核心观点：
1、往后看，我不认为美股会有深度的回调。假如有比较大的回调，会是一个比较好的上车机会。
每次纳指调整之后，总是会有一些超级大牛股诞生，几十倍甚至上百倍的一些大牛股诞生。
2、科技不仅仅是算力和芯片，科技范畴挺大的。美股市场上，不仅仅是前七大，有许多小而美的公司都挺好。那些好的消费股基本上不回调，今年继续走牛。
3、不仅仅在美股市场，其他的一些海外市场当中，也有一些比如寡占性特别强，全球独此一家的；也有一些在整个经济周期底部，强韧性发挥非常极致的海外公司都值得我们参与，研究和投资。
4、我们的视野要领先海外1到2个月，这时去布局，当一些海外大基金发现了这个中小型股票时，它的估值可能就从10倍一下子涨到了20倍。这个超额过程，过去每年都有1到2个成功案例。
9月13日，国海富兰克林基金经理狄星华就全球投资作出了上述分析和论断。
狄星华是国海富兰克林基金QDII团队的优秀“中生代”基金经理之一，有14年证券从业经验，近5年公募基金管理经验，专注研究全球科技行业，聚焦海外AI、半导体、科技创新等领域。
投资作业本课代表查询到，截止9月14日，其代表产品国富全球科技互联混合人民币近一年涨幅21.07%，在同类405只产品中排名第34。
以下是投资作业本（微信ID：touzizuoyeben）课代表整理的精华内容，分享给大家：
美股若现较大回调，是较好的上车机会
问：美债利率最近大幅上行，已经创了近十几年甚至二十年的新高，这是不是对八月份全球权益市场承压的主要原因？
狄星华：七月Summer Rally（夏季大反弹）一把之后，八月份很明显全球市场进入一个回调期，到这周，回调了可能有三周半左右，当中有一些往上一两天，然后又往下走。
美债利率对权益的影响还是较大。当大家看到一个十年美债继续往上冲时，特别容易想起一些比较痛苦的，像去年的记忆。
经过大概三周半的调整后，标普500未来12个月的本益比（市盈率）现在大概在18.9倍。怎么理解？
回溯前五年和前十年平均本益比，五年大概在18.2左右，十年期在17.8的位置。
也就是说，截止到9月12日，未来12个月标普500的本益比，其实位于中枢稍微往上一点的位置。你说它贵吗？它也就是在五年均线上面一点点。
你如果说它特别便宜，我也不觉得特别便宜。但这个位置不至于造成特别大的恐慌。
往后看，我不认为美股可能有深度回调，假如有比较大的correction（回调），我觉得是一个比较好的上车机会。
每次纳指调整后，会有超级大牛股诞生
问：纳指不断创新高的内生原因是什么？底层的核心原因是什么？以及我们现在在这个位置，是应该恐高心理（看到涨得高的东西很害怕），还是应该放长线钓大鱼？
狄星华：纳指每一次创新高，背后基本上是一个比较大的科技浪潮在推动着它。
纳指，去年也下滑了许多，三十多的跌幅。再往前看，2007、2008年金融危机之后，它也掉入过深渊。
但每次它调整之后，总是会出现一些超级大牛股诞生，几十倍甚至是上百倍的一些大牛股诞生。
在技术变革的过程中，尤其美股市场，跑出来许多大牛股。伴随着这些牛股的成长，对指数的贡献，随着它的股价创新高，比例越来越大。
所以，你买纳指，我们之前也跟同事讨论，他们告诉我的想法是，可能会有下跌，也可能买在了高点，但做这个动作之后，你把未来的一些科技突破的大机会，已经把握在手里。
再怎么样，在纳指当中出现一些新的科技龙头的概率会比较大一些。
第二，今年上半年，开年时，我们觉得加息周期临近尾声，算力公司可能都涨了。
我们能够想到，通胀见顶，加息周期临近，利于成长股，尤其是去年回调之后，利于成长股再次出发。
经过七月的上冲，八月开始慢慢调整很合理，而且调整一下，把一些水分洗出去后，再开始一段新的往上走的过程会比较扎实。
对于普通投资人来讲，大家心理都一样。你看到它一直在涨，就心里有点害怕，怕自己买到高点。如果有这种心理，是很正常的事情，每个人都是这样的。
有这种心理也没关系，你可以做一个定投。或者在每一个调整的时候，可以加一点点，加一点，不断把自己的成本往下走。我觉得投资的回报也好，效率也好，可能就会比较好一点。
美股外，这些海外市场都值得关注
问：未来，除了科技股外，别的行业你会怎么看？哪些行业也值得去更多关注？
狄星华：我们可以把科技这个范畴放宽一点。
科技不仅仅是算力和芯片，科技范畴挺大的。普通投资人的眼光，更多的是盯住那几只超级的科技股，年初到现在涨很多。但投资人不妨把整个涉猎范围再放大一点。
美股市场上，不仅仅是前七大，有许多小而美的公司都挺好。比方生物医药方面，最近产生了两支业绩炸裂的美股的医药股。
长牛的美国消费股，也是非常好的投资标的。他们强调，连去年这么不好的一个市场中，很多消费股的稳定性非常好，基本上也没有特别深的回调，不像一些耳熟能详的科技股，去年还回调了百分之三四十。那些好的消费股，基本上不回调，今年继续走牛。
所以，还有很多好的东西值得我们去发掘。
另外，如果我们再把眼光拉大一点，不仅仅在美股市场，其他的一些海外市场当中，也有一些，比方它寡占性特别强，全球独此一家的；也有一些在整个经济周期底部，强韧性也发挥的非常极致的海外公司都值得我们参与，研究和投资。
靠买自己基金来养老
问：作为基金经理，如何打理自己的资产，对于养老的问题，有没有什么规划？
狄星华：我很简单，我就是买这个自己的基金，跟投资人一起承担风险与波动，也利于我自己更加做好我这支基金的本职工作。养老那就靠我们这支基金了。
发现这个现象时，纳指可能进入休整期
问：在定投纳指时，主要从哪些指标去分析，最看重哪些指标？
狄星华：一些指标如PE、ROE，这是比较通俗易懂的方法。
但是在实际交易过程中，还有一些小tips也可以分享。
去年之前，整个宏观还是比较稳定，也没有存在通胀或美联储加息的问题，那我们会去看这些大公司在下一季度的指引是不是好？
如果发现有一些占市值比例较大的公司，可能对未来的前景，2到3个季度看的比较淡，我们就觉得纳指可能是进入休整期，等这个小的周期过去之后，再继续往上，这是第一。
第二，因为现在情况变了，跟两三年前不太一样，现在也是要跟宏观的一些数字结合起来。
十年美债收益率一上去之后，看起来好像纳指就不行了，这也是一个比较好的浅显易懂的方法。比如看到长久期的美债在飙，那可能就规避一下风险，纳指就稍微要停一下。
视野领先海外1-2个月，赢得超额收益
问：你在整个投资管理的过程中，印象最深刻的一个投资案例是怎样的？
狄星华：分享一个好案例、一个坏案例。
坏的案例是2020年海外多个市场熔断，巴菲特都说从来没见过。当时我们的管理基金经验也相对不太足，管了三年，这是特别大的挑战。
面对投资人的巨赎，以及你认为这个点是一个绝对低点时，怎么去运作这个基金，使其在深度下跌以及暴涨的过程中尽量攫取超额利润的点，怎么去把控好？
这对相对较年轻的基金经理是一个巨大的挑战，那时候心里是挺崩溃的，但是好在都过来了，经历后再往回看，这都是宝贵丰富的经验。
还有一个比较好的案例。很多投资人包括小伙伴跟我们交流的时候都说，你身处国内，怎么去发掘海外偏成长的小票。
我们的方法相对来讲也没那么神秘，还是通过产业链去追踪。比如某个节点上面，A股有一个（玩家），海外也有一个玩家。
那么，我们亚洲的基金经理可能天然比欧美基金经理的卷度来的大一点。我们可能在这边已经看到了行业趋势变化，但是在海外的那些股票，可能都没有反应，甚至他们没有抓到这个。
所以我们的整个视野要领先海外1到2个月，这时候我们去布局，很有可能当一些海外大基金发现了这个中小型股票时，它的估值可能就从10倍一下子涨到了20倍。
这个超额的过程，我们在过去整个投资过程当中，每年都有1到2个成功案例。
狄星华从业证书编号：F0410000000037
本文作者：刘蕴仪 王丽 来源：投资作业本
