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Q3理想暂触销量天花板,蔚来小鹏终迎拐点

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发布时间:2023-12-07 17:02

在造车新势力的竞争中,蔚来和小鹏在今年三季度展现出了韧性和增长潜力。尽管理想在销量、盈利水平和现金流管理方面保持领先,但蔚来和小鹏通过稳定的销量增长和业绩改善,向市场证明了它们的竞争力。

这两家公司的进步表明,造车新势力正在逐渐摆脱早期的挑战,开始进入更成熟、更稳定的发展阶段,它们的拐点似乎就在眼前。

1、Q3销量:理想再创新高,蔚来、小鹏重回正轨

今年三季度,蔚来、小鹏和理想的销量仍旧有一定的差距,但是与上半年的接近3倍的销量差距来说已经大幅度收敛。

(1)理想销量再创新高,但产能瓶颈已成增量阻力

稳坐销量冠军宝座的理想,在三季度的销量首次突破10万辆大关,达到10.5万辆。但理想的销量环比高增长的势头可能难以持续,需求固然不是问题,但是随着月销量逐步逼近理想的产能瓶颈,在常州工厂扩产,北京顺义工厂彻底投产之前,理想的销量已经开始受到局限。

目前来看,理理想10月和11月的销量卡在4万辆左右,11月的环比增速也只有1.5%,可见,理想销量的持续增长的确正面临着巨大挑战。

(2)蔚来销量重回1.5万辆以上水平,但持续性有待考验

蔚来的三季度销量达到5.54万辆,其中7月销量更是一度冲破2万辆大关。显然蔚来的新老车型交替的成功完成以后,交付量得到了较大幅度的提升,基本上月销量稳定在1.5万辆以上的水平。

但是在四季度,蔚来并未能继续保持销量的高增长,10月和11月的销量陆续环比下滑,2万辆的月销量基本上无望。

需要注意的是,蔚来在完成ES7,ES6,EC6,ET7,ES8和ET5这套六核车型阵容以后,短时间内应该不会再有新车型上市,下一个新车型或品牌大概率会是蔚来创立的独立中低端品牌阿尔卑斯和萤火虫的相关车型,上市时间应该在明年下半年。

此前,蔚来一直在连续不断的推出新车型,持续的吸引消费者,保证自己的优势地位,而这次长达半年多的新车型真空期,将对蔚来的销量和盈利能力提出挑战,蔚来的6款存量车型能否扛起销量大旗,对蔚来至关重要。

(3)小鹏连续10个月环比递增,月销量再触2万辆门槛

小鹏今年呈现明显的出低开高走的局面,目前的月销量也基本上稳定在1.5万辆以上的水平,三季度的销量达到4万辆。

对于四季度的销量,小鹏的预期也非常的乐观,预计将达到5.95万辆-6.35万辆,10月和11月的销量也的确高达2万辆以上,与上半年的不足万辆的低迷销量表现形成鲜明对比。

后续小鹏有望借助上市即爆款的G6,以及9月份上市的2024款G9(上市15天的大定订单就达到1.5万辆)继续保持自己的销量回暖态势。

2、Q3盈利:理想毛利率超特斯拉,蔚来、小鹏开始脱离生死线压力

今年上半年蔚来和小鹏一直在盈利生死线附近徘徊,其中小鹏的毛利率一度由正转负,处于卖一辆亏一辆的尴尬局面中,好在三季度,小鹏和蔚来都逐步脱离了盈利生死线的压力。

(1)理想一枝独秀,毛利率赶超特斯拉和比亚迪

理想不仅第三季度的净利润高达28.1亿元人民币,与去年同期的亏损16.4亿元形成对比,甚至超过了市场预期的23.75亿元,而且毛利率更是赶超新能源汽车的巨头特斯拉(Q3毛利率17.9%)和比亚迪(Q3毛利率22%),达到22%。

但是值得注意的是,由于竞争对手华为问界M7携持续高增长的订单强势上市,理想也是感受到了压力,10月以后理想对于旗下的L系列各车型给出了2.6-3万元不等的优惠,可见价格战的战火也烧到了“从不降价”的理想身上,后续理想的盈利水平能否继续维持高位需要得到进一步的印证。

(2)小鹏毛利率仍未转正,但是也只是一步之遥

小鹏虽然在三季度依旧未能彻底解决毛利率转负数,以及净亏损扩大的不利局面,但是却出现了回暖迹象。

其中,依靠两款高价位车型的高景气度——上市即成爆款的G6车型和订单大火的2024款G9车型,小鹏的单车收入终于开始出现回升,三季度环比增长0.5万元达到19.6万元,这也使得小鹏的毛利率也出现了年内的首次环比增幅,实现了环比增长1.2个百分点至-2.7%,摆脱了持续下降的趋势,四季度有望迎来由负转正的曙光。

但是,小鹏的净亏损依旧在扩大,但是本季度却是事出有因,由于大众的战略少数股东权益投资所发行股份相关的远期股权销售协议的公允价值有所变动,导致小鹏的衍生负债的公允价值变动亏损计入了9.7亿元的非现金亏损。去掉这部分异常影响,其实小鹏的净亏损只有29.2亿元,环比增幅有限。

(3)成本降低、单价回升,蔚来毛利率有所回暖

此前在二季度,蔚来的降价策略(降价3万元,全系车型降幅6.5%-10%)和销量不佳(二季度销量同比下滑6%,环比下降24.2%至2.35万辆)都对蔚来的盈利能力产生了不小的影响。

这一点在三季度有些许转变,毛利率环比提升7个百分点至8%,虽然与蔚来此前12%左右的毛利率水平尚有差距,但是盈利能力的改善信号还是体现了出来。一方面在于蔚来三季度的单车收入得到了不小的提升,蔚来的ES6车型(35万元左右)在三季度的销量反超了此前的爆款低价车型ET5(30万元以下),使得蔚来的单车收入摆脱了30万元以下的尴尬局面,环比增加0.86万元至31.4万元。

另一方面则在于三季度原材料碳酸锂价格下滑严重,导致蔚来的单车成本有所下滑,电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格分别从三季度初的30.6万元/吨和27.2万元/吨降至如今的14.9万元/吨和14.95万元/吨,降幅高达51.3%和55%,使得蔚来的单车成本环比下滑0.7万元。

3、Q3费用: 理想蔚来加大投入追赶,小鹏罕见降低

此前蔚小理为了保证自己在造车新势力中的优势地位,在新车型推出,新技术研发等方面都持续保持投入,所以基本上在费用开支方面都保持相对刚性,但是在三季度蔚小理的费用支出方面的统一性有了变化。

(1)智驾不能输,新车型加紧出,理想成为研发开支大户

今年第三季度,理想的研发支出达到24.3亿元,28.2亿元,同比增长了56.1%,环比增长了16.1%。主要原因在于,除开增程式车型以外,理想开始迅速推动纯电动新车型的开发,将其落到实处,以及在稍显落后的智能驾驶技术领域的加速发力。

在即将到来的12月,理想就将推出首款纯电动MEGA车型,并在明年继续推出3款纯电动车型和1款增程式车型,一举成为造车新势力中车型最多的一家。此外,在智能化的下半场战场中,目前的理想与头部的小鹏、华为等相比稍显落后,至今仍未展开城市试点工作,所以理想也需在智能驾驶上加大投入,以便不被甩在后面。

除此此外,理想销量的迅速提升也和销售渠道网络的迅速铺开是分不开的,到今年三季度末,理想已拥有361家零售中心和131个城市的覆盖,分别环比增加了24家和3个。然而,渠道网络扩张同样导致销售费用显著上升,三季度末的销售、一般和管理费用达到25.4亿元,同比增长68.8%,环比增长10.2%。

(2)缩店增效,小鹏的费用支出开始收敛

小鹏却恰恰相反,由于前期已经在智能驾驶领域和销售网络方面投入巨大,使得自己无论是在智能驾驶技术方面,还是门店数量方面都超过另外两家。所以,现在反而在费用方面反而有所收敛。

截至今年三季度末,小鹏为了淘汰低效率的门店,旗下的实体销售网络数量不增反减16家至395家,所以销售费用增长不大。今年第三季度,小鹏销售费用达到16.9亿元,同比仅增加4%,环比增长9.6%。

而在研发投入方面,作为智能驾驶领域第一梯队的小鹏,在完成高精地图向无图模式的转变以后,后续只需稳扎稳打保证优势即可,并不需要如二三梯队的理想和蔚来那般大幅度投入只为追赶上头部车企的步伐。所以,小鹏的研发投入也是今年首度出现下滑,为13.1亿元,同比下滑12.9%,环比下滑4.5%。

(3)什么都想做,蔚来高支出难下调

蔚来的三季度的研发费用达到30.39亿元,同比增长3.2%。蔚来的阿尔卑斯等新品牌的推出需要资源倾斜,同时自身在充电/换电系统的更新换代,以及智能手机方面也在不断做着投入,所以蔚来的研发投入短期难以下调。

蔚来的销售和行政费用达到36.1亿元,同比增长33.1%。截止今年三季度末,蔚来的销售服务网络仍在加快布局,蔚来中心环比新增12家至137家,蔚来空间环比新增33间至304间,换电站新增394座至1951座。

随着问界、深蓝和极氪等越来越多的竞争对手加入到新能源汽车行业,新能源汽车行业也变得越来越卷,蔚小理中不甘平庸的理想已经率先走出了自己的道路,而对蔚来和小鹏来说,究竟是泯然众人矣,还是实现绝地翻盘,将很快见分晓,因为留给他们的时间真的已经不多了。

 
 
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