不知不觉，科创板也开板整整两年了。
今天的科创板似乎是在庆祝它的生日，科创50指数一度逆势大涨近2%。
浙商证券这几个月来更是连发五篇报告，反复强调科创板仍是“底部的底部”。
那么正值此际，我们也来复盘一下科创板这两年来的表现，再看看未来它会走向何方。
科创板的“科创”定价效率稳步提升
根据证监会数据显示，截至5月底，科创板上市公司282家，总市值近4.1万亿元。科创板IPO融资3615亿元，超过同期A股IPO融资总额的四成。
作为“试验田”，科创板试点的注册制已经取得一定成效，当前已有9家未盈利企业在科创板上市，特殊股权架构企业和红筹企业也成功登陆科创板。
2019年以来IPO上市的个股中，科创板个股从受理到审核通过的时间中位数为150天，远远快于主板的409天。而从月均IPO的公司数量还是规模来看，也都显著高于主板。
另一方面，从换手率来看，科创板流动性更加充裕，定价效率更高。自2019年7月以来，科创板日均换手率高达8.06%，远高于其它板块。今年年初以来，各版块交易都相对稳定，但科创板日均换手率仍高达2.42%，主板仅为1.21%。
从估值来看，科创板整体和个股均偏低
根据浙商证券研报，整体法下，20年至22年归母净利增速分别为60%、68%、39%，对应21年和22年动态估值分别为54倍和40倍。
如果和创业板开板早期相比，2010年-2013年创业板估值分别为70.7倍、36.1倍、27.2倍、53.6倍。
进一步结合盈利增速，浙商证券测算的科创板的21年PEG约0.8。因此综合而言，尽管静态估值角度，科创板整体高于创业板底部的水平，但结合盈利增速，估值已相对较低。
从个股角度来看，PE（TTM）在20-60倍之间的占比近50%，整体处于相对较低水平。如果从PEG角度来看，0-1之间的占比近50%，整体仍然较低。
高研发投入保证科创板持续高景气
根据天风证券数据，从业绩增速均值来看，科创板和科创50业绩增速均值分别为62.2%和48.6%，远高于其他主要板块。
而其高研发投入占比是保证持续高景气的核心关键，也体现了科创板的“科创”二字。
2020年科创板和科创50研发投入占营收比重分别为14.5%和7.7%，虽然相比于纳斯达克指数有一定的差距，但远远高于恒生科技指数和全部A股。
公募与外资的流入，给科创板带来增量资金
据天风证券，自2019年Q3科创板开市以来，主动权益类基金持仓科创板个股市值从2019Q3的9.05亿上升至2021Q1的553.1亿元，增幅达到6044%。同时持仓科创板的基金数量从2019Q3的48只上升至2021Q1的666只，数量扩大了10倍以上。
而从主动权益基金持仓占比来看，除少数时间以外，总体呈现一路加仓的态势。
自2月科创板12只个股纳入沪港通，5月又有5只个股纳入MSCI指数后，优质科创板个股开始进入外资视野，海外资金开始进入。
展望后市，科创板的高景气有望逐步兑现到业绩
浙商证券表示，对科创板而言，产业基础决定其牛市方向，宏观背景影响其运行节奏。展望后续，我们认为Q3是科创板系统启动的拐点，业绩是其核心驱动因素。同时基于科创板产业分布的鲜明时代感，其代表的数据经济是十四五最具成长性的产业方向之一。随着后续中报等财报的发布，科创板所对应的产业高景气有望逐步兑现到业绩上。
另外，由于“茅”板块估值仍需消化，浙商证券认为这一批老核心资产会走向分化的道路，绩优成长股会得到一波机会，这也给科创板带来了一个进入牛市初期的窗口。
