的全面降息概率进一步减小。考虑到央行在《2019年第二季度中国货币政策执行报告》中强调要“把好货币供给总闸门”，不搞大水漫灌，预示着在基本面没有失速的前提下，央行可能不会有很强烈的放松动作，相机决策的意味依旧较浓。
消息面多空交织
上周美国30年期国债收益率行至历史新低，同时10年期国债收益率自2007年以来首次低于2年期，虽然近期美国经济数据比较强劲，但预示其衰退的迹象却越来越多。同时资本市场对欧元区经济衰退的担忧也在加重，最新英法德10年期国债收益率创记录低点，而且英国2年期与10年期国债利率也出现了自2008年金融危机以来首次倒挂。上周欧美市场遭遇大跌，但周五时恐慌情绪有所消退。
8月15日，针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，中方表示将采取必要的反制措施。而华为作为中美贸易摩擦的焦点之一，中方突然表露出强硬态度，可能与华为向美国企业采购产品的宽限期（8月19日）即将结束有关。此后据消息人士透露，预计届时美国商务部将再度给予华为90天的宽限期。
配置优质公司的窗口期
世界经济整体下行，美国到处挑起贸易事端、日韩贸易摩擦、香港骚乱等乱象均是经济不景气的结果。而中国由于政治经济局势相对稳定，股市估值具有优势，正受到全球资金关注，包括桥水基金在内的外资正不断增持中国资产。上周在内外部众多利空冲击之下，A股市场展现出韧性，相对全球股市表现十分亮眼。如果下周初中美贸易摩擦缓和、外围恐慌继续消退，短线市场或还有进一步向上的空间。只是A股仍受制于基本面下行而政策面却未进一步宽松，牛市的第一轮调整并未完全结束。但对于中长期投资者，目前是配置优质公司的窗口期。
三、本周投资策略
1. 世界经济整体下行，美国到处挑起贸易事端、日韩贸易摩擦、香港骚乱等乱象均是经济不景气的结果。而中国由于政治经济局势相对稳定，股市估值具有优势，正受到全球资金关注，包括桥水基金在内的外资正不断增持中国资产。
2. 上周在内外部众多利空冲击之下，A股就展现出韧性，相对全球股市表现十分亮眼。如果下周初中美贸易摩擦缓和、外围恐慌继续消退，短线市场或还有进一步向上的空间。
3. 只是A股仍受制于基本面下行而政策面却未进一步宽松，牛市的第一轮调整并未完全结束。但对于中长期投资者，目前是配置优质公司的窗口期。
4. 下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严
