研报干货
医药|2020年4月16日|疫苗行业正在迎来黄金发展期
核心观点：
重磅品种陆续获批，持续推动疫苗行业高速发展。
核心逻辑：
1、接种疫苗是预防传染病的最佳方法，此次新冠疫情对全国进行了疫苗公众教育，疫苗长期接种率将持续提升。另外新冠疫情影响下的疫苗暂停接种将逐步恢复，目前为预约接种，预计4月底有望大幅度放开限制，疫苗接种工作将恢复正常。
2、相比药品领域竞争异常激烈的局面，疫苗行业无论是国内还是全球，竞争格局都更加优化。2019年10月15日，中国疫苗行业协会成立，工信部副部长王江平明确提出，工信部会同相关部门正在研究，推动疫苗行业整合重组工作，以通过提高行业准入门槛，加强产业质量监管，鼓励集团化发展，完善招标采购等政策措施，促进优势企业做大做强，逐步提高疫苗行业集中度。我们预计行业将迎来进一步洗牌，中小企业要么被收购、要么退出行业，龙头企业未来的市场份额将会进一步提高，成长空间将会进一步打开。
3、与药品相比，疫苗市场中非免疫规划疫苗占比大约90%，其由公民自愿自费接种，不受医保政策影响，定价自主，且疫苗价格近年基本保持不变，部分品种甚至小幅上升。部分疫苗品种国内外定价差距不大。
4、从行业发展角度看，以2016年HPV疫苗在中国获批为标志， 我国正在迎来非免疫规划疫苗发展的黄金期。2016年，三家国产企业生产主导的EV71疫苗自2016年上市三年销售规模达56亿元，且无国外企业竞争，这种情形在创新药领域是非常难以发生的。未来几年，还将有大量重磅疫苗品种将会陆续上市，或将推动疫苗行业市场空间进一步提升。
5、由于疫苗行业此前接二连三发生黑天鹅事件，包括2016年3月的“山东疫苗事件”和2018年7月的“长生生物事件”，国家对疫苗行业的监管强度得到了空前的提升，先后出台了《疫苗流通和预防接种管理条例》（2016修改）和《中华人民共和国疫苗管理法》，对疫苗行业从生产、流通、接种等各个环节施行严格的规定和监管，并对部分行为规定为构成犯罪，上升到刑法层面，我们认为，疫苗行业在经历前期的“大乱”，引发了国家的“大治”，随着监管强度大幅提升，再发生黑天鹅事件的概率极低，远低于其他细分领域，不确定性反而降低。
受益标的：
智飞生物、康泰生物、华兰生物、长春高新、沃森生物
雷林川，执业证书编号：S1120614050007
风险提示
本文内容参考华西证券医药行业分析师崔文亮/周平/蔡承霖2020年4月16日研报《疫苗行业深度报告：创新重磅品种陆续推出，持续推动疫苗行业高速发展》，仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！
