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2021年怎么投资,有什么投资机会

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明年机会怎么把握

全文略长,结论可直接跳至PART3查看

PART1 宏观经济及策略简报

 

一、2021年宏观经济及大类资产展望:疫霾渐退,复苏同步

观点:

如果年底疫苗投入使用,海外疫情明年年初得以控制,2021年全球经济整体将迎来全面复苏。中国经济增速有望在9.5%附近,四个季度增速分别约为:18.5%8%6.5%5.8%中国经济增长内在动能将会有所增强,制造业投资和消费成为经济增长的重要支撑因素。

预判:

伴随猪周期进入下行阶段,2021年中国整体通胀较为温和,CPI将在1%附近;油价温和上涨,PPI亦在1%附近。

在经济复苏、通胀温和下,2021年货币政策基本维持现状,不会加码宽松,也不会显著收紧。

2021年财政政策将会进入“整固、休养”阶段,财政赤字率估计会回到3%以内,政府债券规模会适当有所收缩。

融资方面,社融及M2增速在20212月份以后将会较为明显下降,预计全年社融增速回落至11.5%

宏观经济杠杆率将“由升转稳”:社融回落,经济回升,杠杆趋稳。

大类资产:美元有所走强、人民币略转弱、黄金价格可能下跌、油价温和上涨。

 

二、2021A股行业配置建议:演绎“循环牛”,布局“新五朵金花”

观点:

随着创业板注册制改革推进,资本市场的基础制度改革继续发力,资本市场改革红利释放,有助于风险偏好的回升。

金融结构性供给侧改革、“国内国际双循环”成为2021年改革的顶层设计。

对于“双循环”,其核心在于:扩内需,促消费、自主可控、国家安全、保民生。

潜在机会:

1、国内经济平稳,明年A股企业盈利仍呈现结构性的亮点,预计明年A股主板、中小板、创业板业绩增速分别为:10%17%32%,积极主动寻找有自发需求的行业。

2、在估值尺子的选择上,一方面客观的宏观环境及产业发展决定了绩优个股存在“估值溢价”的特性,但另一方面,“估值不可承受之重”。

由此我们预计:

12021年消费、科技板块的股指波动会加大,其细分子行业股价表现会进一步分化。

2)低估值行业2021年或有阶段性的、脉冲式估值修复的机会。

32021A股走势:考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素,我们预计2021A股仍将演绎“循环牛”,指数由估值驱动切换为业绩驱动为主,上证综指有望在3200-3800点位区间。

42021年行业配置:明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化,与此同时,不排除机构“报团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。

5、建议投资者逢低布局“新五朵金花”,即:新金融、新科技、新消费、新健康、新能源等。

 

三、中美关系:中美对抗将进入持久持久战

美国对华全面竞争战略完全固化为遏制政策尚需时间,虽然强化竞争、加大对华施压已是两党共识,但如何设计更加有效的竞争战略还在探索之中。

悲观的来看,中国未来的日子可能会一如既往的难过,就像特朗普在位时那样。

但乐观的来看,美国还没商量好怎么对付中国,尤其是大选后重新计票、权力交接等事务正牵扯着美国的精力,如果拜登上台,在贸易、芯片等政策上市场普遍预期会有所放松,或给中国喘息的机会。

 

PART2  TMT年度策略简报

 

一、中国半导体的核心投资逻辑:半导体产业链的转移。

半导体产业链出现过;两次转移,一次是从美国往日本转移,一次是从日美等发达国家往中国转移。

产业链往中国转移的背景是:手机产业的快速崛起,产业规模和需求都迅速扩大。

叠加中美贸易摩擦引发的国产替代需求以及政策支持,中国半导体产业的投资机会出现,但由于中国芯片基础薄弱,当下最大的机会并不在高精尖,而是非核心芯片的国产化。

 

二、通信行业年度策略

观点:

市场更偏爱投资逻辑简单、具有想象空间和稀缺性的标的。

预判:

1、政策将进一步推动科技行业走强。

2、底层技术创新仍不见曙光,存量竞争仍是主流。

3、此前政策快速推进5G建设,但2026年才可能达到盈亏平衡,考虑到投入产出比,最近对5G的提法是已经变为“适当超前建设5G”。“适当”二字,现实政策已经出现了变化。未来行情可能会更难把握。

 

三、计算机行业2021年度策略

观点:

景气度和格局是影响2021年行业和个股股价的最重要两个因素。

1、景气度边际向上的细分行业和个股将有超额收益。

19-20年计算机行业上涨背后的核心是流动性扩张。2021年景气度(业绩、订单等)将成股价的关键。

景气度边际向上有两个维度:

(1)景气度过去及未来2-3年持续走高。

220年景气度受疫情下滑,21年改善幅度可能超预期。

2、格局集中化的细分行业估值有提升空间。

19-20年在估值提升过程中,好赛道的公司涨幅相对大。但行业目前整体估值处于中等偏上的位置时,整体估值提升空间有限,因此细分行业或者优质个股的估值才有进一步提升可能。这个判断也传递出行情可能更加难以把握。

潜在机会:

四条大赛道值得重点关注:

景气度持续走高:(1SaaS 2)金融科技

景气度改善最大:(3)网络安全 4)智能汽车(驾驶)

重点推荐:

3千亿级专注型龙头”:用友网络、恒生电子、金山办公、深信服;

“千亿级细分龙头”:同花顺、宇信科技、长亮科技、中科创达;

“拐点细分龙头”:美亚柏科、福昕软件、能科股份、朗新科技、卫宁健康。

 

四、传媒行业策略报告

观点:

2020年受疫情影响,在线娱乐消费成核心主题;随着疫情恢复,2021年复苏和再升级将为产业核心逻辑。

预判:

1、游戏:行业维持稳健增长,头部化趋势加速,游戏研发商议价能力持续提升;

2、超高清:超高清产业政策有望加速落地,产业链公司业绩迎来爆发;

3、广告:线下媒体高景气,电梯广告需求持续超预期;

4MCN:进入理性发展阶段,电视台系正崛起;

5、电影:内容引领市场,关注优质影片机会;院线底部复苏,复工叠加供给出清引领行业盈利改善;

6、影视剧:政策助行业底部向上,疫情加速行业出清;内容为王,强者愈强,自制、IP与主旋律为大势所趋。

7、版权:版权市场持续高增长,网络文学和短视频成为焦点赛道。

受益标的:

完美世界、当虹科技、数码科技、中文在线等

 

 

PART3总结概括:

 

一句话总结:留给我们的时间可能不多了。

为什么这么说,简报中标红的文字就是线索:

 

指数由估值驱动切换为业绩驱动为主,上证综指有望在3200-3800点位区间。

而今年上证最高达到过3450点左右,3800点,也就是今年的最高点再往上10%左右,所以空间其实并不大,而且这还是以上证指数为标杆做的参照,事实上深证、创业板现在的点位更靠近年内的最高点,因此相较于上证的潜在上行空间可能更小。所以明年上涨的空间其实并不大,实现以上涨幅的时间可能并不长。

 

中国经济增速有望在9.5%附近,四个季度增速分别约为:18.5%8%6.5%5.8%

融资方面,社融及M2增速在20212月份以后将会较为明显下降,预计全年社融增速回落至11.5%

从以上表述来看,明年的行情,可能发生在年初。本来空间也不是很大,而且年初就可能兑现,所以留给我们把握行情的时间并不多。

 

美国对华全面竞争战略完全固化为遏制政策尚需时间,虽然强化竞争、加大对华施压已是两党共识,但如何设计更加有效的竞争战略还在探索之中。

悲观的来看,中国未来的日子可能会一如既往的难过,就像特朗普在位时那样。

但乐观的来看,美国还没商量好怎么对付中国,尤其是大选后重新计票、权力交接等事务正牵扯着美国的精力,如果拜登上台,在贸易、芯片等政策上市场普遍预期会有所放松,或给中国喘息的机会。

“留给我们的时间不多了”这个判断,在中美关系上,也能得到印证,美国的精力不可能无休止的被国内事务牵扯,拜登上台后的政策预期也将很快兑现,而贸易、芯片等政策预期的兑现后,中美之间将可能出现更针锋相对的博弈。

 

“适当”二字,现实政策已经出现了变化。未来行情可能会更难把握。

19-20年计算机行业上涨背后的核心是流动性扩张。2021年景气度(业绩、订单等)将成股价的关键。

19-20年在估值提升过程中,好赛道的公司涨幅相对大。但行业目前整体估值处于中等偏上的位置,整体估值提升空间有限,因此细分行业或者优质个股的估值才有进一步提升可能。这个判断也传递出行情可能更加难以把握。

TMT各细分行业的专家基本认为明年行情会出现分化,相对于今年的普涨,明年的机会其实是在减少的,赚钱效应或不如今年。

 

综上,明年大概率是有行情的,发生在上半年甚至一季度的可能性相对较大,同时今年大热的科技股也可能在明年逐渐出现分化。因此,接下来留给我们的时间可能并不多,过了明年上半年,赚钱可能会变得困难。

 

参考研报:

《疫霾渐退,复苏同步》,华西宏观首席分析师:孙付

《演绎“循环牛”,布局“新五朵金花”》,华西证券策略分析师:易斌,万科麟

《计算机行业2021年度策略报告:起航,迎接计算机长牛》,华西证券计算机行业首席分析师:刘泽晶

2021年资本市场峰会-分论坛行业策略报告:内容产业价值再升级,5G+高清引领再发展》,华西证券传媒行业分析师:赵琳

 


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