在美股持续尝试刷新历史新高之际，摩根士丹利发出警告称，随着全球经济逐步恢复正常，投资者应当为一个“艰难的夏季”做准备。
摩根士丹利首席跨资产战略师Andrew Sheets表示，其此前一直认为会出现强劲的“V型”复苏。但随着更多强劲的经济数据出炉以及美国1.9万亿美元的刺激计划实施，现在市场更广泛的预期是将出现更强劲的经济增长。但考虑到目前新冠疫情持续已经超过一年，这种增长的变化速度将很快达到峰值。
在通胀方面，摩根士丹利预计美国核心个人消费支出将在下个月达到2.5%的年增长率，并在今年余下的时间里保持在2.0%或更高。如果这一预测是正确的，通胀将从一个遥远的概念转变为定期出现在月度数据中。
摩根士丹利认为，虽然目前不存在物价失控的危险，但考虑到市场的前瞻性，届时市场可能对数据有所反应。历史上，当通胀回升至趋势上方时，此前上涨的股票通常表现不佳。
在病毒方面，摩根士丹利认为，疫苗接种将使美国在夏季实现群体免疫，最早可能是在6月份。虽然这是一个值得庆祝的里程碑，但对市场的影响可能更为复杂。
摩根士丹利强调，低通胀和疫情大流行，给美联储保持宽松政策流动性提供了强有力的理由。但如果美国真的在夏天前达成了群体免疫，同时通胀率高于2%，美联储是否会维持目前的宽松政策将是很大的疑问。
股市的季节性因素也存在扰动。4月份市场的季节性表现通常是好的，但正如那句“5月卖出”的股市谚语，5月至9月的季节性表现会变得更糟，这为投资者减少头寸提供了理由。
目前市场价位同样存在问题。摩根士丹利表示，年初至今的涨幅已经达到公司的上涨目标，未来上行空间变得极为有限。
摩根士丹利表示，在全球四大股市(美国、欧洲、日本和新兴市场)中，目前只有日本低于摩根士丹利对2021年底的预测。在债券市场，美国10年期收益率也已接近公司的年终预期。美国的盈亏通胀平衡率也已基本反映出了公司预测的通胀上升。油价和信贷息差也接近其年终目标，抵押贷款估值已大幅缩水，做空针对美国5年期国债的MBS正成为一种正套利、正凸面交易：
“纸盒里的牛奶显然已经不多”。
摩根士丹利总结称，目前经济增长仍在改善，流动性仍然充裕，牛市依然完好无损，很难看到类似2010年、2011年、2012年和2015年夏季出现的那种灾难情况。但一个更艰难、更剧烈、上行空间更为受限的夏季似乎不可避免。其建议投资者保持股票投资组合的质量，削减ccc类和长期企业债，出售针对国债的MBS同时买入一些新兴市场的本地债券。
