环保|2020年3月4日|新基建下的环保短板或将补齐
背景：
2019年11月26日，中央全面深化改革委员会第十一次会议审议通过了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》（以下简称《指导意见》），中共中央办公厅、国务院办公厅于2020年3月3日正式印发《指导意见》。
核心观点：
《指导意见》首次明确中央和地方财政支出责任如何出资，理顺中央与地方收入划分和完善转移支付制度改革中统筹考虑地方环境治理的财政需求，让财力与事权相匹配。在地方事权基础上扩大地方税收留存比例，也是今后财政改革的方向。当前时点《指导意见》的下发，在宽财政、宽信用及新基建投向环保基建确定性强的背景下，会与此前的利好政策叠加共振，形成再次强化政策友好的环境。
《指导意见》的突出三要求
1、针对环保行业支撑强化，落脚点在环保装备和技术
2018年以前，环保企业重心在快速上马推进工程落地，此后重点将后移到可提供什么样的装备和技术领域，这标志着行业从粗放式竞争到精细化竞争，整个环保将迎来新时代，市场龙头或将出现。
2、创新环境治理模式，托管服务+按效付费
这与第一点一致，意味着环保行业将出现轻资产、重实力的竞争格局。
3、完善价格收费机制
当环保基建逐步下沉到城镇化率低的中西部省份以及乡村区域后，收费机制会逐步形成，以补偿项目支出、平衡收益，未来随着收费范围的扩大及价格机制的调整，环保基建不会给地方财政带来较大的支付压力。
投资策略：
1、看好环保基建的污水及垃圾焚烧板块
在疫情尚未爆发之前，因PPP模式融资受阻造成的污水项目进度落后问题，在十三五最后一年面临赶工期的刚性需求，财政资金需要倾斜，这在专项债下发额度上已有体现。疫情爆发后，财政资金托底新基建力度变大，环保受支持力度跟着总盘子一起变大。
此外再融资新规、公司债券注册制等融资环境的宽松，加上头部企业利用2019年完成控制权转让来提高自身信用评级的过程，这也会助力该类企业此轮宽松环境中低成本资金的可获得性。
相关标的：碧水源、国祯环保、博世科
2、垃圾焚烧
并非每个省份都可媲美粤浙苏近70%的城镇化率，中部鄂豫皖湘赣还不到60%的城镇化率，有人口就是有资本，这些区域的垃圾焚烧第一波在建未投产，第二波垃圾填埋场即将封场释放的缺口十四五也将出来，垃圾终端处理是城市环境卫生的重要一环，这个环保基建短板必须要补。
相关标的：伟明环保、上海环境、高能环境、旺能环境、绿色动力
3、现代化的监管体系离不开强大的监测能力建设
我们的环境监测体系还不够数字化、智能化和系统化，数据碎片化严重，并未形成一张网广泛收集数据，输出及时响应的实时决策，我们认为环境监测体系现阶段是处于大站点完善，但仍会有公共环境领域新增网格化监测站点需求的阶段，但当下最紧迫的，还是整个环境监测体系的数字化及智能化，搭上5G的大潮，相信进程会更快，这是未来可长期关注的机会。
相关标的：先河环保
雷林川，执业证书编号：S1120614050007
风险提示
本文内容参考华西证券环保公用行业首席分析师晏溶2020年3月4日研报《构建环境治理体系指导意见发布，助力新基建下的环保短板》，仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！
