超声电子（000823.SZ）_是什么概念板块_公司简介_最新消息_主营业务- F10 - 华西证券
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超声电子上市公司信息

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股票代码     000823.SZ
广东汕头超声电子股份有限公司是由国家级高新技术企业、国家重点企业、广东省工业龙头企业之一的汕头超声电子(集团)公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司。公司于1997年9月5日成立,同年10月8日在深圳证券交易所上市。公司设立时总股本20500万股,对外公开发行6500万股,经1998年中期送股、2000年实施配股、2006年股权分置、2006年实施分红送股、2007年度非公开发行股票以及2013年度非公开发行股票,总股本增至53696.6万股。 本公司是以电子元器件及超声电子仪器为主要产品的高新技术企业,从事无损检测仪器、印制电路板、液晶显示和触控器件、覆铜板等高新技术产品的研究、生产和销售。目前,公司产品年产能力为:双面、多层和HDI板120万㎡;显示屏16万㎡、触控屏26万㎡、触控、显示模组共4600万套;覆铜板1090万张、半固化片2800万m;超声探伤仪器2000台、探头10万只。公司产品远销美国、欧盟、澳大利亚、日本等发达国家和香港地区。公司经国家人事部批准,建立了粤东地区首家企业博士后科研工作站。公司的开发中心是广东省省级重点工程技术研究开发中心。 面向21世纪,本公司将朝着经营规模化、组织集团化、目标国际化的方向发展。继续坚持走高科技发展道路,强化现代企业制度建设,探索资本经营新路子,力争把公司建设成为具有强大经济实力和国际竞争力的高新技术企业集团。
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公司名称    广东汕头超声电子股份有限公司
上市日期    1997-10-08
注册资本    5.37亿元
发行价格    5
发行数量    6500万股
所属地区    广东省·汕头市
所属行业    其他行业
主营业务    印制线路板、液晶显示器及触摸屏、超薄及特种覆铜板、超声电子仪器的研制、生产和销售
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  • 超声电子：连续3日融资净偿还累计919万元（09-30）

    超声电子：连续3日融资净偿还累计919万元（09-30）

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    2021-10-08 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月30日融资净偿还564.63万元；融资余额5.85亿元，较前一日下降0.96%

    融资方面，当日融资买入186.48万元，融资偿还751.11万元，融资净偿还564.63万元，连续3日净偿还累计919万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还1万股，融券余量2.12万股，融券余额22.24万元。融资融券余额合计5.85亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-30）

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  • 超声电子：融资净偿还8.62万元，融资余额5.9亿元（09-29）

    超声电子：融资净偿还8.62万元，融资余额5.9亿元（09-29）

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    2021-09-30 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月29日融资净偿还8.62万元；融资余额5.9亿元，较前一日下降0.01%

    融资方面，当日融资买入584.26万元，融资偿还592.87万元，融资净偿还8.62万元。融券方面，融券卖出2200股，融券偿还1万股，融券余量3.12万股，融券余额32.17万元。融资融券余额合计5.91亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-29）

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    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：融资净偿还345.76万元，融资余额5.91亿元（09-28）

    超声电子：融资净偿还345.76万元，融资余额5.91亿元（09-28）

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    2021-09-29 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月28日融资净偿还345.76万元；融资余额5.91亿元，较前一日下降0.58%

    融资方面，当日融资买入570.36万元，融资偿还916.12万元，融资净偿还345.76万元。融券方面，融券卖出1.79万股，融券偿还100股，融券余量3.9万股，融券余额40.83万元。融资融券余额合计5.91亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-28）

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  • 超声电子：融资净买入135.14万元，融资余额5.94亿元（09-27）

    超声电子：融资净买入135.14万元，融资余额5.94亿元（09-27）

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    2021-09-28 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月27日融资净买入135.14万元；融资余额5.94亿元，较前一日增加0.23%

    融资方面，当日融资买入2088.36万元，融资偿还1953.22万元，融资净买入135.14万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还9900股，融券余量2.12万股，融券余额22.2万元。融资融券余额合计5.94亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-27）

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  • 超声电子：融资净偿还688.03万元，融资余额5.93亿元（09-24）

    超声电子：融资净偿还688.03万元，融资余额5.93亿元（09-24）

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    2021-09-27 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月24日融资净偿还688.03万元；融资余额5.93亿元，较前一日下降1.15%

    融资方面，当日融资买入947.07万元，融资偿还1635.09万元，融资净偿还688.03万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还1万股，融券余量2.11万股，融券余额22.96万元。融资融券余额合计5.93亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-24）

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  • 超声电子：融资净偿还550.17万元，融资余额6亿元（09-23）

    超声电子：融资净偿还550.17万元，融资余额6亿元（09-23）

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    2021-09-24 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月23日融资净偿还550.17万元；融资余额6亿元，较前一日下降0.91%

    融资方面，当日融资买入1120.64万元，融资偿还1670.82万元，融资净偿还550.17万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量2.11万股，融券余额23.65万元。融资融券余额合计6亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-23）

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  • 超声电子：融资净买入298.2万元，融资余额6.05亿元（09-22）

    超声电子：融资净买入298.2万元，融资余额6.05亿元（09-22）

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    2021-09-23 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月22日融资净买入298.2万元；融资余额6.05亿元，较前一日增加0.5%

    融资方面，当日融资买入1512.94万元，融资偿还1214.74万元，融资净买入298.2万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还1万股，融券余量2.11万股，融券余额23.48万元。融资融券余额合计6.05亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-22）

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  • 超声电子：融资净偿还752.91万元，融资余额6.02亿元（09-17）

    超声电子：融资净偿还752.91万元，融资余额6.02亿元（09-17）

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    2021-09-22 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月17日融资净偿还752.91万元；融资余额6.02亿元，较前一日下降1.24%

    融资方面，当日融资买入1627.89万元，融资偿还2380.8万元，融资净偿还752.91万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还1100股，融券余量3.11万股，融券余额34.65万元。融资融券余额合计6.02亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-17）

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  • 超声电子：融资净偿还27.32万元，融资余额6.1亿元（09-16）

    超声电子：融资净偿还27.32万元，融资余额6.1亿元（09-16）

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    2021-09-17 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月16日融资净偿还27.32万元；融资余额6.1亿元，较前一日下降0.04%

    融资方面，当日融资买入1850.77万元，融资偿还1878.09万元，融资净偿还27.32万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还1万股，融券余量2.22万股，融券余额25.26万元。融资融券余额合计6.1亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-16）

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  • 超声电子：连续3日融资净买入累计1817.42万元（09-15）

    超声电子：连续3日融资净买入累计1817.42万元（09-15）

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    2021-09-16 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月15日融资净买入300.09万元；融资余额6.1亿元，较前一日增加0.49%

    融资方面，当日融资买入1435.97万元，融资偿还1135.88万元，融资净买入300.09万元，连续3日净买入累计1817.42万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量2.22万股，融券余额25.71万元。融资融券余额合计6.1亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-15）

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  • 超声电子：融资净买入265.61万元，融资余额6.07亿元（09-14）

    超声电子：融资净买入265.61万元，融资余额6.07亿元（09-14）

    ×
    2021-09-15 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月14日融资净买入265.61万元；融资余额6.07亿元，较前一日增加0.44%

    融资方面，当日融资买入2372.14万元，融资偿还2106.53万元，融资净买入265.61万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还0股，融券余量2.22万股，融券余额25.95万元。融资融券余额合计6.07亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-14）

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  • 超声电子：融资净买入1251.71万元，融资余额6.04亿元（09-13）

    超声电子：融资净买入1251.71万元，融资余额6.04亿元（09-13）

    ×
    2021-09-14 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月13日融资净买入1251.71万元；融资余额6.04亿元，较前一日增加2.12%

    融资方面，当日融资买入3697.64万元，融资偿还2445.93万元，融资净买入1251.71万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还1.04万股，融券余量1.22万股，融券余额14.53万元。融资融券余额合计6.04亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-13）

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  • 超声电子：融资净偿还1088.2万元，融资余额5.92亿元（09-10）

    超声电子：融资净偿还1088.2万元，融资余额5.92亿元（09-10）

    ×
    2021-09-13 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月10日融资净偿还1088.2万元；融资余额5.92亿元，较前一日下降1.81%

    融资方面，当日融资买入3615.56万元，融资偿还4703.76万元，融资净偿还1088.2万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还1万股，融券余量2.26万股，融券余额26.92万元。融资融券余额合计5.92亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-10）

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    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：连续4日融资净买入累计872.26万元（09-09）

    超声电子：连续4日融资净买入累计872.26万元（09-09）

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    2021-09-10 来源：东方财富Choice数据
  • 超声电子：连续3日融资净买入累计546.68万元（09-08）

    超声电子：连续3日融资净买入累计546.68万元（09-08）

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    2021-09-09 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月8日融资净买入429.47万元；融资余额5.99亿元，较前一日增加0.72%

    融资方面，当日融资买入3506.12万元，融资偿还3076.64万元，融资净买入429.47万元，连续3日净买入累计546.68万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量1.68万股，融券余额19.92万元。融资融券余额合计6亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-08）

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    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：融资净买入10.52万元，融资余额5.95亿元（09-07）

    超声电子：融资净买入10.52万元，融资余额5.95亿元（09-07）

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    2021-09-08 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月7日融资净买入10.52万元；融资余额5.95亿元，较前一日增加0.02%

    融资方面，当日融资买入2519.36万元，融资偿还2508.84万元，融资净买入10.52万元。融券方面，融券卖出4200股，融券偿还2100股，融券余量1.68万股，融券余额19.64万元。融资融券余额合计5.95亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-07）

    超声电子历史融资融券数据一览

    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：融资净买入106.69万元，融资余额5.95亿元（09-06）

    超声电子：融资净买入106.69万元，融资余额5.95亿元（09-06）

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    2021-09-07 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月6日融资净买入106.69万元；融资余额5.95亿元，较前一日增加0.18%

    融资方面，当日融资买入1998.14万元，融资偿还1891.45万元，融资净买入106.69万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还2.16万股，融券余量1.47万股，融券余额17.04万元。融资融券余额合计5.95亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-06）

    超声电子历史融资融券数据一览

    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：融资净偿还252.37万元，融资余额5.94亿元（09-03）

    超声电子：融资净偿还252.37万元，融资余额5.94亿元（09-03）

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    2021-09-06 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月3日融资净偿还252.37万元；融资余额5.94亿元，较前一日下降0.42%

    融资方面，当日融资买入2051.29万元，融资偿还2303.66万元，融资净偿还252.37万元。融券方面，融券卖出700股，融券偿还1万股，融券余量3.63万股，融券余额41.64万元。融资融券余额合计5.94亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-03）

    超声电子历史融资融券数据一览

    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


  • 超声电子：融资净偿还424.91万元，融资余额5.96亿元（09-02）

    超声电子：融资净偿还424.91万元，融资余额5.96亿元（09-02）

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    2021-09-03 来源：东方财富Choice数据

    K图 000823_0

    超声电子融资融券信息显示，2021年9月2日融资净偿还424.91万元；融资余额5.96亿元，较前一日下降0.71%

    融资方面，当日融资买入2230.19万元，融资偿还2655.1万元，融资净偿还424.91万元。融券方面，融券卖出1万股，融券偿还700股，融券余量4.56万股，融券余额51.94万元。融资融券余额合计5.97亿元。

    超声电子融资融券交易明细（09-02）

    超声电子历史融资融券数据一览

    免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。


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超声电子公司研报
  • 单季盈利创历史新高，龙头地位稳固

    单季盈利创历史新高，龙头地位稳固

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    2021-11-02 来源：国泰君安证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　投资要点：
    　　维持增持评级， 上调目标价至 18.42 元。 我们上调 2021-2023 年 EPS为 0.81/1.02/1.29 元（上次预测为 0.78/0.96/1.21 元）。给予公司 2022年 18.06 倍 PE，目标价 18.42 元。
    　　公司 Q3营收与利润创单季度历史新高，超预期。 受益于大客户新品拉货以及汽车 PCB需求提升，公司 Q3 营收 17.95亿元，同比+35.04%/环比+6.41%； 归母净利润 1.25 亿元，同比+56.26%环比+31.68%。
    　　扎根优质客户高端 PCB供应链， 苹果新品拉货以及汽车用板需求提升，将带动公司高成长。 在消费电子领域， 公司在 Any-layer 任意层互联 HDI 技术中遥遥领先，且是苹果 SLP 连接板 interposer 主供，产品技术壁垒高筑，公司地位稳定，深度受益于苹果新机出货拉动以及单机 SLP 面积及价值量的进一步提升。 在汽车板领域， 汽车智能化、网联化提速且新能源车占比提升进一步带动汽车 PCB 需求。 公司技术实力突出，产品涵盖高端雷达板、高频高速板、高阶 HDI 等，目前已打入国内外众多终端车厂。 同时公司在超薄及特种覆铜板等上游原材料领域具备产能和技术优势，实现产业链一体化布局。
    　　公司液晶显示屏产品结构持续优化。 车载显示屏向“大屏+多屏+联屏”化迈进，同时工控等领域增量空间也有望进一步打开。公司在液晶显示器、 触摸屏及触显模组领域技术领先，未来受益于车载等市场需求释放，公司产品结构将进一步优化。
    　　风险提示。 人民币升值导致汇兑损失； 疫情反复
  • 5G终端放量改善需求侧，老牌技术大厂重拾成长动能

    5G终端放量改善需求侧，老牌技术大厂重拾成长动能

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    2020-02-25 来源：中泰证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　5G 驱动消费电子主板升级，带来高端 HDI 量价齐升，公司有望实现 5G 时代HDI 赛道超车。作为 HDI 主要应用，5G 手机预期在 2020 年集中爆发，各品牌手机产品线对 HDI 主板技术要求提高，产品结构提升带来供需不匹配，使得国内 HDI 厂商有更多机会进入新赛道竞争。除手机之外，物联网模块、5G模块、miniLED 背板、汽车中控主板等其他终端升阶趋势同样强烈。与此同时，国内 HDI 厂商布局较少+新进者行业壁垒高筑，公司具备先发优势，通过不断扩大下游范围，有望提高渗透率。公司的技术积累和扩产计划使其有望在消费电子主板跳阶升级阶段实现高速增长。
    　　扎根苹果供应链，占据高端市场稳定份额。公司在 2017 年进入苹果 SLP 连接板 interposer 供应链，具备稳定市场份额。短期来看，高端企业无意该产品市场，而低端企业暂时因技术壁垒（线宽接近 60 微米以下、HDI 水平，树脂塞孔、电镀工艺独特）无法涉足，公司地位稳定。考虑苹果 SLP 体系面积增大、单价提升，20 年公司 interposer 板有望继续受益，公司整体利润率有望提升。
    　　公司营业收入呈波动式增长，海外收入占主要部分。作为传统制造业企业，公司自 2010 年以来营业收入呈现波动式增长。在 2015 年后净利率呈提升趋势，目前稳定在 6%左右，后续有望提升。公司境外境内营收逐年提升，平均毛利率也稳定在 20%左右。公司境外业务比例高于境内，由于境外订单价格敏感性相对较低，因此盈利能力较强。2019 上半年公司实现营业收入 22.4亿元，归母净利润同比上升 33.12%。公司主营业务情况稳定，各个业务百花齐放，上游供应商方面议价能力较强，成本控制保持稳定。在上市公司中公司综合指标排名靠前，具竞争潜力。
    　　作为业内优秀的制造厂商，良好的口碑和兼具深度广度的产品线使得公司在未来 5G 爆发期能够优先获得市场有利地位。 公司是内资 PCB 厂商中较为难得的以技术为导向的公司，也是 PCB 行业内细分领域中产业链技术最全、技术布局深度最广以及技术解决能力最强的企业之一。深厚的经验积淀让公司从最早具备 HDI 生产工艺的企业变成如今全球高阶 HDI 领域的竞争者，公司产品品质在业内极具竞争实力，是苹果、博世、法雷奥等知名企业的长期供应商。此外公司涉及多个业务，印制电路板、液晶显示器件、超声检测仪、覆铜板等多个细分领域覆盖了全球各主流客户，未来市场空间广阔。
    　　盈利预测和投资建议：我们预计 19/20/21 年收入为 50 亿/61 亿/69 亿，归母净利润预计 19/20/21 年达到 2.8 亿/3.7 亿/4.6 亿。目前市值对应 PE=33x/25x/20x，是整个 PCB 板块的较低估值。可比公司 19/20/21 年估值分别为 50x、32x、25x，首次覆盖给予“买入”评级。
    　　风险提示事件：市场竞争、汇率波动、新技术更新换代提速等方面带来的压力和影响
  • 经典老牌PCB，受益5G驱动焕发新生

    经典老牌PCB，受益5G驱动焕发新生

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    2020-02-18 来源：国盛证券有限责任公司
    　　超声电子(000823)
    　　5G推动消费电子升级换代，HDI迎机遇。随着5G手机预计将在2020年的逐步普及，我们认为随之配备的更高阶的HDI主板将会迎来更好的发展。文中我们对AnylayerHDI主板在5G非SLP手机内的使用进行了简单的测算：随着5G从19年的初出茅庐，至20年预计的普及，其对应的市场空间也将由约1亿人民币提升至约42.5亿人民币，增量空间巨大。而以点破面的看整个HDI行业，随着5G带动的价量齐升，未来将迎来巨大发展机遇。
    　　HDI国产替代空间巨大，内资厂商有望从中受益。目前来看HDI板块长期由海外及中国台湾为主导，内资厂商参与度较低。但是由于海外厂商扩产的保守，以及HDI板升阶后带来更大的产能消耗，HDI供应端或将趋于紧缩。中国为5G的最快进度以及未来最大的应用区域，对于HDI这类高端PCB板材而言也具备着较强的国产替代化需求，我们认为目前实现技术突破，以及产能准备或规划的厂商将从中受益。
    　　5G驱动PCB、CCL逐步升级。据Prismark统计预测，5G将会带动汽车、消费电子、通讯用PCB在2018年至2022年的占比继续提高。通信设备用PCB方面，对PCB需求主要以多层板为主。服务器用PCB板方面，在高速增长的同时，也对PCB提出了向高集成度、高频率等方面的要求，从而带动PCB板的价值量及技术的提升，也将同步带动上游原材料CCL的产品技术的升级。
    　　深耕PCB业务，高阶HDI技术领先。超声电子主要从事PCB、CCL、液晶显示屏、以及超声电子仪器等产品的研发、生产和销售，是高阶HDI领域的佼佼者。作为国内较早布局HDI技术、推动PCB业务产业升级的企业，超声电子已具备HDI量产能力，掌握四阶HDI技术，并实现任意层互联HDI的生产。公司长期深耕于四大产品领域，始终以市场需求为导向，与科技创新为主要驱动力，并紧跟政策，积极推动环保型高性能覆铜板优化升级。公司注重海外市场的拓展，凭借PCB和HDI技术优势，以果、博世等世界知名企业建立稳定的合作关系，并不断完善客服体系，培育优质客户群。
    　　盈利预测以及投资建议：2019年，5G时代的袭来带动了全球范围的电子产品的升级换代，可以看到市场需求及要求都将会不断提高。超声电子作为PCB行业中的经典老牌，在过去已实现了客户方面的深度积累，以及自身技术的沉淀，以及扩产，多维度优势的结合我们认为将会帮助公司在5G时代中脱颖而出。因此我们预计公司在2019/2020/2021年的营收方面将分别实现49.81/58.70/67.32亿元，实现归母净利润2.91/3.72/4.61亿元，目前对应PE为27.0/21.1/17.0x，首次覆盖，给予“买入”评级。
    　　风险提示：下游需求不及预期，扩产不及预期。
  • Q3净利同比增长188%，主因系汇率上升（智联汽车系列公司点评）

    Q3净利同比增长188%，主因系汇率上升（智联汽车系列公司点评）

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    2018-11-07 来源：申万宏源证券有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　投资要点：
    　　三季报：超声电子前三季度营收36亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东的净利润1.82亿元，同比增长37%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.79亿元，同比增长40%。
    　　经营改善Q3毛利率微升，财务费用率同比下降5.3pct。Q3单季营收13.6亿元，环比增长13.7%，同比增长25.8%，较上半年增幅略有提升，2018Q3归母净利润1.05亿元，同比增长188%。本季毛利率21%，环比大幅提升3pct，同比提升0.8pct，基本持平。单季销售费用率0.6%、管理费用率8.5%分别同比下降，由于财务费用率由去年同期2.44%降为-2.82%，因而营业利润率从5.05%大幅上升至11.75%，因而本季净利率7.8%，同比提升4.4pct。
    　　受益于车载、工控、家电领域需求，液晶显示器营收领涨。H1液晶显示器营收6.86亿元，同比28%，毛利率16.55%，是惟一毛利上升的主业。2017年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。其中，由于海外工控、家电CTP项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升，子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入3.9亿元、净利润1,698万元，同比分别上升91.59%、350.91%。
    　　印刷线路板转向以汽车为主要下游，Q3迎来相对旺季。H1PCB业务营收11亿，同比上升6.42%，毛利率19.6%，同比大幅下滑5.2pct。三季度消费电子国际客户订单开始量产，另外超声PCB业务转向拓展汽车电子逐步走出低谷。
    　　覆铜板业务营收微增，预计2019年释放新产能。H1实现营收4.25亿元，同比11.7%，受原材料价格影响，毛利率下降至13.83%，大幅影响净利润。公司环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目将新增年产高性能覆铜板产品500万平方米、半固化片1500万平方米生产能力，提升无铅、无卤、高品质FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。当前在建工程2.1亿元，预计明年将形成增量销售收入。
    　　上调盈利预测，维持中性评级。三季报营收符合预期，净利润高于预期。由于谨慎看待CCL新厂达产进度，将2019年营收预测从62亿下调至61亿元，维持2018/2020年营收预测50/70亿元；受益于今年Q2以来汇率持续上扬，将2018年净利润预测从2.2亿元上调至2.5亿元，维持2019/2020年净利润预测2.2/2.8亿元。鉴于2019年公司可能面临一定额度汇兑损失，且CCL新产能利用率若不达预期可能拉低整体毛利率，维持中性评级。
  • 中报盈利能力下滑，业务结构趋势向好（智联汽车系列公司报告之七）

    中报盈利能力下滑，业务结构趋势向好（智联汽车系列公司报告之七）

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    2018-09-03 来源：申万宏源证券有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　中报概况： 2018 年上半年公司实现营业收入 22.78 亿元，归属于母公司的净利润 7651万元，营业收入同比上升 13.61%，归属于母公司的净利润同比下降 20.26%。 2018H1 期间费用率从 13.88%降至 12.76%，毛利率 18.14%，由于毛利率同比大幅下滑 3.5pct，净利率从去年同期 6.2%下滑至 4.13%。
    　　受益于车载、工控、家电领域需求， 液晶显示器营收领涨。 H1 液晶显示器营收 6.86 亿元，同比 28%，毛利率 16.55%，是惟一毛利上升的主业。 2017 年，超声电子三大子公司均放弃手机显示业务，转向拓展车载、电表、工控、家电等增量市场。 其中，由于海外工控、家电 CTP 项目需求旺盛，产品结构得以优化，订单量稳步上升， 子公司超声显示器技术有限公司实现营业收入 3.9 亿元、净利润 1,698 万元，同比分别上升 91.59%、 350.91%。
    　　印刷线路板营收增长平缓，受产品结构影响毛利下滑。 H1 PCB 业务营收 11 亿， 同比上升 6.42%。 其中汕头超声印制板（二厂） 公司营收 6.22 亿，净利润 3,030 万元，比上年同期分别上升 13.18%和下降 43.05%。主要原因系报告期内二厂战略客户订单结构调整，高附加值产品订单占比相对减少。由于传统板市场售价下降以及人工成本上升等因素影响，另一子公司汕头超声印制板公司营业收入 5.16 亿元、净利润 2,692 万元，比上年同期分别下降 1.00%、 42.23%。
    　　覆铜板业务营收微增，预计 2019 年释放新产能。 上半年实现营收 4.25 亿元， 同比增长11.7%，但是毛利率下降 6.9pct 至 13.83%，大幅影响净利润。 2017 年 8 月， 公司通过环保型高性能覆铜板优化升级技术改造项目议案，将新增年产高性能覆铜板产品 500 万平方米（折合 390 万张）、半固化片 1500 万平方米（折合 1200 万米）生产能力，提升无铅、无卤、高品质 FR-4、高频高速等环保型高性能覆铜板产品规模，增强公司覆铜板业务市场竞争力。 当前项目进展达 25%， 预计明年将形成增量销售收入。
    　　下调盈利预测， 维持中性评级。 超声电子中报营收符合预期， 净利润低于预期。将2018/2019 年营收预测从 48/53 亿上调至 50/62 亿元，新增 2020 年营收预测 70 亿元，由于 PCB 及 CCL 毛利率尚不具确定性，将 2018/2019 年净利润预测从 2.67/3.66 下调至2.19/2.21 亿元，新增 2020 年预测 2.80 亿元。 当前市值距上次评级已下滑 48%， 估值仅18X， 但因短期毛利率及净利润低于预期， 维持中性评级。
  • 高阶HDI技术领先，斩获未来发展机遇

    高阶HDI技术领先，斩获未来发展机遇

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    2018-07-11 来源：国泰君安证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价13.8元。公司在PCB行业已经有30多年的深厚积淀，是国内最早具备HDI生产工艺的企业，目前也是高阶HDI领域的佼佼者。其产品品质极具竞争实力，是苹果、博世、法雷奥等全球知名企业的长期供应商。我们预计公司2018-20年的EPS分别为0.46/0.57/0.63元，参考行业平均估值，给予公司2018年30倍PE，目标价13.8元，首次覆盖给予“增持”评级。
    　　上游垂直布局，技术研发实力领先。公司从2000年开始切入上游覆铜板产业，将其在HDI领域积累的产品经验，成功应用在覆铜板薄板的生产上。目前80%的覆铜板产能都用于外销，随着PCB厂商的加速扩产，覆铜板需求未来增长可期。公司在高阶HDI领域已经可以做到任意层互连，且产品良率有到90%以上，达到全球领先水平。下半年手机市场旺季到来，公司深度获益。
    　　加码汽车电子，未来增长可期。公司看好汽车电子市场的发展优势，积极调整产品结构，不断提升车用板占比。公司目前针对汽车不同部位用板都有供货，尤其在安全相关的部件，具备一定的竞争壁垒。公司新增车用高频雷达板，最快明年投产。随着汽车智能化、网联化的不断推进，车用板的需求也将不断升级，利好技术、品质兼具的品牌生产商。
    　　人民币兑美元升值趋势有所逆转，公司利润环比大幅提升。一季度人民币升值，导致公司汇兑损失高达4620万。二季度汇率走势开始逆转，对公司业绩将产生正面影响。
  • 投资扩产特种PCB持续积累高端优势

    投资扩产特种PCB持续积累高端优势

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    2017-12-08 来源：东北证券股份有限公司
    超声电子(000823)
    事件:
    公司发布公告,拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂,并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发,预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元,达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿,预计项目于2019年底达产试产。
    点评:
    以技术持续垒高壁垒,国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内,并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域,为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备,预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕,不断扩大市场份额。
    战略定位车载电子,尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立,国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40%,客户涵盖国际一线零部件巨头厂商;藉由公司的HDI板高端制备工艺,公司有望在汽车高端PCB市场持续发力,打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销,扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域,公司今年此板块盈利能力已经大为改善,目前已经主要定位车载显示屏市场,未来有望于车载PCB形成协同效应,导入更多优质客户资源。
    给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99,给予“买入”评级。
    风险提示。车载电子领域进展不及预期,产能扩产不及预期。
  • 积极扩产特种PCB迎接战略客户及汽车电子新红利

    积极扩产特种PCB迎接战略客户及汽车电子新红利

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    2017-12-04 来源：广发证券股份有限公司
    超声电子(000823)
    积极扩产拥抱SLP 技术升级带来的弯道超车新机遇
    随着iPhone X 今年成功导入堆叠式SLP 主板,三星近期也宣布将在明年新款高端机中采用SLP,带动韩国HDI 厂商开启大规模设备投资,以迎接SLP市场需求爆发。此次公司公告投资8 亿元积极扩产新型特种PCB,再次验证了我们之前关于苹果和汽车电子双轮驱动的PCB 成长核心动能。受益于海外传统HDI 厂商跟进A 客户转产更高阶SLP,超声今年以来在A客户方面获得全面突破:成功切入X 主板、Type C 及无线充电配套HDI。我们看好超声有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。
    此外,公司深耕汽车电子新蓝海,一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势,顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源,相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商,积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。
    17-19 年EPS 分别0.41/0.86/1.14 元,对应PE33.64/16.11/12.21 倍
    值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际,看好公司携高阶多层板及HDI 技术制程优势实现整体成长的升级换挡,维持买入评级。
    风险提示
    PCB 竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单
  • 公司成长逻辑不变，短期业绩受汇率波动影响

    公司成长逻辑不变，短期业绩受汇率波动影响

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    2017-11-01 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　业绩简评
    　　超声电子发布2017年三季度报告：公司前三季度营收同比增长19.17%至30.84亿元；归母净利润同比增长18.07%至1.33亿元。三季度单季营收同比增长14.04%至10.79亿元；归母净利润同比下跌34.58%至0.37亿元。业绩符合预期。
    　　经营分析
    　　汇率波动导致财务费用大幅增加：由于本期汇兑损失的大幅增加，公司前三季度的财务费用高达0.57亿元，同比增加506.32%。经过初步测算，人民币去年同期贬值2.75%，今年前三个季度，人民币汇率升值4.35%。超声主营业务收入65%左右都来自于海外，尽管订单量较去年同期有大幅提升，但是业绩受外汇波动影响大。
    　　三大主营稳中有升，目前订单能见度到年底：公司PCB业务全年订单量饱满，受下游汽车电子、部分手机品牌大厂需求量的大幅提升带动，一直处于满产状态，产品结构方面HDI板以及车用板市场占比均有提升，目前新进订单要排到一个月以后。液晶显示业务主要集中在10~12寸的中小尺寸屏上，目前正在积极导入海外客户。覆铜板今年产能利用率基本保持在90%以上，7月份受市场影响价格短期有所回落，但是进入8月之后受上游原材料涨价刺激，以及下游PCB需求旺盛带动继续回升，从现在看四季度还有涨价预期。
    　　环保风暴来袭，PCB行业龙头企业集中度提升：今年PCB及相关电镀等企业成为环保督查的重点领域，近千家企业因为环保不达标而被关停。企业生产的环保要求更加严格，产品达标的各项指标也越来越高，加之原材料接连涨价，导致中小企业不得不因为生产成本抬升、利润收窄而退出。订单迅速向技术、资金有优势，环保达标的龙头企业集中。导致整个行业订单饱满，供不应求。随着环保措施的继续推进，龙头公司的优势还将继续显现。
    　　盈利调整与投资建议
    　　考虑到人民币短期升值趋势居高不下，预计会对公司17年业绩有一定影响。但是随着美元兑人民币汇率逐步稳定，A客户新机订单的不断放量，以及公司技改、产品结构调整带来的产能持续释放，将推进公司18年业绩更上一层楼。预测公司17-19年的EPS为0.45/0.72/0.80元。给予“买入”评级。
    　　风险提示
    　　苹果新机销量低于预期，人民币持续升值。
  • Q3受新品递延及汇兑拖累，汽车和A客户持续加码

    Q3受新品递延及汇兑拖累，汽车和A客户持续加码

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    2017-10-30 来源：广发证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　高阶板业务提升，但A客户新品递延及汇兑大幅拖累前3季度净利
    　　公司17年前3季度实现营收30.84亿元，同比增长19.17%；归母净利1.33亿元，同比增长18.07%。一方面汽车电子和A客户HDI需求大幅增长带动前3季度营收持续提速，其中高附加值订单占比显着提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性聚焦汽车电子A客户，前3季度虽然受A客户新品递延和汇兑大幅升值影响，公司盈利能力依旧维持在较高水平，随着4季度高阶产品放量，公司盈利能力将再上一个台阶。通过对公司财务费用的测算，前三季度如果不考虑汇兑因素影响，归母净利持续高增长，主营业务持续好转。
    　　深度受益汽车电子新蓝海和A客户创新周期新机遇
    　　公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商，积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。此外，当前A客户开启消费电子新周期之际，iPhoneX顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术，开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。
    　　17-19年EPS分别0.43/0.81/1.10元，对应PE32.51/17.07/12.64倍值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际，看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡，维持买入评级。
    　　风险提示
    　　PCB竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
  • A股电子代表标的业绩拆分以及产业核心假设剖析系列十：大陆PCB领先厂商，产能将进一步投放

    A股电子代表标的业绩拆分以及产业核心假设剖析系列十：大陆PCB领先厂商，产能将进一步投放

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    2017-09-30 来源：申万宏源证券有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　1H17 超声电子营收中印制电路板占比52% ，液晶显示器占比约27%，覆铜板营收占比19%。2011~2016 年公司产品结构较为稳定，我们预计未来PCB 和覆铜板将是公司重点发展的业务。公司LCD 业务2016 年收入约4 亿，实现盈亏平衡，触控模组业务收入中应用于手机占比约30~40%，汽车约10%，通讯约10%，我们预计汽车类应用占比未来将提升，以消化模组设备的折旧压力 。截止2016 年公司PCB 产能共100 万平米/年，可实现40 万平方米/年HDI 产能（约占二厂80%产能），就目前市场状况而言，二厂最经济的产品结构并非HDI 占比越高越好。公司当前PCB 产能下游结构以汽车为主，占比约40%，手机占比约20%，我们预计未来手机市场并非公司战略重点。截止4Q16 公司覆铜板产能稼动率约80%，我们预计1H17 稼动率已进一步提高。
    　　我们预计2017~2019 年公司PCB 产能增长至100 万、116 万和132 万平米/年。公司当前PCB 一厂与二厂产能几近满载（我们亦假设未来公司产能满载），满载产值约20 亿元，我们预计2017 年公司PCB 业务收入约21.7 亿元。考虑到公司当前PCB 业务下游以汽车为主，且未来公司并未计划将资源向手机进一步倾斜，因此我们预测公司PCB 产能或者需求的核心驱动为汽车、工控等领域，根据我们对全球汽车、工业供应链的长期跟踪，我们预计2017~2019 年公司PCB 业务未来三年面对的需求自然增长率约为20%、15%和15%。在此基础上，我们中性假设公司产能增长，预计2017~2019 年产能增速分别为0%、16%、13.8%。
    　　首次覆盖，给予“中性”评级。预计超声电子2017~2019 年收入为42.0、47.5 和52.8 亿元，净利润为2.16、2.67 和3.66 亿元，每股收益为0.40、0.50 和0.68 元,当前股价对应2017~2019 年PE 为37x、30x 和22x。参考A 股可比PCB 和覆铜板上市公司，其2018年PE 均值为21x，PB 均值为3.7x。我们预计超声电子2018 年EPS 为0.50 元，对应2018年PE 为30x，首次覆盖，给予“中性”评级。
  • 生产规模不断扩张，未来市场空间广阔

    生产规模不断扩张，未来市场空间广阔

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    2017-08-28 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　业绩简评
    　　公司发布 2017 年半年报， 1H17 公司实现营业收入 20.05 亿元，同比上升 22.13%；归属于母公司的净利润 0.96 亿元，同比上升 70.33%；EPS 0.18 元 。 其 中 汇 兑 损失 大 幅 增 加导 致 财 务 费用 同 比 增 长448.67%，至 0.30 亿元。业绩符合预期（汇兑损失中报预报点评报告里给过测算）。 公司业务经营呈现高增长，如果不考虑汇兑损失，公司业绩同比、环比都有大幅提升，下半年苹果新机正式进入量产周期，作为核心供应商，公司业绩有望在高增长的趋势下更上一层楼。
    　　经营分析
    　　高阶 HDI 产品订单大幅增长，推升业绩持续迅猛上升： 1H17 超声印制板二厂（ HDI、特种电路板为主）营收同比增长 36.25%至 5。 49 亿元，产能利用率的大幅提升导致净利润同比增长 284.65%至 5,320.46万元。从产品结构来看，附加值相对较高的高阶 HDI 板、高频板等产品订单占比提升。从订单对应的市场来看上半年的需求主力是汽车电子客户，公司生产的 HDI 板目前已经成功应用到车载娱乐系统、安全辅助驾驶系统、安全气囊、雷达等汽车用板的各个领域。虽然 1H17 整个智能手机市场增长缓慢，但是超声凭借其汽车电子市场渗透率的提升，依然可以满产满销。 2H17 随着智能手机市场的回暖，公司手机用板的产能将随战略客户量产的拉动加速释放，持续推升业绩高增长。
    　　液晶显示、触摸屏业务扭亏为盈，订单稳步上升： 1H17 随着公司前期在车载、工控领域的市场布局进入产出期，显示三厂扭亏为盈，实现净利润 376.6 万元，与之前预期相符。显示二产上半年受成本上升等原因毛利下降，净利润较上年同期下降 80.46%至 522.38 万元。但随着2H17 显示三厂出货量的逐步提升，液晶显示、触摸屏业务整体将较 16年全年有大幅改善。
    　　覆铜板业务订单饱满，扩建技改项目打开未来增长空间： 1H17 覆铜板行业受下游补库存以及智能手机市场的延迟效应带动，公司覆铜板业务订单持续饱满，产能利用率高达 85%以上。公司目前主要以生产超薄无卤、无铅、高品质 FR-4 覆铜板为主，近年来随着下游终端对于 HDI 产品的需求提升，公司生产的薄型覆铜板产能利于率持续提升。考虑到未来国内对于高频、高速、高导热等高端覆铜板的需求提升，公司决定对覆铜板生产线进行扩建升级，在之前原有年产 850 万平方米覆铜板、2000 万平方米半固化片规模基础上，新增 500 万平方米覆铜板及 1500万平方米半固化片。新增产能将进一步提升高频高速等环保性覆铜板产品规模，增强其在同行中的竞争实力。预估新增产能将实现 5 亿以上营收， 3000 万以上利润。公司规模的不断扩充将进一步打开市场空间。
    　　盈利调整
    　　我们维持公司 2017/2018/2019 年的预测 EPS 为 0.57/0.72/0.81 元，目前股价对应 PE 分别为 24.3/19.2/17.3 倍，维持买入评级。
    　　风险
    　　苹果新机订单增量低于预期，人民币兑美元汇率持续升值，信息不对称导致市场认同度偏低。
  • 高阶HDI开始放量，A客户和汽车业务杨帆启航

    高阶HDI开始放量，A客户和汽车业务杨帆启航

    ×
    2017-08-28 来源：广发证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　2017H1 高阶HDI 大幅增长驱动收入增长提速，营业净利再创新高
    　　公司17 年中报营收20.05 亿元，同比增长22.13%；归母净利0.96 亿元，同比增长70.33%。一方面，A 客户和汽车电子高阶HDI 需求大幅增长带动上半年营收持续提速，其中高附加值订单占比显着提升；另一方面，受益于不断优化的客户和产品结构，尤其是前瞻性布局聚焦战略客户及汽车电子，盈利能力有明显提升，上半年在汇率大幅升值情况下，毛利率和净利率仍然分别较上年同期增加2.21%和1.39%，其中PCB 毛利率增加3.9%。如果不考虑上半年同比增加的4318 万汇兑损失，中报营业净利增速将超过200%，主营业务持续高增长。
    　　深度受益A 客户创新周期新机遇和汽车电子新蓝海
    　　恰逢A 客户手机十周年纪念开启消费电子新周期之际，iPhone8 大概率会顺应极细化线路叠加SIP 封装需求导入SLP 技术，从而开启新一轮手机主板升级，我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI 出货能力，有望在本轮创新周期中脱颖而出。同时公司深耕汽车电子新蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势，顺应汽车轻量化、智能化和电动化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世法雷奥等一线主力厂商，先发卡位优势显着，积极孕育未来成长新动能。
    　　17-19 年业绩分别为0.52 元/股、0.71 元/股、0.93 元/股
    　　按最新收盘价计算对应PE 分别为26.6/19.6/14.9 倍，看好公司携高阶多层板及HDI 技术制程优势，维持买入评级。
    　　风险提示
    　　PCB 竞争加剧、新技术渗透进度低预期、大客户进展低预期影响订单。
  • 超声电子发布2017年半年度业绩预增公告，业务收入增长显著

    超声电子发布2017年半年度业绩预增公告，业务收入增长显著

    ×
    2017-07-12 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　 业绩简评
    　　公司发布 2017 年半年度业绩预告， 1H17 归母净利润同比增长 65%-85%，盈利达 9295.26 万元-10421.96 万元。增幅较 1Q17 略有收窄，主要受报告期内人民币升值带来的汇兑损失较同期增幅显着，但是扣非后净利润同比、环比都有明显增长。我们认为公司中长期增长逻辑并未改变，业务收入较之前有明显增长，公司在客户结构与产品结构的调整上已取得显着成效，下半年随着客户订单的加速落地，持续保持高增长。经营分析
    　　公司客户结构与产品结构不断优化，上半年业务收入增长显着： 公司主营业务所在行业受消费电子波动影响较大，传统消费电子产品受产业结构性变化明显。为此公司积极调整产品结构，优化客户结构，汽车电子领域占比较之前有明显提升。 IH17 业务收入已经取得一定成效。
    　　报告期内人民币升值增加汇兑损失，但并不代表公司盈利能力转差： 公司业务收入中，海外业务占比高达 65%以上，美元兑人民币汇率波动对公司净利润有影响。 相较去年同期人民币贬值带来的公司汇兑收益 1934.62 万元，今年情况刚好相反。据万德美元兑人民汇率变化统计，去年同期美元兑人民币升值 2.31%， 17 年美元兑人民币贬值 2.44%，由此测算， 1H17 的汇兑损失将有 2000 多万，扣非之后公司业务增长依然强劲。
    　　下半年苹果新机推出带动智能手机市场全面复苏，公司深度收益： 苹果新机尚未问世之前，非苹阵营都在观望，整个 1H17 手机市场基本面都比较低落。 但随着新机相关零组件订单的逐步落地，从 3Q17 开始整个行业将进入传统旺季。受整个行业带动，作为苹果合格供应商的超声电子也将深度收益。
    　　盈利调整
    　　我们维持公司 2017/2018/2019 年的预测 EPS 为 0.57/0.72/0.81 元，目前股价对应 PE 分别为 23.61/18.69/16.62 倍， 维持买入评级
    　　风险
    　　苹果新机订单增量低于预期，人民币兑美元汇率持续升值。
  • 三大业务齐发力，高附加值产品占比提升

    三大业务齐发力，高附加值产品占比提升

    ×
    2017-04-26 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　业绩简评
    　　公司发布 2017 年一季度业绩报告：营业收入同比增长 15.39%至 9.5 亿元；归属上市公司净利润同比增长 283.99%至 0.56 亿元，业绩符合预期。
    　　经营分析
    　　高阶 HDI 板产销占比提升，汽车电子市场渗透率提高： 公司的高阶 HDI 板产品在技术与良品率方面处于国内领先水平。 基于与海内外知名汽车及零部件厂商长达十年以上的合作，整个 PCB 业务在汽车领域加快渗透。受汽车行业轻量化、智能化、多功能等需求提升的带动，公司高阶 HDI 板的需求在汽车领域也进一步提高。目前汽车用板业务占所有 PCB 板业务的 40%以上，高阶 HDI 板占比也由之前的 30%提升到 50%以上。一季度收入提升部分来自于汽车用板销量的提升，而汽车用板较传统消费电子用板的毛利更高，因此净利润增长更为显着。公司今年陆续扩产的 HDI 板产线大部分是为汽车用板做准备。
    　　液晶显示触摸屏业务较之前亏损状态有大幅改善： 公司目前液晶显示触摸屏业务主要来自汽车领域。车用显示占整个液晶显示业务的 70%以上，从去年开始超声显示器二厂盈利有大幅提升，而之前小幅亏损的超声显示器技术有限公司今年有望在定制化的车载大显示屏方面有所突破，业绩扭亏为盈。由于在车载定制化市场逐步放量，液晶显示业务的毛利较去年有进一步提升。
    　　覆铜板业务一季度价格上涨明显，带动毛利进一步提升： 覆铜板业务受上游涨价及下游需求旺盛的带动，一季度量价齐升。相比去年同期毛利有显着提高。但是从今年二季度开始，上游涨价动力不足，覆铜板价格目前处于维稳状态，从全行业 PPI指数来看，下半年单价增长幅度不大。公司现有覆铜板业务订单依然饱满，产能利用率不受价格影响。
    　　一季度淡季不淡，下半年苹果新机订单有望进一步提升公司业绩： 公司一季度三大业务营业收入及毛利均有所提升， PCB 业务二季度订单已经排满，液晶显示触摸屏业务从去年四季度开始逐步放量。下半年电子行业传统旺季到来，叠加苹果新机订单开始放量，公司全年业绩将继续迎来高增长。
    　　投资建议
    　　我们维持公司 2017/2018/2019 年的预测 EPS 为 0.57/0.72/0.81 元，目前股价对应 PE 分别为 26.86/21.26/18.90 倍， 维持买入评级。
    　　风险
    　　苹果新机订单增量低于预期，消费电子及汽车电子下游需求放缓，液晶触摸显示器在汽车领域的渗透不及预期。
  • 业绩大幅提升，后续增长可期

    业绩大幅提升，后续增长可期

    ×
    2017-04-18 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　业绩简评
    　　公司发布 2016 年年报业绩：营业收入同比下降 2.92%至 35.33 亿元，净利润同比增长 104.86%至 1.87 亿元。 EPS 0.35 元，业绩着实亮眼。公司同时发出 2017 年一季度业绩预增公告：净利润 0.56~0.62 亿元，同比增长280~320%，业绩大幅提升。
    　　经营分析
    　　产品及客户结构调整取得显着成效，产能利用率和毛利明显提升： 公司2016 年高附加值产品销售占比提升，产品结构调整向竞争优势明显的高端市场。 公司锁定市场布局逐步从消费电子产品转变为高可靠性的汽车电子领域。在印制线路板方面，目前 HDI 收入占比 50%以上，其中高阶 HDI、车用板优势明显；液晶显示触控方面， 收入主要来自触摸屏业务， 经过 2~3 年的市场拓展，车厂认证陆续通过并取得订单，产能利用率较之前大幅提升；覆铜板业务新增产能可以满足下游需求， 2016 年全年实现了产销利的同步增长。公司印制线路板、液晶触控显示、覆铜板毛利率分别为 21.3%、17.4%、 19.8%， 较去年同期增长 1.6%、 3.5%、 1.9%。
    　　汽车电子领域已跨入高端产品市场，业绩出现拐点，订单加速放量： 公司优质客户积淀深厚，具备与海外知名汽车品牌厂商供应链 10 年以上的合作。紧跟客户需求，致力于 Anylayer HDI 板、雷达板等高难度汽车板的技术攻关，产品可以广泛应用在多媒体娱乐系统、安全驾驶辅助系统、通讯等重要环节，使公司进入附加值相对高、尚未充分竞争的细分产品市场，客户订单逐步放量。公司触摸屏业务从 2014 年开始逐步布局车载显示市场，随着车厂认证通过，客户订单从 2016 年下半年才开始放量，目前公司将持续拓展海外高端客户提升客户配套能力，并在优化成本管理及产品结构方面继续下功夫。
    　　一季度淡季不淡，后续苹果订单将继续推升公司业绩： 公司 2017 年一季度业绩预增相较 2016 年同期呈现爆发式增长，三大主营业务均有较高提升，其中 2016 年四季度部分订单交付于 2017 年一季度；产品与客户结构调整完成，产能储备完善，全力开单将使往后业绩一路上扬；覆铜板业务受下游需求带动，已由之前被动涨价变为主动涨价，利润相当丰厚。 目前才 4 月中旬，公司部分 PCB 订单能见度已达 7~8 周、排到 6 月份，比正常的 3~4 周明显为优，同时我们也预料 iPhone 新机订单可望推升公司业绩，下半年继续呈现高增长。
    　　投资建议
    　　由于公司 2017 年一季度业绩颇为亮丽，加上现阶段订单能见度极佳、订单排程已几乎涵盖整个二季度， 预料二季度将呈现淡季不淡局面， 且下半年又是电子传统旺季，为此，我们将公司 2017 年盈利预测由之前的 2.51 亿元 上 调 至 3.07 亿 元 ， 预 测 公 司 2017/2018/2019 年 EPS 分 别 为0.57/0.71/0.81 元， 目前股价对应 PE 分别为 24.32/19.63/17.26 倍， 维持“买入”评级。
    　　风险
    　　苹果订单和价低于预期，消费性电子汽车等下游需求放缓， 液晶触摸显示器的市场份额受新技术渗透影响。
  • 业绩超预期，17年更看好苹果新成长红利

    业绩超预期，17年更看好苹果新成长红利

    ×
    2017-04-17 来源：广发证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　事件：
    　　公司16 年实现营收35.33 亿元，归属上市公司股东净利润1.87 亿元，同比增长104.86%。同时发布17 年1 季度业绩预告，预计实现盈利5590-6179 万元，同比增长280%-320%。
    　　点评：
    　　1. 一体化战略成功推进，PCB、液晶显示、CCL 多点开花，业绩重回高增长。16 年公司发挥技术制程优势，持续优化产品结构和客户资源，提升高阶产品占比,带动整体毛利率增加2.4%至20.14%，其中PCB 实现收入18.24 亿元，毛利提升1.61%；液晶显示实现收入11.23 亿元，毛利提升3.50%，顺利扭亏；继PCB 业务持续发力外，公司成功扩产高性能特种CCL，垂直一体化稳定PCB 上游材料成本，此外借助汽车PCB 客户资源极拓展车载液晶显示市场，成为业绩增长主要动能。三大业务一体化战略协同效果显着，多点开花全线推进，带来1 季度业绩持续高增长。
    　　2. 公司在苹果创新周期中迎来加速成长机遇，有望脱颖而出，完成由量变到质变的升级换挡。聚焦PCB 行业，FPC 和任意层互联HDI 的爆发都是由点辐射到面快速渗透的典范。恰逢苹果手机十周年纪念开启消费电子新周期之际，我们判断iPhone8 大概率会顺应极细化线路叠加SIP 封装需求导入类载板技术，从而开启新一轮手机主板升级。我们看好超声不逊于台系大厂的高端PCB 出货能力，有望在本轮技术升级叠加产业转移带来的供应链洗牌中脱颖而出，分享苹果新成长红利。
    　　3. 自动驾驶及新能源车双轮驱动汽车电子加速迅速扩张，公司PCB 和液晶显示业务深度受益。公司深耕汽车电子大蓝海，一体化战略发挥高阶HDI、多层板技术和液晶显示制程协同优势，顺应汽车轻量化、智能化和电动化趋势积极开拓全球优质客户资源，相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世法雷奥等一线主力厂商，先发卡位优势显着，公司汽车板和车载液晶显示业务16 年开始放量，汽车电子红利将进一步释放，从而孕育未来成长新动能。
    　　4. 预计公司17-19 年的EPS 分别为0.52/0.71/0.93 元，对应PE 分别为26.6/19.6/14.9。我们看好公司携高阶多层板及HDI 技术制程优势，在本轮苹果引领下一代主板升级大潮及国内外汽车电子加速渗透中脱颖而出，实现公司整体成长的升级换挡，从“青苹果”变成“红苹果”，给予买入评级。
    　　风险提示
    　　PCB 行业竞争加剧、新技术研发低于预期，渗透进度低于预期、大客户进展低预期影响订单。
  • 超前布局，掷地有声

    超前布局，掷地有声

    ×
    2017-04-10 来源：国金证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　高阶 PCB 产品积淀深厚，苹果订单加速落地。 公司从事 PCB 已经 30 多年， 2003 年已进入高阶 PCB 领域，是国内最早投产 HDI 的内资企业， 2008年 HDI 已经能够做到高阶 Anylayer 任意层，现阶段甚至也已具备更高阶的类载板 SLP 技术，只等进一步规模化量产。目前公司 PCB 产品平均良率达95%以上，产能利用率 100%，且已进入苹果前 200 家供应商名单，研判大概率承接 iPhone 订单，业绩将大幅提升。而随着苹果新机 PCB 变更设计方案，国产手机预料亦将跟进，亦将对公司高阶 HDI 产生更多需求。
    　　行业集中度提升，垂直产业链布局更具优势。 近来 PCB 受上游覆铜板 CCL涨价负面影响，已出现汰若留强、集中度提升的现象， PCB 未来强者恒强，资源向质优企业靠拢。公司十多年前即已布局高阶 HDI，且设有自己的 CCL产能，其 CCL 产能利用率达 100%，其中 80%的高性能 CCL 甚至还销往依顿电子、景旺电子等其他 PCB 厂。中短期内 CCL 供给紧张对公司影响较小，甚至今年受 CCL 涨价影响，公司业绩还有望进一步提升。
    　　汽车电子领域超前布局，业绩明显改善。 公司从 2016 年起对产品结构进行调整，重点面向汽车电子领域客户，扩大高附加值的车用 PCB 生产线；在液晶显示触控领域，前期已经花 1~2 年时间完成国外车载设备商的认证，2016 年已正式开始供货新客户，业绩逐步释放。随着智能辅助驾驶的不断渗透、车载娱乐系统功能的不断升级，车用 PCB 未来前景极佳，尤其高阶HDI 导入车用领域的趋势也已显现，我们预计公司 2017 年在高附加值、高毛利的产品上将会继续扩产能。
    　　估值与盈利预测
    　　预测公司 2016/2017/2018 年收入分别为 39.20 亿/47.31 亿/53.13 亿，归母净利润 1.46 亿/2.51 亿/2.95 亿， EPS 分别为 0.27 元/0.47 元/0.55 元,由于公司在 PCB 产品领域业绩卓越、订单将有显着提升，且液晶触摸显示器业绩亦较之前有明显改善，同时对比 A 股相关企业综合平均 PE 估值 40.8 倍， 我们给予公司 2017 年 40.8 倍目标 PE，对应目标价 19.2 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    　　风险
    　　苹果订单和单价低于预期，消费性电子和汽车电子等下游需求放缓，液晶触摸显示器的市场份额受新技术渗透的影响。
  • 高阶HDI优势厂商，拥抱苹果新成长红利

    高阶HDI优势厂商，拥抱苹果新成长红利

    ×
    2017-03-27 来源：广发证券股份有限公司
    　　超声电子(000823)
    　　PCB 龙头企业，深耕高阶高层板及 HDI 板
    　　作为重要的电子连接件，PCB 几乎用于所有的电子产品上，被认为是“电子系统产品之母”。超声作为少数能提供高阶高层板和任意层互联 HDI的本土厂商，量质齐备、技术制程精进，大客户战略持续落地，继多年前切入苹果供应链后，重点发力高阶汽车电子，聚焦高端 PCB 应用，平台优势明显。
    　　消费电子巨头引领，PCB 拥抱新成长红利
    　　苹果每一次技术革新，都会给产业链带来深远的影响：一方面是苹果自身巨大的订单需求；另一方面是对非 A 厂商的引领示范效应。聚焦 PCB行业，FPC 和任意层互联 HDI 的爆发都是由点辐射到面快速渗透的典范。恰逢苹果手机十周年纪念开启消费电子新周期之际， 我们判断 iPhone8 大概率会顺应极细化线路叠加 SIP 封装需求导入类载板技术，从而开启新一轮手机主板升级。我们看好超声不逊于台系大厂的高端 PCB 出货能力，有望在本轮技术升级叠加产业转移带来的供应链洗牌中脱颖而出，分享苹果新成长红利。
    　　一体化战略持续推进，CCL、触控多点开花，业绩重回高增长
    　　继核心 PCB 业务蓄势待发外， 公司同时扩产高性能特种 CCL， 垂直延伸 PCB 产业链，稳定上游材料成本， 此外 PCB 客户，积极拓展车载触控显示市场，持续提升盈利能力。三大业务一体化战略协同效果显着，多点开花全线推进，业绩重回高增长。
    　　投资建议
    　　我们预计公司 16-18 年的 EPS 分别为 0.28/0.42/0.60 元，对应 PE 分别为 52.4/34.8/24.7。我们看好公司携高阶 HDI 技术制程优势，在本轮苹果引领下一代主板升级大潮中脱颖而出，分享 iPhone 消费电子新成长红利，实现公司整体成长的升级换挡，从“青苹果”变成“红苹果”，给予买入评级。
    　　风险提示
    　　PCB 行业竞争加剧、新技术研发低于预期，渗透进度低于预期、大客户进展低预期影响订单。
  • 盈利逐步转好，HDI进入苹果供应潜在机遇有望带来惊喜

    盈利逐步转好，HDI进入苹果供应潜在机遇有望带来惊喜

    ×
    2016-11-06 来源：中信建投
    　　超声电子(000823)
    　　简评
    　　公司公布2016 年三季度报告
    　　前三季度，公司实现营业收入25.88 亿元，同比下降4.70%；归属于母公司所有者的净利润1.12 亿元，同比增长27.23%。
    　　季度营收转好，盈利逐步改善
    　　公司第三季度实现营业收入9.46 亿元，归母净利5592.37 万元，营收环比增长15.6%，归母净利环比大增34.35%。业绩表现趋好，符合预期。主要由于覆铜板技改项目投产，产能规模扩大，带动业绩增长；公司加大高端通讯、家电、车载电子与工控领域布局，积极创造新的利润增长点。新项目在车载、家电产品方面的批量生产，经过前期的投入与试产，不断得到改善，给公司业绩带来正面影响。
    　　HDI 产品进入苹果供应潜在机遇有望带来业绩惊喜
    　　公司作为国内PCB 领域龙头企业之一，在HDI 板领域实力领先。苹果明年新款手机产品随着SiP 封装及SiP 模组使用量的加大，基板有望采用多块HDI 子板设计，同时随着供应材料降价需求强烈，有望在PCB 领域采购向大陆厂商转移。公司作为潜在受益者，有望因进入苹果新品供应链带动明年业绩增长。
    　　风险提示
    　　消费电子需求增长不足，压价抢单导致产品价格过度下降；苹果新款产品电路板未采用预计设计方案。
    　　盈利预测与评级
    　　我们预测2016-2018 年EPS 分别为0.26、0.37、0.45 元，对应PE为48X、35X、29X。我们给予“增持”评级。
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超声电子财务信息
超声电子主要指标
  • 每股收益 0.33元
  • 每股净资产 7.75元
  • 每股资本公积金 2.65元
  • 每股未分配利润 3.54元
  • 每股经营现金流 0.49元
  • 净资产收益率ROE 4.12%
  • 总资产报酬率ROA 3.15%
利润表
  • 营业总收入 33.94亿
  • 营业利润 2.6亿
  • 净利润 2.15亿
  • 营业收入同比增长率 6.27%
  • 净利润同比增长 5.08%
资产负债表
  • 资产总计 84.48亿
  • 负债合计 35.75亿
  • 股东权益合计 48.73亿
现金流量表
  • 经营活动产生的现金流量净额 2.65亿
  • 投资活动产生的现金流量净额 -3.94亿
  • 筹资活动产生的现金流量净额 1.22亿
股东结构
超声电子股本结构
  • 总股本 5.37亿股
  • 流通股份 5.37亿股
  • 股东人数 45249户较上期变化2848户
  • 人均持股 1.19万股
控股股东
实际控制人
十大持股股东
股东 占比 变动
汕头超声电子(集团)有限公司 30.31% 未变
中央汇金资产管理有限责任公司 3.15% 未变
王克成 0.92% 增持
李成弟 0.77% 增持
常双军 0.67% 增持
张继华 0.62% 减持
新疆通嘉房地产开发(集团)有限公司 0.5% 新进
曾胜尧 0.42% 新进
杨肖钢 0.42% 新进
张志达 0.4% 新进
十大流通股股东
股东 占比 变动
汕头超声电子(集团)有限公司 30.31% 未变
中央汇金资产管理有限责任公司 3.15% 未变
王克成 0.92% 增持
李成弟 0.77% 增持
常双军 0.67% 增持
张继华 0.62% 减持
新疆通嘉房地产开发(集团)有限公司 0.5% 新进
曾胜尧 0.42% 新进
杨肖钢 0.42% 新进
张志达 0.4% 新进
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