A股的CDR阵容有望持续扩容。
9月9日，科创板上市委发布公告显示，旷视科技有限公司（下称“旷视科技”）首发通过，这意味着继九号公司后，A股将迎来第二家以发行存托凭证（下称CDR）方式实现IPO的企业。
据招股书显示，旷视科技此次预计募集发行2.53亿份CDR，拟募集资金60.18亿元。此次旷视科技从受理材料到过会历时174天，比起第一家以CDR方式登陆A股的九号公司（689009.SH）缩短了整整387天。
旷视科技的此番过会，也被视为CDR类项目审核效率加速的佐证。
在业内看来，未来A股市场上以发行CDR的方式进行IPO的企业会越来越多，而审核过程也将日趋常态化。
虽然成功过会，科创板上市委在会上仍针对旷视科技的核心竞争力与未来发展前景等提出疑问，包括源于其目前存在的主要客户不稳定，集中度不高，且为非行业龙头等问题。
客户稳定性被关注
自披露招股说明书起，旷视科技就一直备受关注。
成立于2011年的旷视科技，其以物联网作为人工智能技术落地的载体，通过构建AIoT 产品体系，面向消费物联网、城市物联网、供应链物联网三大核心场景提供经验证的行业解决方案，实现人工智能的商业化落地。
在计算机视觉领域，旷视科技与商汤科技、依图科技、云从科技并称 “AI四小龙”。
由于旷视科技属于红筹企业、具有VIE架构且存在表决权差异安排，因此此次其所选择的上市标准为“市值不低于人民币100亿元，最近一年营业收入不低于人民币5亿元的，最近3年营业收入复合增长率10%以上”。
据招股书披露，旷视科技此次的募集60.18亿元，主要是用于基础研发中心建设项目、AI物联网解决方案及产品升级项目、智能机器人研发与升级建设项目、传感器研究与设计项目以及补充运营资金。
旷视科技的营业收入增长稳定，据招股书，2018年至2020年，旷视科技的营业收入从8.54亿元增长至13.91亿元，其营业收入复合增长率为 27.59%。
虽然收入稳步增长，但是旷视科技的主要客户并不稳定，比如2020年第一大客户是山东聊云信息技术有限责任公司（下称“山东聊云”），为其贡献2.64亿元的营收，占比达19%，但是该公司在2018年和2019年并未成为其前五大客户；而在2018年至2019年连续两年成为前五大客户的中国移动（A05086.SH），却2020年度的前五大客户名单中消失了。
此外，旷视科技的前五大的客户并不算是行业龙头，以山东聊云为例，根据天眼查显示，山东聊云成立于2019年，其人员规模小于50人。
值得注意的是，旷视科技目前尚未盈利，2020年其归母净利润为-33.27亿元，相较于2019年，亏损较少了33.17亿元。
“主要原因是优先股以公允价值计量导致的账面亏损，以及公司正处于发展期，投入大量资源用于研究创新及市场开拓。”旷视科技解释称。
从研发费用来看，旷视科技研发投入确实较大。
据招股书显示，从2018年2020年，其研发费用分别为5.98亿元、9.33亿元和8.96亿元，占同期营业收入中的比例分别为70.02%、74.06%和64.44%。
CDR审核日趋常态化
CDR常态化正在为红筹企业的回归提供更多机会。
虽然旷视科技并不是第一家以发行CDR上市的企业，但是相比于九号公司，旷视科技的IPO之路明显顺利许多，从受理注册到此次顺利过会，一共仅历时174天。
值得一提的是，同为“AI四小龙”之一依图科技也曾以CDR形式申报科创板上市，但最终选择撤回首发材料，导致其上市进程终止。
依图科技的上市遇阻，也一度引发市场关于CDR模式能否顺利回A的探讨，而此次旷视科技的成功过会，显然扫清了市场顾虑。
华泰证券认为，以CDR方式发行，或将成为诸多优质企业回归A股的重要路径。CDR发行或将是“良币驱逐劣币”的重要推动力，有望加速内部分化，并将为A股上市公司提供估值锚，中长期看有望改善A股估值生态、推动国内资本市场估值体系与国际体系接轨。
值得一提的是，目前也有部分企业在计划通过发行CDR的形式回归A股市场，比如联想集团（00992.HK）在今年1月份向港交所提交公告，宣布董事会已批准可能发行CDR、并向上交所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。
也有部分市场人士认为，虽然 CDR为红筹企业的回A提供了一条路径，但是由于科创板目前对于硬科技属性的要求与行业方面的限制也会使得一部分的红筹企业回归遇阻。
不过从此次旷视科技的顺利过会来看，科创板CDR的审核过程仍然较为通畅，并有望成为为一些“硬科技”红筹企业的回归路径。
