9月16日，券商股集体跳水，板块中有23只个股跌幅超过5%。其中，“券茅”东方财富收盘跌超10%，全天净流出额接近28亿元。另外，“行业老大哥”中信证券的跌幅也超过了5%。
市场普遍猜测，券商股这一波大跌，主要是因为被国务院办公厅最新公布的“鼓励证券和基金降费”的消息给吓崩了。
9月15日，国务院办公厅印发的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称“意见”）提出：
鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
对于此番券商股大跌的原因，申万宏源证券研究所的联席总监钱启敏分析称：
首先，在弱势行情中，一有风吹草动就有放大的效应。其次，国务院办公厅印发的《意见》短期内对于券商收入有一定的影响。另外，市场轮动也是一个原因。
机构分析：“降费率”对券商行业的影响如何？
在中信建投的分析师赵然看来，股票交易佣金、基金产品实际费率下降空间有限，赵然主要提出了四个理由：
1、不应将降低制度性交易成本等同于针对市场化费率进行规范。
此外，当前股票交易佣金、基金产品实际费率并不高，已经是产业链上下游充分竞争下的合理平衡，下降空间有限。降低制度性费率实则有助于刺激市场交投活跃度提升。
2、中美金融市场发展阶段和结构完全不同，费率直接对标并不合理。
美国主动型基金相较于被动型基金alpha属性不明显，为了应对被动型基金的竞争而主动调降费率；而当前中国主动型基金所带来的alpha收益较为明显，因此后端管理费不应与当前美国的情况对标。
3、财富管理转型大势所趋，买方投顾发展有助于居民财富保值增值，为券商带来增量业务。
国内正在处于居民财富配置转型，买方投顾业务等新的需求会大幅提升，如果能够降低制度性交易成本，或将加速国内的财富管理转型，有助于实现居民财富的保值增值目标。
4、伴随资本市场改革不断深化和全面注册制的渐行渐近，长期来看券商行业盈利有望稳中向好。
这主要是因为，一方面，随着我国资本市场深化改革和全面注册制的持续推进，将为券商大投行等业务贡献更大增量；另一方面在“房住不炒”、资管新规、养老金发展的背景下，增量资金未来将加速入市。
与中信建投看法类似的是，券商中国援引某机构分析师认为，降费传闻预计实际影响较小，目前暂未有降费的明确消息，券商中国表示：
券商行业佣金经过近几些年的下调已降低至万2.5附近，进一步下降空间已不大。基金代销方面，东方财富这类互联网券商，前端费用仅1折，相对同业有较强竞争力，下降空间也较为有限，尾佣随着产品保有量的提升实际影响更小。
同时，国泰君安的分析师刘欣琦也解读称：“此降费非彼降费”，他表示：
《意见》是国办为优化营商环境、刺激经济所做的举措，不是专门针对金融行业。其中几乎涉及各类政府、公用事业、协会商会等制度性及牌照性收费。
从目的来理解此次降费，可以预测，降费的主要对象是制度性（牌照性）带来的高收费，基于市场原则的合理收费预计不会受到严格的管制。
我预计，这次降费影响是结构性的，有真实资产管理、投资能力的机构受影响较小，基于牌照红利而产生高盈利的金融机构影响更大。具体降费的形式，还需要进一步跟踪，预计监管机构后续将出台细则。
展望券商股未来的走势，招商证券认为，尽管券商板块短期出现明显超调，但是行业目前呈现典型的景气度韧性较强，业绩有望环比持续改善特征，叠加政策和流动性的双重催化渐行渐近，且券商股价和估值均处于历史较低位置，未来上涨概率较大。
本文主要内容来源于：中信建投证券9月16日的研报《<关于进一步优化营商环境降低市场 主体制度性交易成本的意见>简评》，分析师：赵然
